ما هو نظام بيئي DeFi؟ تعرف على التمويل اللامركزي

التمويل اللامركزي (DeFi) تطور من مفهوم نظري إلى قوة حقيقية في صناعة الخدمات المالية العالمية. بيئة DeFi هي شبكة من التطبيقات المالية الند للند (P2P) المبنية على تكنولوجيا البلوكشين، تتيح للمستخدمين الوصول إلى الخدمات المالية دون الحاجة إلى وسطاء من البنوك أو المؤسسات المالية التقليدية.

طبيعتها تخلق تغييرا جوهريا مقارنة بكيفية عمل التمويل في العالم الحقيقي. بدلاً من الاعتماد على كيانات مركزية لإدارة أموالهم، يمتلك مستخدمو DeFi السيطرة الكاملة على أصولهم الرقمية من خلال العقود الذكية الآلية.

لماذا يعتبر DeFi مهمًا للنظام المالي الحديث

تاريخيا، مرّت العملة بعدة أشكال مختلفة، لكن الوظيفة الأساسية لها كانت دائمًا وسيلة لتبادل السلع والخدمات. مع تطور الاقتصاد، ظهرت أدوات مالية أكثر تعقيدًا، بدءًا من الائتمان (القروض، الاقتراض بفائدة محددة) وصولًا إلى المنتجات المالية الحديثة مثل التأمين والأدوات المشتقة.

ومع ذلك، فإن النظام المالي المركزي (CeFi) يواجه مشكلتين رئيسيتين. الأولى، المركزية تفتقر إلى الثقة. سجل التاريخ العديد من الأزمات المالية والتضخم المفرط التي أثرت على مليارات الناس، وغالبًا ما كانت أسبابها السيطرة المركزية. الثانية، عدم المساواة في الوصول. حاليًا، حوالي 1.7 مليار بالغ حول العالم لا يملكون حسابات بنكية، ولا يمكنهم استخدام الخدمات المالية الأساسية مثل الادخار أو الاقتراض.

وهنا يأتي دور بيئة DeFi. لقد حررت تكنولوجيا البلوكشين المال من سيطرة البنوك المركزية، ويفعل DeFi الشيء ذاته مع القطاع المالي التقليدي بأكمله. الآن، يمكنك اقتراض الأموال في أقل من 3 دقائق، وفتح حساب توفير تقريبًا في لحظة، وتحويل الأموال دوليًا بسرعة فائقة، أو الاستثمار في مشاريع عبر أوراق مالية مشفرة، دون أن تتأثر بموقعك الجغرافي.

كيف تعمل بروتوكولات DeFi

يعمل كامل نظام DeFi على أساس العقود الذكية — برامج مخزنة على البلوكشين وتنفذ تلقائيًا عند استيفاء شروط مبرمجة مسبقًا. على سبيل المثال، يمكن لعقد ذكي أن يطلق سراح قرض تلقائيًا عندما يرسل المقترض مبلغ الضمان المطلوب.

إيثريوم هو أول بلوكشين قدم العقود الذكية مع آلة افتراضية إيثريوم (EVM)، وهي أداة حسابية تسمح بكتابة وتشغيل برامج معقدة. يستخدم المطورون لغات برمجة مثل Solidity و Vyper لكتابة هذه العقود. أصبحت Solidity الخيار الأكثر شعبية، غالبًا بسبب مرونتها وقوة EVM.

وبفضل هذه المزايا، أصبح إيثريوم ثاني أكبر عملة مشفرة بعد البيتكوين. ومع ذلك، إيثريوم ليس المنصة الوحيدة. العديد من سلاسل الكتل الأخرى — المعروفة غالبًا بـ “بدائل إيثريوم” — تدعم العقود الذكية، بما في ذلك كاردانو، بولكادوت، ترون، EOS، سولانا، وكوزموس. توفر هذه المنصات حلولًا مختلفة لمواجهة تحديات مثل التوسع، التفاعل، وسرعة المعاملات.

