أسهم البنوك الخارجية حققت أداءً مذهلاً العام الماضي كيف يمكن للمستثمرين كسر جدار "نقص المنتجات"

صحفي تقرير اقتصاد القرن الحادي والعشرين، هوانغ زياو، تقرير من شنتشن

في الآونة الأخيرة، كشفت عمالقة التمويل الدولية عن تقاريرها المالية بشكل مكثف. حيث قدمت الشركات الكبرى، ممثلة في أكبر أربعة بنوك أمريكية وثلاث منظمات بطاقات الائتمان، أداءً جيدًا بشكل عام في عام 2025، مع أداء ملحوظ في أسعار الأسهم خلال نفس الفترة.

في عام 2025، كان أداء قطاع البنوك الأمريكية قويًا. حيث ارتفعت أسعار أسهم مجموعة سيتي، وجي بي مورغان، وبنك ويلز فارجو، وبنك أمريكا بنسبة 70.38%، و37.27%، و35.57%، و28.04% على التوالي، متجاوزة حتى أداء العديد من عمالقة التكنولوجيا الأمريكية في نفس الفترة.

وكان أداء البنوك الأوروبية أكثر إشراقًا، حيث حققت بنوك سانتاندر، وبنك إسبانيا للخارج، وبنك دويتشه مضاعفات في أسعار أسهمها خلال نفس الفترة.

لاحظ الصحفي أن السوق الداخلية حاليًا تفتقر إلى منتجات تركز على الاستثمار في البنوك الأجنبية، حيث تكاد تكون استثمارات الصناديق العامة في هذا المجال خالية، وهو ما يختلف تمامًا عن تنوع المنتجات التي تستهدف التكنولوجيا العالمية. ومع ذلك، توجد بعض المنتجات ذات الصلة في الصناديق المسجلة في بورصة هونغ كونغ، ومعظمها من قبل مؤسسات إدارة الأصول الدولية.

كشوفات مكثفة من البنوك الكبرى العالمية

عادةً ما يُشار إلى أكبر أربعة بنوك أمريكية باسم “الرباعية الكبرى”، وهي سيتي، وجي بي مورغان، وبنك ويلز فارجو، وبنك أمريكا.

مؤخرًا، أعلنت جي بي مورغان، وبنك أمريكا، وسيتي، وبنك ويلز فارجو عن نتائجها للربع الرابع والسنوية من عام 2025. حيث حققت الأربعة مجتمعة إيرادات سنوية بلغت 1824 مليار دولار، و1824 مليار دولار، و852 مليار دولار، و837 مليار دولار على التوالي، بزيادة نسبتها 2.6%، و6.8%، و5.6%، و1.7% على التوالي. أما الأرباح الصافية، فحققت 570 مليار دولار، و305 مليار دولار، و143 مليار دولار، و213 مليار دولار، بانخفاض نسبته 2.4%، وزيادة بنسبة 13.1%، و12.8%، و8.2% على التوالي.

بالإضافة إلى ذلك، إذا أضفنا بنوك غولدمان ساكس، و مورغان ستانلي، فتصبح مجموعة أكبر من ستة بنوك أمريكية. حيث حققت الأخيرة نموًا في الإيرادات بنسبة 9%، و14%، ونموًا في الأرباح بنسبة 21%، و25.9% في عام 2025.

وقد انعكس الأداء الجيد على أسعار الأسهم العام الماضي. حيث أظهرت البيانات أن سيتي، وغولدمان ساكس، ومورغان ستانلي، وجي بي مورغان، وبنك ويلز فارجو، وبنك أمريكا، حققت ارتفاعات في أسعار الأسهم بنسبة 70.38%، و56.64%، و45.16%، و37.27%، و35.57%، و28.04% على التوالي.

بشكل عام، فإن هيكل القطاع المصرفي الأمريكي مركزي جدًا، حيث تسيطر 14 بنكًا رائدًا على أكثر من نصف حجم القطاع.

أما بالنسبة لنتائج الأرباح، فآراء المحللين تختلف.

