دور صانع السوق في تداول العملات الرقمية: كيف تعزز سيولة السوق

صانع السوق هو مشارك متخصص في التداول، يشكل أساس التشغيل الفعال لأسواق العملات الرقمية. تواجده المستمر من خلال وضع أوامر الشراء والبيع يضمن عمقًا كافيًا لكتاب الأوامر ويسمح لآلاف المتداولين بتنفيذ الصفقات على الفور دون انتظار أوامر معاكسة. هذا الإجراء البسيط لكنه حاسم يحدد مدى سلاسة عمل بورصات العملات الرقمية في ظل التداول المستمر على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

تختلف أسواق العملات الرقمية عن الأسواق المالية التقليدية في نشاطها المستمر وتقلباتها العالية. وفي هذا البيئة، تصبح دور صانع السوق لا تقدر بثمن. بدونهم، سيواجه المتداولون عوائق لا يمكن التغلب عليها: فروقات كبيرة بين سعر الشراء والبيع، تقلبات حادة في الأسعار مع أحجام تداول صغيرة، واستحالة الدخول والخروج بسرعة من المراكز. بفضل صانعي السوق، أصبحت تجارة العملات الرقمية متاحة ليس فقط للمحترفين، بل وللمستثمرين الأفراد حول العالم.

من يقف وراء سيولة سوق العملات الرقمية

صانع السوق في منظومة العملات الرقمية هو متداول محترف، مؤسسة مالية، أو شركة تداول متخصصة تربح من تقليل الفارق بين سعر الشراء (bid) وسعر البيع (ask). هذا النشاط التجاري الثنائي يبدو بسيطًا، لكنه يتطلب في الواقع قدرات حسابية هائلة، استراتيجيات ذكية، وإدارة مخاطر على مستوى احترافي.

الفرق الرئيسي بين صانع السوق والمتداول العادي هو الهدف من التحديد. إذا كان المتداول الفردي يسعى لشراء الأصول بأسعار منخفضة وبيعها بأسعار مرتفعة، فإن صانع السوق يحقق أرباحه من السبريد — هذا الفرق الصغير بين سعر الشراء وسعر البيع. عند وضعه أوامر شراء بسعر 67,700 دولار وأوامر بيع بسعر 67,850 دولار (كمثال مع مستوى البيتكوين الحالي)، يخلق صانع السوق فرصة لغيره من المشاركين في السوق لإجراء الصفقات. كل ألف أمر تنفيذ يحقق له دخلًا صغيرًا نسبيًا، لكنه ثابت وموثوق.

المؤسسات المالية الكبرى، صناديق التحوط، وشركات التداول الآلي المتخصصة تهيمن على مجال صناعة السوق. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن بعض المتداولين الأفراد ذوي الخبرة يضعون أيضًا أوامر حدية بنشاط على البورصات، ويساهمون في السيولة العامة، وإن كان على نطاق أقل بكثير.

آلية عمل صانع السوق: من النظرية إلى التطبيق

يعمل صانع السوق الحديث كمورد دائم للسيولة، ويضبط أوامره باستمرار وفقًا لظروف السوق المتغيرة. يمكن تقسيم عملية عمله إلى عدة مراحل رئيسية.

وضع الأوامر الثنائية وتشكيل السبريد

يبدأ صانع السوق بتحليل الوضع الحالي للسوق. يضع أمر شراء بيتكوين (BTC) بسعر منخفض نسبيًا وأمر بيع بسعر أعلى قليلاً. هذا الفرق بين السعرين — هو السبريد — وهو مصدر دخله. على سبيل المثال، إذا كان السعر المتوسط الحالي للبيتكوين هو 67,800 دولار، يمكن لصانع السوق وضع أمر شراء عند 67,750 دولار وأمر بيع عند 67,850 دولار، مكونًا سبريدًا قدره 100 دولار. على الرغم من أن هذا يبدو بسيطًا، إلا أن آلاف الصفقات اليومية تجعل من هذه الأرباح الصغيرة مصدر دخل كبير.