على الرغم من أن بعض المنصات تتمتع بمزايا تقنية متفوقة، إلا أن إيثريوم يحتفظ بمكانته الرائدة بفضل تأثير الشبكة وكونه رائدًا في المجال. وفقًا لبيانات من حالة التطبيقات اللامركزية (نوفمبر 2022)، من بين 7250 عقدًا ذكيًا منشورًا على منصات متعددة، يشكل إيثريوم 4900 عقد (67.5%). وبالمثل، أبلغت DeFiPrime أن من بين 202 مشروع DeFi، يعمل 178 مشروعًا على إيثريوم.

DEX، العملات المستقرة، والإقراض: الركائز الثلاث لبيئة DeFi

تُبنى بيئة DeFi على ثلاثة مبادئ مالية أساسية تعمل كوحدات بناء، تتحد لتشكيل نظام مالي كامل ولامركزي.

البورصات اللامركزية (DEX)

تمكن DEX المستخدمين من تداول الأصول الرقمية بطريقة لا تعتمد على الثقة تمامًا وبدون مركزية، دون الحاجة إلى التحقق من الهوية أو قيود جغرافية. على عكس البورصات المركزية، لا تدعم DEX التداول بالعملات القانونية، وإنما تتعامل فقط مع أزواج الرموز الرقمية.

تنقسم DEX إلى نوعين رئيسيين:

DEX قائم على دفتر الأوامر يعمل وفق نموذج دفتر الأوامر التقليدي، مشابه لمعظم البورصات المركزية.

DEX قائم على برك السيولة (أو “منصة التبادل اللامركزية”) يستخدم تقنية AMM (صانع السوق الآلي)، مما يسمح للمستخدمين بتداول زوج من الرموز في وقت واحد دون الحاجة إلى طرف مقابل. هذا الآلية أطلقت العنان للسيولة بشكل كامل، وخلقت مساحة تداول أكثر كفاءة.

تطورت DEX بسرعة، حيث تم قفل أكثر من 26 مليار دولار من القيمة على جميع المنصات اللامركزية، وهو دليل على جاذبيتها.

العملات المستقرة: نسيم الهدوء في عالم العملات الرقمية المتقلب

العملات المستقرة هي أصول رقمية ذات قيمة ثابتة مرتبطة بأصول مستقرة خارجية، مثل الدولار الأمريكي، الذهب، أو غيرها من الأصول. صممت لتقليل تقلبات السعر، وتوفير استقرار ضروري للمعاملات المالية.

العملات المستقرة هي العمود الفقري لبيئة DeFi. خلال خمس سنوات فقط، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 146 مليار دولار، مما يعكس أهميتها.

هناك أربعة أنواع رئيسية من العملات المستقرة:

مدعومة بالعملات القانونية — مضمونة بالدولار الأمريكي أو عملات قانونية أخرى. أمثلة: USDT، USDC، PAX، BUSD.

مدعومة بالعملات المشفرة — مضمونة بأصول رقمية مرهونة بأصول تفوق قيمتها (نظرًا لعدم استقرار الأصول الأساسية). أمثلة: DAI، aDAI، sUSD.

مدعومة بالسلع — مضمونة بسلع مثل الذهب أو الفضة. أمثلة: PAXG، DGX، XAUT، GLC.

مدعومة بالخوارزميات — تستخدم خوارزميات للتحكم في السعر والحفاظ على استقراره، دون الحاجة إلى ضمانات. أمثلة: AMPL، ESD، YAM.

اليوم، تستخدم العديد من العملات المستقرة نماذج هجينة، تجمع بين أنواع مختلفة من الضمانات لتحقيق استقرار أفضل. RSV مثال على ذلك، حيث يجمع بين أصول مضمونة بالعملات الرقمية (DAI) والعملات القانونية (USDC).

ميزة مثيرة للاهتمام في العملات المستقرة هي أنها “غير مرتبطة بالسلسلة” — يمكن أن توجد على عدة سلاسل كتل مختلفة. على سبيل المثال، Tether يعمل على إيثريوم، ترون، OMNI، ومنصات أخرى.