قالت شركة CITIC (601995) في تقرير حديث: “نحن نغطي لأول مرة أكبر أربعة بنوك أمريكية”. وأشارت إلى أن هذه البنوك أظهرت مرونة تشغيلية خلال دورة خفض الفائدة الحالية. فيما يخص إيرادات الفوائد، لا حاجة للقلق المفرط من ضغط خفض الفائدة على المدى القصير؛ ومع تنويع الأعمال والتشغيل المختلط، فإن نسبة الإيرادات غير الفائدة من إجمالي الإيرادات تتجاوز متوسط 40%، ومن المتوقع أن تظل في مستوى مرتفع؛ كما أن جودة الأصول مستقرة نسبيًا، لكن يجب مراقبة التغيرات الحدية.

وفيما يتعلق بمستوى التقييم، ذكرت شركة CITIC أن متوسط نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) للبنوك الأربعة الكبرى قد وصل إلى أعلى مستوى منذ 2008، مما يعكس استقرار التوقعات الاقتصادية على المستوى الكلي، ومرور القطاع المالي بفترة تيسير في التنظيم، وتحسن مستمر في أرباح البنوك على المستوى الجزئي، مع ضرورة مراقبة التغيرات الحدية قبل وبعد الانتخابات النصفية.

وفي تعليق حديث من شركة Guoxin Securities، أشاروا إلى أن البنوك الكبرى الأمريكية تحافظ على أداء جيد بفضل توسع الائتمان ومرونة فارق الفائدة، لكن تدهور جودة الأصول وزيادة ضغط المخصصات يمثلان مصدر قلق رئيسي في المستقبل، خاصة مع سرعة نمو قطاع التكنولوجيا والبطاقات الائتمانية، مما يتطلب الحذر من التغيرات الحدية في مزاج السوق وقدرة المقترضين على السداد. وأوضح أن انخفاض صافي أرباح جي بي مورغان بشكل طفيف يرجع إلى تخصيص 2.2 مليار دولار احتياطيات لمواجهة الأعمال الائتمانية لبطاقات ائتمان آبل التي ستتم معالجتها في الربع الأخير.

عند توسيع الرؤية إلى القطاع المالي العالمي، حققت ثلاث منظمات بطاقات الائتمان الكبرى في أمريكا، وهي فيزا، وأمريكان إكسبريس، وماستركارد، ارتفاعات في أسعار الأسهم بنسبة 10.97%، و24.65%، و8.41% على التوالي في عام 2025؛ لكن أداء شركات إدارة الأصول الكبرى مثل بلاك روك (6.3%)، وذا بلاكستون جروب (-7.64%)، وKKR (-13.6%)، وكيليري جروب (-21%) كان أقل حيوية خلال نفس الفترة.

السوق في هونغ كونغ يصبح قناة مهمة للاستثمار

سواء كانت البنوك الكبرى الأوروبية أو الأمريكية، فإن معظمها يختار الإدراج في بورصة نيويورك.

لاحظ الصحفي أن المؤسسات المالية في البر الرئيسي حاليًا تفتقر إلى استثمارات كبيرة في قطاع البنوك الأجنبية، ويبدو أنها فاتها فرصة الاستفادة من السوق الحالية. وتقتصر معلومات المراكز على بعض الصناديق السلبية وبعض الصناديق النشطة القليلة التي تتداول في السوق.

تشير البيانات إلى أن أكبر عشرة مراكز في صندوق ETF لمتوسط داو جونز الصناعي، الذي تديره شركة Penghua، تتضمن بنك غولدمان ساكس وأمريكان إكسبريس في المركزين الأول والرابع على التوالي؛ وفي صندوقي MSCI الأمريكي 50 ETF من إيفراند وآي فاند، يحتل جي بي مورغان المركز العاشر. ومع ذلك، فإن هذه الصناديق الثلاثة جميعها صناديق سلبية وتتداول في السوق الداخلي.

