تغير كبير في توجه خفض أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي! المقربون من ترامب يغيرون موقفهم فجأة

وقع عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميلان مؤخرًا على سحب دعوته لخفض كبير في أسعار الفائدة هذا العام.

تصدر بيانات الاقتصاد الأمريكي الأخيرة تباعًا، حيث أطلق العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تصريحات مكثفة مؤخرًا، مما أظهر تباينًا في مواقف السياسة النقدية. في الوقت نفسه، أصبحت مناقشات داخلية في الاحتياطي الفيدرالي حول تأثير الاقتصاد المعتمد على الذكاء الاصطناعي، والحفاظ على استقلالية المؤسسة، وتعديلات أدوات السياسة، محور اهتمام السوق.

تشير أحدث بيانات التوظيف إلى أن عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في الأسبوع المنتهي في 14 فبراير انخفض إلى 206 آلاف، وهو أدنى مستوى منذ 10 يناير، وأقل بشكل ملحوظ من توقعات السوق البالغة 225 ألف، كما انخفض المتوسط الربعي بشكل طفيف، مما يؤكد أن سوق العمل الأمريكي لا يزال قويًا. ومع تحسن بيانات التوظيف، عاد القلق من التضخم للارتفاع من جديد، حيث أدت التوترات بين إيران وأمريكا إلى ارتفاع أسعار النفط، مما يُعد سببًا محتملاً لارتفاع التضخم. كما أظهرت محاضر الاجتماع الأخيرة الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي في 18 فبراير أن المسؤولين يتفقون على أن التضخم، رغم توجهه نحو هدف 2%، إلا أن وتيرة الانخفاض وزمنه لا يزالان غير مؤكدين، وأن العملية قد تكون أبطأ وأكثر عدم توازن، مع استمرار ضغوط الطلب التي قد تبقي التضخم عند مستويات مرتفعة. على الرغم من أن تأثير الرسوم الجمركية على أسعار السلع الأساسية قد يتراجع تدريجيًا، إلا أن مخاطر استمرار التضخم مرتفعة. تزامنًا مع بيانات التوظيف القوية وارتفاع مخاوف التضخم، تراجعت توقعات السوق بشأن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

في ظل هذا السياق، شهد موقف السياسة النقدية داخل الاحتياطي الفيدرالي تغيرًا واضحًا، حيث تراجع موقف التشديد السابق بشكل ملحوظ. كواحد من أقرب المقربين من ترامب وأحد أكثر أعضاء الاحتياطي الفيدرالي ميلاً للتيسير سابقًا، قام عضو المجلس ستيفن ميلان مؤخرًا بسحب دعوته لخفض كبير في الفائدة هذا العام. وأوضح أن البيانات الأخيرة تظهر أن سوق العمل أكثر مرونة مما كان متوقعًا، وأن التضخم في السلع يظهر علامات على القوة، مما دفعه لتعديل توقعاته بشأن خفض الفائدة، من توقعات ديسمبر الماضي بأن تصل إلى أقل من 2.25% بنهاية 2026، إلى موقف معتدل يعود إلى سبتمبر الماضي، حيث يتوقع أن تنخفض الفائدة إلى أقل من 2.75% بنهاية العام، مما يعني أن الفائدة الحالية بين 3.5% و3.75% ستنخفض بمقدار نقطة مئوية واحدة خلال العام. ويُعد هذا موقفًا أكثر تيسيرًا مقارنةً بمعظم أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الذين يتوقعون خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس فقط هذا العام. كما أن تحول ميلان في الموقف يزيد من بعده عن موقف البيت الأبيض الاقتصادي. يُذكر أن ميلان قد استقال من منصبه في البيت الأبيض، على الرغم من انتهاء فترة عضويته في الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه يمكنه البقاء حتى يتم تأكيد خليفته من قبل مجلس الشيوخ.