تنفيذ الأوامر وإعادة تشكيل دفتر الأوامر

عندما يقبل متداول عرض صانع السوق، يتم تنفيذ الأمر. إذا وافق المشتري على سعر البيع 67,850 دولار، يبيع صانع السوق البيتكوين الخاص به على الفور ويضع أوامر جديدة للشراء والبيع ليظل مشاركًا نشطًا في دفتر الأوامر. يتكرر هذا العملية آلاف المرات يوميًا، مما يخلق تدفقًا مستمرًا من العروض للمشاركين الآخرين في السوق.

إدارة المحفظة والتحوط

صانع السوق لا يقتصر على الحصول على السبريد فقط. كما أنه مسؤول عن إدارة مخزون الأصول — كميات العملات الرقمية التي يحتفظ بها لضمان السيولة. إذا بدأ صانع السوق في تراكم الكثير من البيتكوين (لأن أوامر البيع تنفذ أكثر من أوامر الشراء)، فإنه يعرض نفسه لمخاطر انخفاض السعر. لتقليل هذا الخطر، يستخدم استراتيجية التحوط — يفتح مراكز معاكسة على بورصات أخرى أو يستخدم عقود المستقبل لحماية محفظته.

الخوارزمية والتداول عالي التردد

لقد قام معظم صانعي السوق المعاصرين بأتمتة أنشطتهم بالكامل. يستخدمون خوارزميات حاسوبية معقدة تحلل في الوقت الحقيقي:

• عمق السيولة (كمية الأوامر على الشراء والبيع الموجودة في الكتاب)
• تقلبات الأسعار (مدى تغير السعر)
• تدفق الطلبات (اتجاه حركة السعر)
• النشاط على بورصات أخرى للعملات الرقمية

استنادًا إلى هذه البيانات، تعدل الخوارزميات تلقائيًا حجم السبريد وكمية الأوامر المعروضة. بعض الشركات تستخدم أنظمة التداول عالي التردد (HFT)، القادرة على تنفيذ آلاف الصفقات في الثانية، والتفاعل بسرعة مع أدنى تغييرات السوق.

الفرق بين صانع السوق والمتداول الآلي (ماركت تيكير)

في منظومة العملات الرقمية، يوجد نوعان أساسيان من المشاركين، وفهم الاختلافات بينهما ضروري لفهم آلية عمل الأسواق.

صانع السوق: منشئ فرص التداول

صانع السوق يضيف السيولة إلى السوق، من خلال وضع أوامر حدية — أي يحدد السعر الذي يرغب في الشراء أو البيع عنده، لكنه لا يتطلب التنفيذ الفوري. أوامره تبقى في الكتاب في انتظار أوامر معاكسة من مشاركين آخرين.

عندما يضع صانع السوق أمر شراء عند 67,800 دولار وأمر بيع عند 67,900 دولار، فهو لا يتوقع أن يتم تنفيذ أحدهما على الفور. هو ببساطة يخلق فرصة لغيره من المتداولين. إذا أراد المشتري شراء البيتكوين ويوافق على سعر 67,900 دولار، يمكنه إتمام الصفقة بسرعة بفضل صانع السوق. بدون صانعي السوق، كان سيتعين الانتظار طويلاً حتى يظهر بائع مستعد للبيع بالسعر المطلوب.

المتداول الآلي (ماركت تيكير): مستهلك السيولة

المتداول الآلي يتصرف بشكل معاكس. هو متداول يرغب في إتمام صفقة على الفور، دون انتظار. يقبل الأوامر الموجودة — إما يشتري بالسعر الحالي للعرض (offer)، أو يبيع بالسعر الحالي للطلب (bid).

