سوق الأسهم قام بشيء لم يُشهد منذ انفجار فقاعة الدوت كوم في عام 2000 -- ولم تكن الرسالة أوضح من ذلك

لأغلب السنوات السبع الماضية، كانت الثيران تسيطر بشكل قوي على وول ستريت. مؤشر S&P 500 (^GSPC 0.28%) حقق مكاسب لا تقل عن 16% في جميع السنوات ما عدا واحدة منذ عام 2019. في الوقت نفسه، تجاوز مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI 0.54%) لأول مرة في تاريخه الذي يقارب 130 عامًا، حاجز 50,000 نقطة، وحقق مؤشر ناسداك المركب (^IXIC 0.31%)، المدفوع بالتكنولوجيا، عوائد تفوق التوقعات باستمرار.

لم تخلُ الأمور من المحفزات التي تدعم هذا الصعود، بما في ذلك تطور الذكاء الاصطناعي، وظهور الحوسبة الكمومية، واحتمال خفض أسعار الفائدة مجددًا، ونشاط عمليات إعادة شراء الأسهم القياسي من شركات مؤشر S&P 500.

مصدر الصورة: Getty Images.

لكن إذا أثبت التاريخ شيئًا، فهو أن الأمور التي تبدو جيدة جدًا لتكون حقيقية غالبًا ما تكون كذلك.

لقد قام مؤشر S&P 500 بقيام شيء لم يشهده المستثمرون منذ أكثر من ربع قرن، ولا يوجد خطأ في الرسالة وراء هذا الحدث.

لم يُشاهد هذا منذ انفجار فقاعة الإنترنت

قبل أن نتابع، من الجدير بالذكر أن الارتباطات التاريخية لا تضمن تحركات اتجاهية قصيرة الأمد في داو، أو S&P 500، أو ناسداك المركب. ومع ذلك، فإن بعض الأحداث ارتبطت إحصائيًا ارتباطًا قويًا جدًا بحركات الاتجاه في مؤشرات الأسهم الرئيسية في وول ستريت. وهذه الارتباطات التاريخية هي التي غالبًا ما تثير استغراب المستثمرين.

واحدة من المؤشرات ذات الارتباط التاريخي المثيرة للاهتمام تتعلق بانخفاضات مؤشر S&P 500. باستخدام بيانات من Bloomberg Finance، وصفت بودكاست الاستثمار The Compound كل حالة منذ عام 2000 شهد فيها 115 شركة أو أكثر من مكونات المؤشر، والتي تتكون من 500 شركة، انخفاضًا بمقدار 7% أو أكثر في جلسة واحدة خلال فترة تداول تمتد على مدى ثمانية أيام متتالية.

هذا أمر لا يصدق:

على الأقل 115 سهمًا من S&P 500 انخفض بمقدار -7% أو أكثر في يوم واحد خلال آخر 8 جلسات تداول.

ومع ذلك، فإن مؤشر S&P 500 منخفض فقط بنسبة -2% عن أعلى مستوى له على الإطلاق.

في الماضي، عندما شهد 115 سهمًا على الأقل انخفاضًا بمقدار -7% أو أكثر خلال فترة تداول تمتد على 8 أيام… pic.twitter.com/lY1oSKypkl

– رسالة Kobeissi (@KobeissiLetter) 13 فبراير 2026

كما يمكنك أن تتخيل، فإن حالات زيادة التقلبات السلبية حدثت غالبًا خلال فترات الانهيارات القصيرة، مثل انهيار COVID-19 والأسبوع الذي تلا إعلان ترامب عن فرض الرسوم الجمركية وسياسة التجارة، وكذلك في نهاية الأسواق الهابطة. على مدى 26 عامًا، كان متوسط انخفاض S&P 500 من أعلى مستوى له حوالي 34% عندما انخفض 115 أو أكثر من مكوناته بمقدار 7% أو أكثر في جلسة واحدة خلال فترة ثمانية أيام متتالية.

ومع ذلك، فإن هذا المؤشر المحدد جدًا لانخفاض السوق حدث مؤخرًا عندما كان مؤشر S&P 500 على بعد 2% فقط من أعلى مستوى له على الإطلاق. والمرة الوحيدة منذ عام 2000 التي انخفض فيها 115 سهمًا أو أكثر من مكونات S&P 500 بمقدار 7% أو أكثر خلال فترة ثمانية أيام تداول، وكان المؤشر على بعد بضعة في المئة فقط من أعلى مستوى له على الإطلاق، كانت في المراحل المبكرة من فقاعة الإنترنت.