أما نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، فكان أكثر تشددًا، حيث أكد أن سعر الفائدة الحالي قد وصل إلى مستوى محايد لا يحفز ولا يثبط الاقتصاد، ومع بقاء التضخم فوق هدف 2%، فهو لا يرغب في دعم خفض الفائدة في المدى القصير. كما أدلى بتصريحات حاسمة حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، حيث انتقد رئيس اللجنة الاقتصادية الوطنية في البيت الأبيض هاسيت، الذي انتقد نتائج دراسات الرسوم الجمركية لبنك نيويورك، وطلب معاقبة المعنيين، معتبرًا أن ذلك يهدد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. وأكد أن أبحاث الاحتياطي الإقليمي تعتمد على البيانات والتحليل بهدف فهم قوانين عمل الاقتصاد. وأشار أيضًا إلى أن التحقيقات التي تجريها وزارة العدل الأمريكية حول تجديد مبنى الاحتياطي الفيدرالي تعكس ضغطًا من إدارة ترامب، مجددًا التزام الاحتياطي بمهمته الأساسية المتمثلة في استقرار الأسعار وتحقيق التوظيف الكامل. كما أبدى كاشكاري انفتاحه على التعاون مع المرشح لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، وولش، لكنه أشار إلى أن حجم الميزانية العمومية الحالي البالغ 6.6 تريليون دولار، على الرغم من أنه أعلى بكثير من قبل الأزمة المالية، إلا أن هناك حدودًا للتقليص بسبب الطلب العالمي على الدولار ومتطلبات السيولة البنكية، خاصة دون تغيير جوهري في نظام التمويل.

بالإضافة إلى الخلافات حول سعر الفائدة، أصبح التأثير المحتمل لتقنية الذكاء الاصطناعي على الاقتصاد موضوعًا هامًا يناقشه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي. قالت مارى دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، إنه على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي لم يغير الاقتصاد الأمريكي بشكل جذري بعد، إلا أن إمكاناته كبيرة، وما زال من المبكر تحديد متى وكيف سيؤثر بشكل عميق على الاقتصاد، إذ أن تأثيره الشامل قد يتطلب وقتًا أطول ليظهر في البيانات الكلية. واستشهدت بتجربة جيروم باول في التعامل مع ثورة الإنترنت في التسعينيات، معتبرة أن الذكاء الاصطناعي قد يعيد مسارها، حيث يمكن أن يعزز الاقتصاد دون رفع التضخم، وأن زيادة الإنتاجية هي المفتاح لتحقيق توسع اقتصادي دون ارتفاع التضخم. وأكدت على ضرورة أن يلتقط صانعو السياسات إشارات التحول الهيكلي التي قد يجلبها الذكاء الاصطناعي، من خلال تحليل البيانات التفصيلية بدلاً من الاعتماد فقط على المؤشرات الكلية. وأعربت عن دعمها لقرار الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي بالإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، مع توقعها أن يخفض الفائدة مرة أو مرتين إضافيتين هذا العام. من ناحية أخرى، يختلف المرشح لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، وولش، مع ذلك، حيث يرى أن الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل الهيكل الاقتصادي، وإذا أدى إلى ازدهار الإنتاجية، فيجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بشكل مناسب، مما يعكس خلافات في الرؤى حول علاقة الذكاء الاصطناعي والسياسة النقدية.

حاليًا، تتشابك عوامل متعددة، منها مرونة سوق العمل، ومخاطر ارتفاع التضخم، وإمكانات ثورة الذكاء الاصطناعي، مما يعكس تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تقييماتهم للوضع الاقتصادي الحالي، وتوقعاتهم المستقبلية. يرى المحللون أن السياسة النقدية المستقبلية قد تصبح أكثر حذرًا، مع انخفاض احتمالية خفض الفائدة على المدى القصير، وأن التعديلات القادمة ستعتمد بشكل أكبر على البيانات الاقتصادية والتغيرات التقنية مثل الذكاء الاصطناعي وتأثيرها على الاقتصاد الحقيقي.

(المصدر: جريدة الأوراق المالية)