على سبيل المثال، إذا رأيت فرصة لشراء البيتكوين بالسعر الحالي 67,900 دولار وقمت بذلك على الفور، تصبح ماركت تيكير. أنت تزيل السيولة من السوق، لأنك تنفذ أمرًا موجودًا بالفعل من قبل صانع السوق. مقابل هذه السرعة، تدفع سبريد — أي تدفع أكثر قليلاً مما لو وضعت أمر حد خاص بك وانتظرت.

التوازن في النظام البيئي: عندما يعمل كلا النوعين بتناغم

السوق الصحي يعتمد على توازن بين هذين النوعين من المشاركين. صانعو السوق يضمنون وجود أوامر مستمرة، مما يمكّن المتداولين من إتمام الصفقات بسرعة. المتداولون الآليون يخلقون النشاط والطلب، ويضمنون أن أوامر صانعي السوق تنفذ وتتحدث باستمرار. عندما يعمل هذا النظام في توازن، تكون النتائج مذهلة:

• تقل الفروقات (السبريد) مما يوفر المال لجميع المشاركين
• تزداد عمق دفتر الأوامر، مما يسمح بتنفيذ أوامر كبيرة بدون تقلبات حادة في الأسعار
• تنخفض تكاليف المعاملات للجميع — من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات الكبرى

أبرز صانعي السوق في صناعة العملات الرقمية 2025-2026

مع نضوج سوق العملات الرقمية، أصبحت مجموعة من صانعي السوق المحترفين تشكل بنية السيولة للأسواق العالمية للعملات الرقمية.

Wintermute: الرائد العالمي في التداول الآلي

تحتل Wintermute مركز شركة رائدة في التداول الآلي، متخصصة في توفير السيولة عبر العديد من بورصات العملات الرقمية. معروفة بخوارزميات تداول متقدمة وعمليات واسعة.

بحلول فبراير 2025، كانت تدير محفظة تقدر بحوالي 237 مليون دولار على أكثر من 300 أصل، موزعة على أكثر من 30 بلوكتشين. بلغ حجم التداول الإجمالي لـ Wintermute حوالي 6 تريليون دولار حتى نوفمبر 2024. توفر السيولة على أكثر من 50 بورصة حول العالم، بما في ذلك البورصات المركزية (CEX) واللامركزية (DEX).

مزايا التعاون: تغطية جغرافية واسعة، استراتيجيات خوارزمية متطورة، سمعة كشريك موثوق في الصناعة. القيود المحتملة: منافسة عالية من قبل لاعبين كبار آخرين، تركيز أقل على المشاريع الصغيرة أو النيش، صعوبة التعامل مع مشاريع ناشئة.

GSR: أكثر من عقد من الخبرة في تجارة العملات الرقمية

تُعرف GSR بأنها شركة رائدة في تجارة العملات الرقمية، مع أكثر من عقد من الخبرة في السوق. تقدم خدمات شاملة: صناعة السوق، التداول خارج البورصة (OTC)، تداول المشتقات، وتخدم مجموعة واسعة من العملاء من المصدرين إلى المستثمرين المؤسساتيين وأكبر منصات التداول.

بحلول فبراير 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 مشروع وبروتوكول رائد في منظومة العملات الرقمية وWeb3. تعمل على مستوى عالمي، وتوفر السيولة لأكثر من 60 بورصة للعملات الرقمية. هذا الحجم يبرز الدور الحاسم لـ GSR في الحفاظ على صحة أسواق الأصول الرقمية.

المزايا: توفير عميق للسيولة على العديد من المنصات، سجل طويل وسمعة قوية، تخصص في دعم إطلاق رموز جديدة. القيود: التركيز على المشاريع الكبرى والعملاء المؤسساتيين، تكاليف عالية للخدمات للمشاريع الصغيرة.

