الأعمال

رأي: العيب القاتل في نقاش البيتكوين هو خلط القيمة بالفائدة

سايمون ويليامز، ذا موتلي فول

الجمعة، 20 فبراير 2026 الساعة 7:26 مساءً بتوقيت اليابان +9 مدة القراءة: 6 دقائق

في هذا المقال:

BTC-USD

+1.65%

^GSPC

-0.28%

NVDA

-0.04%

INTC

-1.85%

لم ينجُ أي فئة أصول من التفوق على سوق الأسهم من حيث العائد السنوي على مدى أكثر من قرن. على الرغم من تقلباته، فإن مؤشر S&P 500 (رمز المؤشر: ^GSPC) قد تفوق بشكل كبير على السلع والعقارات والسندات على المدى الطويل.

لكن خلال العقد الماضي، تفوقت العملات الرقمية بشكل مطلق على مؤشر S&P 500 من حيث العائد، مع بيتكوين (رمز العملة: BTC)، أكبر عملة رقمية في العالم، في المقدمة. على مدى الـ 15 سنة الماضية، قفزت بيتكوين من حوالي دولار واحد لكل وحدة إلى حوالي 68,500 دولار، وذلك حتى وقت كتابة هذا المقال في مساء 15 فبراير.

هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ لقد أصدر فريقنا تقريرًا عن شركة صغيرة غير معروفة، تُعرف بـ “احتكار لا غنى عنه”، توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع القراءة »

مصدر الصورة: Getty Images.

لا يوجد شك في أن لا أصول أو استثمارات على الكوكب تثير نقاشات مثيرة للانقسام أكثر من بيتكوين. لكن هناك مشكلة في هذه النقاشات: فهي غالبًا ما تخلط بين القيمة والفائدة. كما سترى، فإن القيمة والفائدة هما شيئان مختلفان تمامًا في عالم الاستثمار — خاصة في مجال العملات الرقمية.

تصورات المستثمرين تعطي بيتكوين قيمتها

ببساطة، تُحدد القيمة بمقدار ما يكون المستثمرون على استعداد لدفعه مقابل أصل معين. إذا كان شخص ما مستعدًا لشراء بيتكوين مقابل 68,500 دولار، فهذا بوضوح يدل على أن العملة لها قيمة (على الأقل في تلك اللحظة المحددة).

بينما تُحدد قيمة سوق الأسهم بواسطة مزيج من الأساسيات التشغيلية وتصورات المستثمرين، فإن قيمة العملات الرقمية تعتمد تقريبًا فقط على التصورات. بدون بيانات الدخل والميزانيات لمراجعتها، تميل العواطف إلى السيطرة على الأمور مع بيتكوين وقائمة العملات البديلة المهمة.

يمكن تقليل الارتفاع القياسي لبيتكوين بشكل فعال إلى مجموعة من تصورات المستثمرين.

أولاً، هي واحدة من عدد قليل نسبيًا من العملات الرقمية ذات العرض الثابت أو المحدود. عندما يتم تعدين جميع بيتكوين في النهاية، سيكون هناك فقط 21 مليون وحدة متداولة. تمامًا كما تسمح ندرة المنتج للشركات بزيادة أسعارها عندما يكون الطلب مرتفعًا، ارتفعت قيمة بيتكوين بسبب التصور بأنها نادرة.

تلعب هذه الندرة أيضًا دورًا رئيسيًا في الاعتقاد بأن بيتكوين تعتبر تحوطًا ضد التضخم. مع استثناءات قليلة، يستمر عرض النقود M2 في الولايات المتحدة في التوسع. مع تآكل قيمة العملات الورقية، مثل الدولار الأمريكي، بسبب التضخم مع مرور الوقت، يُنظر إلى عملة ذات عرض ثابت مثل بيتكوين على أنها تحوط ذكي ضد التضخم.

تابع القصة  

علاوة على ذلك، هناك توقع بأن شبكة بيتكوين ستصبح منصة دفع من نظير إلى نظير تُستخدم بشكل متزايد دون الحاجة إلى مؤسسات مالية مركزية. على سبيل المثال، ارتفع متوسط عدد معاملات بيتكوين يوميًا من 200,000 إلى 300,000 في عام 2022 إلى ما بين 400,000 و600,000 خلال الأشهر الستة الماضية.

استنادًا إلى هذه التصورات، فإن لبيتكوين قيمة.

مصدر الصورة: Getty Images.

الأصول يمكن أن تمتلك قيمة بدون فائدة — لكن هذا نادرًا ما يستمر على المدى الطويل

ومع ذلك، فإن امتلاك بيتكوين لقيمة لا يثبت أنه يقدم فائدة حقيقية في العالم الواقعي.