سوق الائتمان: الإقراض، الاقتراض، وتحقيق الأرباح

السوق الثالث هو سوق الائتمان، وهو الركيزة الأساسية الثانية، وأكبر مجال في DeFi. حصة الإقراض الآن تتجاوز 50% من إجمالي سوق DeFi، مع أكثر من 39.25 مليار دولار من القيمة المقفلة (مقابل إجمالي TVL يبلغ 77.32 مليار دولار).

الإقراض والاقتراض في DeFi يختلف تمامًا عن البنوك التقليدية. لا تحتاج إلى وثائق أو درجات ائتمانية عالية — فقط أصول مرهونة وعنوان محفظة. هذا يفتح سوق إقراض نظير لنظير هائل: أصحاب الأموال الرقمية الفائضة يمكنهم الإقراض لكسب الفائدة، والمحتاجون يمكنهم الاقتراض دون الحاجة إلى إذن من جهة مالية.

تُحسب أرباح الإقراض بناءً على هامش الربح الصافي (NIM)، تمامًا كما في البنوك التقليدية.

كيف تربح وتدير المخاطر في فضاء DeFi

يقدم نظام DeFi العديد من الفرص لتحقيق دخل سلبي من خلال الاحتفاظ بالعملات الرقمية.

الستاكينج (Staking): الدخل من الاحتفاظ

الستاكينج يتيح للمستخدمين كسب مكافآت عبر الاحتفاظ بأنواع من العملات الرقمية باستخدام آلية إثبات الحصة (PoS). يعمل صندوق الستاكينج كحساب توفير — ترسل العملات الرقمية وتستلم فائدة دورية. يستخدم بروتوكول DeFi تلك الأموال للعمل، وتوزع المكافآت على المجتمع من أصحاب العملات المكدسة.

زراعة العائد (Yield Farming): تعظيم الأرباح

زراعة العائد هي استراتيجية أكثر تقدمًا من الستاكينج. تعتبر واحدة من أكثر الطرق شعبية لتحقيق دخل سلبي أعلى من العملات الرقمية.

تستخدم بروتوكولات DeFi زراعة العائد للحفاظ على السيولة الكافية لبورصاتها. تستخدم أنظمة AMM خوارزميات لدعم تداول الأصول الرقمية. مع زراعة العائد، توفر أنظمة AMM السيولة بشكل كامل لامركزي، مما يتيح لمقدمي السيولة كسب أرباح من رسوم التداول.

استغلال السيولة (Liquidity Mining): كسب مكافآت من برك السيولة

على الرغم من أن استغلال السيولة وزراعة العائد غالبًا ما يُستخدمان بالتبادل، إلا أن هناك فرقًا بسيطًا. كلاهما يحافظ على السيولة في بيئة DeFi، لكن استغلال السيولة يركز على استخدام العقود الذكية ومقدمي السيولة الأفراد، بينما زراعة العائد تعتمد على أنظمة AMM.

الفرق الرئيسي هو أن زراعة العائد تقدم مكافآت بنسبة العائد السنوي (APY) خلال فترة زمنية محددة، بينما استغلال السيولة يمنح مكافآت على شكل رموز LP (مزود السيولة) أو رموز إدارة.

جمع التمويل من المجتمع: الديمقراطية المالية

رغم أن جمع التمويل من المجتمع ليس مفهومًا جديدًا، إلا أن DeFi ساعد على جعله أكثر سهولة ولامركزية. تتيح بيئة DeFi للمشاريع دعوة المستخدمين للاستثمار بأموال رقمية مقابل أرباح أو حصص ملكية.

الأكثر إثارة هو أن التمويل الجماعي اللامركزي يتيح للمجتمعات تمويل بعضها البعض بشكل شفاف ودون الحاجة إلى إذن من جهة تنظيمية.

مزايا DeFi مقارنة بالتمويل التقليدي

لفهم قوة بيئة DeFi بشكل أعمق، يمكن مقارنتها مع التمويل التقليدي (CeFi). بينما يستخدم CeFi الوسطاء والبنوك لتقديم الخدمات، يبني DeFi بنية تحتية مالية لامركزية وند للند.