DWF Labs: مستثمر ومصدر سيولة في آن واحد

تمثل DWF Labs نموذجًا هجينًا: شركة استثمارية ومزود خدمات صناعة السوق في منظومة Web3. معروفة بنهجها العدواني في الاستثمار في مشاريع واعدة وتوفير السيولة لهذه الأصول.

بحلول فبراير 2025، كانت تدير محفظة تزيد عن 700 مشروع. هذا يعكس حجمها: تدعم أكثر من 20% من مشاريع من تصنيف Top-100 على CoinMarketCap وأكثر من 35% من Top-1000. توفر DWF Labs السيولة على أكثر من 60 بورصة، وتتداول في الأسواق الفورية والمشتقات.

المزايا: المشاركة في تطوير المشاريع في مراحل مبكرة، خدمات OTC تنافسية، استثمار في أصول واعدة. القيود: العمل بشكل رئيسي مع مشاريع وبورصات من المستوى الأول (Tier 1)، إجراءات تقييم صارمة قبل التعاون.

Amber Group وKeyrock: مشغلون متخصصون

تدير Amber Group رأس مال تداول يقارب 1.5 مليار دولار لأكثر من 2000 عميل مؤسسي، وتقدم خدمات تركز على الامتثال التنظيمي وتستخدم الذكاء الاصطناعي. معروفة بنهجها الشامل في إدارة المخاطر وتقديم مجموعة واسعة من الخدمات المالية.

تأسست Keyrock في 2017، وتدير أكثر من 550,000 صفقة يوميًا على أكثر من 1300 سوق و85 بورصة. تقدم خدمات تشمل صناعة السوق، التداول OTC، أدوات الخيارات، حلول الخزانة، وإدارة تجمعات السيولة، وتخدم مختلف المشاركين في صناعة الأصول الرقمية.

كيف يعزز صانعو السوق بورصات العملات الرقمية

لا يمكن المبالغة في تأثير صانعي السوق على صحة منصات العملات الرقمية. أنشطتهم تحول البورصات من منصات غير ذات سيولة محتملة إلى مراكز تداول جذابة.

زيادة السيولة وعمق السوق

يضع صانعو السوق أوامر شراء وبيع باستمرار، مما يضمن حجم تداول كافٍ وعمقًا في دفتر الأوامر. النتيجة العملية: عندما يرغب متداول في شراء 10 بيتكوين، تتوفر السيولة الكافية لإتمام الصفقة بسلاسة، دون تقلبات حادة في السعر. تصور بديلًا — بدون صانعي السوق، محاولة شراء هذا الحجم بسرعة ستؤدي إلى قفز كبير في السعر بسبب نقص العروض.

استقرار الأسعار وتقليل التقلبات

أسواق العملات الرقمية معروفة بتقلباتها الشديدة. يلعب صانعو السوق دور الموازن، من خلال تعديل السبريد وحجم أوامرهم باستمرار. خلال هبوط حاد في الأسعار، يدعمون الطلب على الشراء، مما يمنع انهيار السعر تمامًا. وخلال ارتفاعات السوق، يعرضون الأصول للبيع، مانعين تقلبات مفرطة. هذا النشاط يخلق نوعًا من المبطئ، يجعل تحركات الأسعار أكثر سلاسة وتوقعًا.

تحسين كفاءة السوق واكتشاف السعر

يساهم صانعو السوق في عملية تعرف باسم اكتشاف السعر. من خلال عروضهم المستمرة وعمليات التداول، يعكس السوق بسرعة المعلومات الجديدة، وتجد الأسعار مستوى عادلاً بسرعة. يؤدي ذلك إلى فروقات ضيقة بين سعر الشراء والبيع، وتنفيذ أسرع للصفقات، وإتاحة المجال للمتداولين للدخول والخروج من المراكز بدون تأخير.