على وول ستريت، هناك العديد من الأمثلة على شركات ذات رؤوس أموال سوقية كبيرة لا تقدم في الواقع فائدة. يمكن لمطوري الأدوية في المرحلة السريرية أن يمتلكوا رؤوس أموال سوقية بمليارات الدولارات استنادًا إلى تصور لما يمكن أن تفعله علاجاتهم التجريبية للمرضى. لكن حتى تحصل هذه الشركات على علاج معتمد، فهي تفتقر إلى الفائدة. إذا فشلت شركات الأدوية في المرحلة السريرية في إنتاج علاج معتمد، فإن أسهمها (ورأس مالها السوقي) ستدفع الثمن في النهاية.

لم تكن تصور القيمة أبدًا موضع شك مع بيتكوين. لديها جمهور نشط على الإنترنت، مع بعض محللي وول ستريت والمعلقين (مثل كاثي وود وتوم لي) الذين يدافعون عنها أيضًا. لكن بيتكوين تفشل في اختبار الفائدة.

على الرغم من أن بيتكوين يُنظر إليها على أنها نادرة، فإن عرضها محدود فقط بواسطة خطوط برمجية يمكن تغييرها باتفاق المطورين. على الرغم من أن الإجماع غير مرجح جدًا، إلا أنه ليس مستحيلًا 0%. بالمقارنة، المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة موارد محدودة حقًا لا يمكن إنتاجها من الهواء. على الرغم من أننا لا زلنا في عملية استعادة هذه المعادن من أعماق الأرض، لا يمكننا إنشاء ذهب أو فضة إضافية تتجاوز الموجود بالفعل على الكوكب.

شبكة دفع بيتكوين أيضًا تفتقر إلى ميزة تنافسية. بينما لا تزال تستفيد من ميزة السباق المبكر، تكاليف شبكة بيتكوين تتراوح حول 0.30 دولار لكل معاملة، ويمكن أن تستغرق من 10 دقائق إلى ساعة للتحقق وتسوية المعاملة، اعتمادًا على حجم الدفع. بالمقابل، العملات التي تسهل الدفع مثل XRP وStellar تكلف جزءًا صغيرًا من بنس واحد، وغالبًا ما تسوي معاملاتها على شبكاتها خلال خمس ثوانٍ أو أقل. النقطة هي أن العديد من مشاريع البلوكشين الأخرى يمكنها أن تتفوق على شبكة بيتكوين في المجالات التي تهمها.

لقد شهدنا أيضًا فشل بيتكوين في اختبار الفائدة في العالم الحقيقي في السلفادور. في سبتمبر 2021، شرعت الحكومة السلفادورية في اعتماد بيتكوين كوسيلة دفع، بهدف أن يستخدم مواطنوها العملة في المعاملات اليومية. في النهاية، أظهرت بيانات 2024 أن حوالي ثمانية من كل عشرة من سكان السلفادور لم يستخدموا بيتكوين. بينما تواصل حكومة السلفادور الاحتفاظ بأكبر عملة رقمية في العالم كأصل احتياطي، فشلت بيتكوين كوسيلة تبادل.

بالنظر إلى ما تقوله التجربة، فإن الفائدة المحدودة جدًا لبيتكوين يجب أن تؤثر في قيمتها في النهاية — على الرغم من أنه لا توجد خطة واضحة أو جدول زمني دقيق لحدوث ذلك.

هل لبيتكوين قيمة؟ نعم، بفضل تصور المستثمرين. لكن هل يحتاج العالم إلى بيتكوين؟ استنادًا إلى البيانات التي لدينا، لا، لا يحتاج.

هل يجب أن تشتري أسهم بيتكوين الآن؟

قبل أن تشتري أسهم بيتكوين، فكر في هذا:

فريق محللي موتلي فول ستوك أدفيزور حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين الآن… ولم تكن بيتكوين واحدة منها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها قد تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.

فكر في وقت كانت فيه نتفليكس على قائمة الاختيار في 17 ديسمبر 2004… إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، لصارت قيمتها 420,595 دولار!* أو عندما كانت Nvidia على هذه القائمة في 15 أبريل 2005… إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، لصارت قيمتها 1,152,356 دولار!*

الآن، من الجدير بالذكر أن معدل العائد الإجمالي لمستشار الأسهم هو 899% — أداء يتفوق على السوق بشكل كبير مقارنة بـ 194% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة لأفضل 10 أسهم، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.

شاهد العشرة أسهم »

*عوائد مستشار الأسهم حتى 20 فبراير 2026.

سايمون ويليامز لا يملك أي مركز في الأسهم المذكورة. لدى ذا موتلي فول مواقف في وتوصية ببيتكوين وXRP. لدى ذا موتلي فول سياسة الإفصاح.