الشفافية العالية

بإزالة الوسطاء، توفر تطبيقات DeFi مستوى جديدًا من الشفافية. العمليات والنسب تُحدد بشكل علني، بمشاركة المستخدمين، بدلاً من أن تكون تحت سيطرة كيان مركزي غير مرئي. بالإضافة، فإن إزالة الوسيط يقلل من نقطة فشل واحدة يمكن للمهاجمين استهدافها. تعتمد DeFi على الإجماع ولا يمكن التلاعب بها إلا بموافقة المجتمع.

سرعة المعاملات

في CeFi، تعتمد المعاملات الدولية على التواصل بين البنوك عبر المناطق، وتكون أبطأ بسبب اللوائح المحلية. على العكس، يمكن لإنفاق DeFi عبر الحدود أن يُنجز خلال دقائق قليلة مع تكاليف منخفضة، بدلاً من أيام.

السيطرة الأفضل للمستخدم

يتمتع مستخدمو DeFi بحق كامل في مراقبة أصولهم — والأمان مسؤوليتهم. هذا يمنع المؤسسات المركزية من أن تصبح هدفًا للهجمات. كما أنه يوفر التكاليف، إذ لا حاجة لدفع مبالغ كبيرة لحماية أصول العملاء أو شراء تأمين ضد الخسائر.

استمرارية التشغيل على مدار الساعة

السوق المالي التقليدي يعمل خمسة أيام في الأسبوع خلال ساعات العمل البنكية. على العكس، يعمل DeFi بشكل مستمر على البلوكشين الرقمي، مما يتيح للمستخدمين الوصول من أي مكان وفي أي وقت.

زيادة الأمان

تستخدم تطبيقات DeFi العقود الذكية لتخزين ومعالجة البيانات بطريقة مقاومة للتزوير. المؤسسات المالية التقليدية أكثر عرضة للهجمات من الخارج أو من الداخل. تستفيد DeFi من نموذج نظير لنظير — حيث يمكن لجميع الأطراف تتبع العمليات بشكل كامل، مما يساعد على منع التلاعب غير المشروع.

المخاطر التي تواجه بيئة DeFi

على الرغم من أن بيئة DeFi تقدم فوائد كثيرة، إلا أنها تأتي مع مخاطر كبيرة يجب على المستثمرين إدراكها.

ثغرات برمجية

تعمل بروتوكولات DeFi على عقود ذكية، وتحتمل وجود أخطاء برمجية يمكن استغلالها. وفقًا لـ ImmuneFi، تم سرقة أكثر من 3.2 مليار دولار من العملات الرقمية من مشاريع DeFi في عام 2021، و1 مليار دولار خلال الثلاثة أشهر الأولى من 2022. تنفذ هجمات من قبل قراصنة يستغلون الثغرات في الكود.

الاحتيال والنصب

الخصوصية العالية وغياب متطلبات KYC تجعل بعض المجرمين يطلقون مشاريع احتيالية بسهولة. عمليات “سحب السجاد” (rug pull) و"رفع الأسعار ثم البيع" (pump-and-dump) أصبحت مشكلة شائعة في 2020-2021، مما أدى إلى خسائر كبيرة للمستثمرين على منصات DeFi الرائدة.

المخاطر المؤقتة للخسارة

نظرًا لتقلبات العملات الرقمية، تتغير أسعار الرموز في برك السيولة في DEX بشكل متزامن. إذا ارتفع رمز بسرعة بينما الآخر ثابت، قد تتأثر أرباح مزودي السيولة بشكل كبير، وأحيانًا يتكبدون خسائر. يمكن أن يقلل تحليل البيانات التاريخية قبل تقديم السيولة من هذا الخطر، لكنه لا يقضي عليه تمامًا.

الرافعة المالية العالية

بعض تطبيقات DeFi، خاصة في مجال المشتقات، تقدم مستويات عالية من الرافعة — تصل إلى 100 ضعف. بينما الرافعة العالية جذابة للتداول المربح، إلا أن الخسائر يمكن أن تكون مدمرة، خاصة مع تقلبات سوق العملات الرقمية. لحسن الحظ، غالبًا ما تقدم منصات DEX الموثوقة رافعة معقولة فقط.