جذب المتداولين وزيادة إيرادات البورصة

الأسواق ذات السيولة تجذب بشكل طبيعي المتداولين الأفراد والمؤسسات، مما يزيد من حجم التداول وإيرادات البورصة من رسوم التداول. بالإضافة إلى ذلك، تتعاون البورصات غالبًا مع صانعي السوق لدعم الإدراجات الجديدة للعملات، وتوفير سيولة فورية للأصول الجديدة. هذا ضروري لجذب المتداولين للمشاريع الجديدة.

المخاطر والتحديات التي يواجهها صانعو السوق

على الرغم من أن صانعي السوق يقدمون خدمات لا تقدر بثمن، إلا أن أنشطتهم تنطوي على مخاطر مالية وتقنية وتنظيمية كبيرة.

تقلب السوق والخسائر من تحركات الأسعار

التقلبات السريعة في أسعار العملات الرقمية قد تؤدي إلى خسائر غير متوقعة، خاصة إذا كان صانع السوق يحتفظ بمراكز كبيرة. إذا تحرك السوق ضد مركزه بشكل أسرع من قدرته على تعديل أوامره، فإن النتيجة تكون خسائر فعلية بدلاً من أرباح صغيرة متوقعة من السبريد.

مخاطر إدارة المخزون

يحتفظ صانعو السوق بكميات كبيرة من العملات الرقمية لضمان السيولة. إذا انخفضت قيمة هذه الأصول بشكل حاد، قد يتكبدون خسائر كبيرة. هذا الأمر أكثر خطورة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، حيث تكون تقلبات الأسعار أكبر وغير متوقعة.

الثغرات التقنية

يعتمد صانعو السوق بشكل كامل على خوارزميات متقدمة وأنظمة تداول عالية التردد. الأعطال التقنية، أخطاء في الكود، تأخيرات في نقل البيانات، أو هجمات إلكترونية يمكن أن تفسد استراتيجياتهم التجارية تمامًا. حتى تأخيرات ميلي ثانية في تنفيذ الأوامر قد تؤدي إلى تنفيذ بأسعار غير مواتية في الأسواق ذات الحركة السريعة، مما يحول الربح المتوقع إلى خسارة.

عدم اليقين التنظيمي

يختلف تنظيم العملات الرقمية من بلد لآخر ويتطور باستمرار. في بعض المناطق، قد يُنظر إلى صناعة السوق على أنها تلاعب بالسوق، مما يترتب عليه عواقب قانونية خطيرة. قد تكون التكاليف للامتثال التنظيمي عالية جدًا بالنسبة لصانعي السوق الذين يعملون في أسواق عالمية متعددة ذات قواعد مختلفة.

الخلاصة: لماذا تظل صانعي السوق ضروريين

صانع السوق ليس مجرد تاجر يبحث عن أرباح سريعة. إنه مهندس السيولة، الذي يخلق البنية التحتية التي تُبنى عليها تجارة العملات الرقمية. وجودهم المستمر في السوق يضمن أن المتداولين يمكنهم تنفيذ أوامرهم في الوقت المناسب، مما يعزز صحة ونضوج السوق بشكل عام.

دور صانعي السوق في توفير السيولة، استقرار الأسعار، وكفاءة السوق لا يُقدر بثمن. لقد مكنوا تجارة العملات الرقمية من تجاوز دائرة الهواة التقنيين، وأتاحوا الوصول إليها لملايين الناس حول العالم.

ومع ذلك، فإن صانعي السوق يواجهون مخاطر كبيرة. تقلبات السوق، إدارة المخزون، التحديات التقنية، وعدم اليقين التنظيمي تظل عقبات رئيسية. مع تطور تجارة العملات الرقمية ودمجها في الأنظمة المالية التقليدية، ستظل دورهم محوريًا في تشكيل سوق أكثر نضجًا، استقرارًا، وتوفرًا للأصول الرقمية.

الاعتراف بأهمية صانعي السوق ومخاطرهم هو المفتاح لفهم كيفية عمل الأسواق الحديثة للعملات الرقمية وإلى أين تتجه في المستقبل.