على الرغم من عدم وجود شيء مضمون، فإن هذا الارتفاع الإحصائي في الانخفاضات الكبيرة من قبل بعض من أكثر الأسهم تأثيرًا في وول ستريت قد تنبأ باستمرار بضعف الأسهم.

هذه الإشارة المقلقة تتزامن مع كون السوق الثانية من حيث السعر في التاريخ، استنادًا إلى قراءات نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لــ Shiller لمؤشر S&P 500. فحالات سابقة، عندما تجاوزت نسبة Shiller P/E مستوى 30 لمدة شهرين على الأقل، منذ يناير 1871، أدت في النهاية إلى خسارة مؤشر داو جونز الصناعي، وS&P 500، و/أو ناسداك المركب بين 20% و89% من قيمتها.

إحصائيًا، يبدو أن سوق الثور في وول ستريت يعمل على وقت مستعار.

مصدر الصورة: Getty Images.

الزمن والمنظور يمكن أن يغيرا كل شيء في وول ستريت

على الرغم من أن العوائق تبدو متزايدة أمام داو، وS&P 500، وناسداك المركب، إلا أن التوقعات لهذه المؤشرات يمكن أن تختلف بشكل كبير اعتمادًا على وجهات نظر المستثمرين وأطر استثمارهم الزمنية.

بصراحة، التصحيحات في سوق الأسهم، والأسواق الهابطة، والأحداث الانهيارية هي أمور طبيعية وصحية ولا مفر منها. لا يمكن لأي تحرك سياسي من الاحتياطي الفيدرالي أو الحكومة، أو تمنيات طيبة من المستثمرين، أن يوقف هذه التحركات التي غالبًا ما تكون مدفوعة بالعواطف نحو الانخفاض في مؤشرات الأسهم الرئيسية في وول ستريت.

لكن، أخذ خطوة للخلف والاعتراف بعدم خطية دورات سوق الأسهم هو أساس أن تكون مستثمرًا ناجحًا.

مؤخرًا، نشر محللو مجموعة Bespoke Investment مجموعة بيانات على منصة X (تويتر سابقًا) حسبت طول كل سوق ثور وهبوط في مؤشر S&P 500، منذ بداية الكساد الكبير في سبتمبر 1929. وما تبرزّه بيانات Bespoke هو التفاوت الواضح في مدة الأسواق الصاعدة والهابطة.

السوق الصاعدة الحالية — “ثور الذكاء الاصطناعي” — تجاوزت 1200 يوم. وهذه هي السوق الصاعدة العاشرة التي استمرت أكثر من 1000 يوم استنادًا إلى عتبة ارتفاع/انخفاض 20%.

الأسواق الهابطة، في المتوسط، أقصر بكثير، وتستمر حوالي 286 يومًا، وأطولها كان 630 يومًا منذ… pic.twitter.com/ds7lqWWHFh

– Bespoke (@bespokeinvest) 10 فبراير 2026

على أحد طرفي الطيف، انتهت الانخفاضات التي بلغت 20% أو أكثر في مؤشر S&P 500 خلال 286 يومًا تقويميًا، أي حوالي 9.5 أشهر. والأكثر من ذلك، أن أي سوق هابطة لم تستمر لأكثر من 630 يومًا تقويميًا.

وبالمقارنة، فإن متوسط مدة السوق الصاعدة في مؤشر S&P 500 استمر حوالي 3.5 أضعاف (أي 1011 يومًا تقويميًا)، مع أن 10 من بين 27 سوقًا صاعدة استمرت أكثر من 96 عامًا، وتجاوزت 1200 يوم تقويمي.

إحصائيًا، فإن المراهنة على ارتفاع مؤشرات الأسهم الرئيسية مع مرور الوقت كانت قرارًا حكيمًا. وهذا يعني أن أي انخفاض كبير في داو جونز، وS&P 500، وناسداك المركب هو فرصة شراء مؤكدة للمستثمرين المستعدين للبقاء على المسار لسنوات، إن لم يكن لعقود.

إذا تكرر التاريخ مع مؤشر انخفاض S&P 500، فقد تكون هناك فرص كثيرة للمستثمرين في المستقبل غير البعيد.