مخاطر الرموز

أي رمز يُستخدم في بروتوكولات DeFi يحتاج إلى دراسة دقيقة قبل الاستثمار. ومع ذلك، أثناء البحث عن فرص عالية الربح، يتجاهل العديد من المستثمرين هذا الخطوة. الاستثمار في رموز بدون مطورين موثوقين أو ضمانات قد يؤدي إلى خسائر كبيرة.

المخاطر القانونية

على الرغم من أن DeFi تطور بقيمة إجمالية مقفلة تتجاوز المليارات، إلا أن الجهات التنظيمية العالمية لم تنظم هذا المجال بشكل كامل بعد. تحاول بعض الدول فهم كيفية عمله والنظر في قوانين حماية المستثمرين. ومع ذلك، فإن معظم مستخدمي DeFi غير مدركين تمامًا لغياب التنظيم. المستثمرون الذين يخسرون أموالهم بسبب الاحتيال لا يملكون حق المطالبة بالتعويض القانوني — يمكنهم فقط الاعتماد على بروتوكولات DeFi لحماية أنفسهم.

آفاق المستقبل: كيف ستتطور بيئة DeFi

التمويل اللامركزي لديه إمكانات هائلة لجعل المنتجات المالية أكثر وصولًا وجذب المزيد من المستخدمين. تطورت بيئة DeFi من مجرد تطبيقات قليلة إلى بنية تحتية مالية بديلة كاملة — مفتوحة، لامركزية، لا تتطلب ثقة، وبدون حدود.

التطبيقات الحالية توفر منصة لبناء حلول مالية أكثر تعقيدًا، مثل الأدوات المشتقة، منصات إدارة الأصول، ومنتجات التأمين.

إيثريوم يتصدر حاليًا بيئة DeFi بفضل تأثير الشبكة ومرونته. ومع ذلك، تظهر منصات أخرى مزايا كافية لمنافسة. من المتوقع أن يُحسن ترقية ETH 2.0 مع تقنية الشاردينج وإثبات الحصة الأداء، بينما قد نشهد منافسة شرسة بين إيثريوم والمنصات الأخرى للعقود الذكية في سوق DeFi الناشئ.

الخلاصة: النقاط الرئيسية حول التمويل اللامركزي

1. DeFi هو نظام مالي مبني على البلوكشين يهدف إلى ديمقراطية التمويل من خلال إزالة الوسطاء وتوسيع الوصول إلى الخدمات المالية.

2. تكمن أهمية DeFi في معالجة فقدان الثقة في الأنظمة المركزية وجعل الخدمات المالية أكثر سهولة، بغض النظر عن الحالة أو الموقع الجغرافي.

3. يعمل نظام DeFi عبر العقود الذكية — برامج تنفذ تلقائيًا عند استيفاء شروط مبرمجة مسبقًا.

4. يختلف DeFi عن CeFi في عدة نواحي: شفافية أعلى، سرعة معاملات أسرع، سيطرة أفضل للمستخدم، تشغيل 24/7، وزيادة الأمان.

5. تشمل التطبيقات الرئيسية لبيئة DeFi: البورصات اللامركزية (DEX)، العملات المستقرة، وخدمات الإقراض والاقتراض.

6. يمكن للمستثمرين كسب المال عبر الستاكينج، زراعة العائد، استغلال السيولة، وجمع التمويل من المجتمع.

7. يصاحب DeFi مخاطر كبيرة: ثغرات برمجية، احتيال، خسائر مؤقتة، رفع الرافعة، مخاطر الرموز، وعدم اليقين التنظيمي.

8. مستقبل بيئة DeFi واعد جدًا، مع استمرار النمو والابتكار. ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يكونوا واعين للمخاطر ويقوموا بأبحاث دقيقة قبل المشاركة.

باختصار، يوفر التمويل اللامركزي طريقة جديدة تمامًا للخدمات المالية، تهدف إلى إنشاء نظام أكثر شفافية وعدلاً وسهولة في الوصول. مع استمرار تطور تكنولوجيا البلوكشين، من المتوقع أن يُعيد نظام DeFi تشكيل المشهد المالي العالمي ويجعل الأدوات المالية في متناول الجميع حول العالم.