وينترميوت فينتشرز: عودة إلى الأساسيات، إعادة ضبط الإدراك بعد حضور مؤتمر هونغ كونغ Consensus

السوق يتجه نحو الحذر، ولا يكاد أحد مستعدًا للتظاهر بمعرفة أين ستكون الموجة الواضحة التالية.

المؤلف: Wintermute Ventures

الترجمة: Deep潮 TechFlow

مقدمة Deep潮: بعد مشاركة فريق Wintermute Ventures في مؤتمر هونغ كونغ Consensus، كتبوا هذا التقرير الملاحظاتي، الذي يوفر نظرة من منظور صانع سوق على مزاج السوق.

لقد أصبح التهدئة في السوق أمرًا متفقًا عليه، لكن قيمة هذا المقال تكمن في تفسير السبب — فشل السرد، أزمة هوية الرموز، وتداول رأس المال نحو أسهم الذكاء الاصطناعي، هذه الإشارات مجتمعة لا تشير إلى سوق هابطة قصيرة الأمد، بل إلى إعادة معايرة لنموذج الصناعة.

عاد فريق Wintermute Ventures من مؤتمر هونغ كونغ Consensus، وأبرز إشارة كانت: مزاج السوق يتجه نحو الحذر، ولا يكاد أحد مستعدًا للتظاهر بمعرفة أين ستكون الموجة الواضحة التالية. والخبر السار هو أن الحوار أصبح أكثر تحديدًا، وأسهل في التمييز بين الإشارات الحقيقية والدورات السردية.

ماذا سمعنا

المزاج يتراجع، وصعوبة العثور على محفز واضح للتنشيط

معظم الناس لا يرون محفزات واضحة يمكن أن تعكس المزاج بشكل فوري، والكثير من المستثمرين يجدون صعوبة في تحديد أين ستكون الموجة الرئيسية التالية في عالم التشفير — باستثناء بعض المجالات الواضحة. شعر المؤسسون بهذا التحول. وأشار عدد منهم إلى رغبتهم في جمع التمويل مبكرًا، لأن العتبة الآن أعلى، ويحتاج المستثمرون إلى رؤية مزيد من الزخم قبل الالتزام.

علامات واضحة على تداول رأس المال نحو أسهم الذكاء الاصطناعي، خاصة في آسيا

العديد من “صناديق السيولة” ليست في الواقع سوى مكاتب عائلية ورأس مال ذاتي، وليست صناديق مرخصة بشكل صارم. هذه الأموال وضعت زخمها على الذكاء الاصطناعي، وتداول أسهم الذكاء الاصطناعي علنًا كهدف افتراضي جديد للتداول. لكن هذا يبدو أكثر كسلوك زخم، وليس تغييرًا جذريًا في منطق الاستثمار في التشفير.

عند استبعاد الأصول الرئيسية، الرموز تواجه أزمة هوية

بعيدًا عن الأصول الرئيسية، لا يشعر أحد بالحماس تجاه العملات البديلة. والأعمق من ذلك، أن الرموز فقدت هويتها كوسيلة موثوقة لتراكم القيمة وتحقيق التوافق في الحوافز. إصدار الرموز يُنظر إليه بشكل متزايد على أنه إزعاج، بسبب أصوات المزارعين المرتزقة الصاخبة وسرعة تلاشيها، مما يصعب على الإصدارات أن تنقل قيمة دائمة أو إشارات توافق. يتحدث المؤسسون بشكل عام عن ضرورة: التوقف عن تكرار السيناريوهات القديمة، والتركيز على تصميم منتجات تخدم المستخدمين الحقيقيين وتحقق التوافق على المدى الطويل.

الفرص تتركز على الأساسيات والجانب الدفاعي

السوق يميل بوضوح نحو الشركات ذات الإيرادات، والتراخيص، وحصون التوزيع. لا زالوا يعتقدون أن استثمارات التشفير يمكن أن تحقق عوائد تفوق العوائد التقليدية بعشرة أضعاف، لأن التكنولوجيا التقليدية أصبحت أبطأ وأكثر توافقًا. وفي الوقت نفسه، أصبح من الصعب التميز في بعض القطاعات المزدحمة: المنتجات المعبأة للعوائد يُنظر إليها على أنها مشبعة وصعبة التمييز، والأسواق التنبئية لا تزال تستقبل دخولات جديدة لكنها تفتقر إلى تميز جديد، وسوق الخيارات لا تزال مثيرة، لكن الكثيرين يرون أن البنية التحتية والحركات الحدية لم تكتمل بعد.

أمريكا اللاتينية تُذكر مرارًا وتكرارًا كمجال جذاب

لقد ظهرت توافقات واضحة بين المنتج والسوق في أمريكا اللاتينية، وهي تتجه نحو تنظيم أكثر صرامة. الفائزون سيكونون الفرق القادرة على عبور القوانين التنظيمية بين الدول، واستبدال المسارات المصرفية التقليدية. هذا القطاع أصبح مزدحمًا، والتمييز لم يعد يقتصر على العملات المستقرة، بل يتطلب قدرات تنظيمية، وارتباطية، وتنفيذية متكاملة.

على الرغم من تراجع المزاج، إلا أن الناس لم يتخلوا عن التشفير. بل زاد التوقع فقط. المستثمرون الآن يطلبون أدلة حقيقية (وهو أمر طبيعي في عملية الإصلاح الذاتي). يواجه المؤسسون ضغطًا، ويجب أن يركزوا على التوزيع وجذب المستخدمين الحقيقيين. الرموز تواجه تدقيقًا أكثر صرامة في قيمة الاستحواذ وتوافق الحوافز. من وجهة نظر Wintermute Ventures، نظل متفائلين. فهذه إعادة التهيئة، رغم صعوبتها، صحية — وهي اللحظة التي يتم فيها تشكيل الشركات الأكثر مرونة بقيادة فرق تمتلك إيمانًا طويل الأمد.