لكن، دخلت مجموعة سيتي في الربع الرابع من عام 2025 ضمن أكبر عشرة مراكز لصندوق Huaxia Overseas JuXiang، وتحتل الآن المركز السابع، مع تقلبات سعرية بلغت 15.65%.

وأفاد عدد من خبراء التمويل في البر الرئيسي للصحفي أن الصناديق العامة حاليًا لا تملك صناديق مخصصة للاستثمار في قطاع البنوك الأجنبية.

وفي المقابل، فإن سوق هونغ كونغ أكثر دولية، وتوجد بها بعض المنتجات التي تستثمر في البنوك العالمية.

وفي 10 فبراير، استعرض صحفي تقرير اقتصاد القرن الحادي والعشرين بيانات الصناديق في بورصة هونغ كونغ، واكتشف وجود عدة صناديق تستثمر في البنوك العالمية، منها صندوق Fidelity Global Financial Services، وصندوق BlackRock World Financials، ومحفظة الأسهم المستقلة لبنك أمريكا، وجميعها تحت هيكل الصناديق المظلة.

حيث بلغ حجم صندوق Fidelity Global Financial Services (AGA006) نهاية عام 2025 حوالي 1.76 مليار دولار، وارتفعت حصته بالدولار الأمريكي بنسبة 22.2% في 2025. ووفقًا لنشرة المنتج، يخصص هذا الصندوق ما لا يقل عن 70% من أصوله للاستثمار في أسهم شركات الخدمات المالية العالمية، وتضم أكبر مراكزه العشرة الأولى جي بي مورغان، وبوركشاير هاثاوي، وفيسا، وبنك ويلز فارجو، وسنغافورة بنك، وميزوهو. ويُدار مباشرة من قبل شركة Fidelity في لوكسمبورغ.

أما صندوق BlackRock World Financials (AHF813)، فبلغ حجمه حوالي 2.8 مليار دولار، وتضم أكبر مراكزه العشرة شركات مثل Bank of America، وسيتي، وCharles Schwab، وUBS، وBarclays، وBNP Paribas، وDeutsche Bank. وحتى 30 يناير، كانت نحو 50% من أصوله موجهة إلى السوق الأمريكية، و8.3% إلى المملكة المتحدة، مع استثمار حوالي 5% في أوروبا، بما في ذلك النمسا وفرنسا وسويسرا، وحقق ارتفاعًا بنسبة 43.91% في 2025، مع وجود HSBC وStandard Chartered كوسطاء.

أما محفظة Manulife US Banking Stock Independent Asset Portfolio (BJW915)، فهي تركز على أسهم البنوك الأمريكية والاستثمارات ذات الصلة (مثل الصناديق الاستثمارية والصناديق المتداولة)، وبلغ حجمها حوالي 11.45 مليون دولار، مع استثمار 88.12% في البنوك الإقليمية الأمريكية، و12.46% في بنوك متنوعة، وحققت ارتفاعًا بنسبة 9.4% في 2025. ويشرف على إدارة الصندوق شركة Manulife Investment Management (Hong Kong)، التي لديها شركة تابعة في البر الرئيسي، وهي Manulife Fund Management Limited، ويقع المقر الرئيسي لمجموعة Manulife Financial في كندا، وتدير أصولًا تتجاوز 1.1 تريليون دولار.

وفي 10 فبراير، قال مسؤول توزيع في شركة إدارة أصول هونغ كونغ لصحيفة تقرير اقتصاد القرن الحادي والعشرين إن السوق في هونغ كونغ يوجد به عدة صناديق تستثمر بشكل رئيسي في البنوك المدرجة عالميًا، لكن لا توجد صناديق متداولة في السوق (ETFs).

وبالتالي، إذا رغب المستثمرون في البر الرئيسي في الاستفادة من فرص الاستثمار في قطاع البنوك العالمية، فعليهم عادة فتح حسابات في هونغ كونغ للاستثمار. ومع تزايد آليات الاعتراف المتبادل للصناديق، والتعاون المالي عبر الحدود، قد يصبح الاستثمار المباشر في الأصول ذات الصلة داخل البر الرئيسي ممكنًا في المستقبل.