عاد بالقرب من 1,000 دولار، هل سهم كوستكو الآن شراء؟

أسهم شركة التجزئة بالجملة العضوية كوستكو للتجزئة (COST 0.90%) تتداول مرة أخرى عند مستويات قريبة من 1000 دولار بعد ارتفاعها حوالي 15% هذا العام، متفوقة على مؤشر S&P 500. هل الأداء القوي للسهم يشير إلى أن الأسهم مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية، أم أن الارتفاع الأخير يجعل قرار الشراء أكثر صعوبة؟

في النهاية، السؤال الاستثماري حول سهم كوستكو ليس ما إذا كانت الشركة تنفذ بشكل جيد. فهذه ربما من تخصصاتها — التنفيذ القوي والثابت شهراً بعد شهر. السؤال الأكبر للمستثمرين هو ما إذا كانت الأساسيات قوية بما يكفي لتبرير السعر الذي لا يزال المستثمرون يدفعونه للسهم.

وبقيمته الحالية، لا أعتقد أنها كذلك.

مصدر الصورة: Getty Images.

اتجاهات المبيعات لا تزال قوية

أظهر أحدث تحديث شهري أن الأعمال لا تزال تنمو بمعدل يُحسد عليه. في شهر يناير، الذي استمر أربعة أسابيع (انتهى في 1 فبراير 2026)، ارتفعت المبيعات الصافية بنسبة 9.3% على أساس سنوي لتصل إلى 21.3 مليار دولار. وخلال أول 22 أسبوعًا من السنة المالية، زادت المبيعات الصافية بنسبة 8.5% لتصل إلى 123.2 مليار دولار.

بالنظر إلى اتجاهات المبيعات المقارنة لدى التجزئة، أو مبيعات المتاجر المفتوحة لأكثر من سنة، يُظهر المقياس الرئيسي أن الشركة تواصل إيجاد طرق لتحقيق المزيد من العائد من متاجرها. أعلنت كوستكو عن مبيعات مقارنة إجمالية للشركة بنسبة 7.1% في يناير. ولكن عند استبعاد التغيرات في أسعار البنزين والعملات الأجنبية، كانت المبيعات المقارنة الإجمالية للشركة 6.4% للشهر.

ومن الجدير بالذكر: كانت المبيعات المقارنة الرقمية التي تدعمها التكنولوجيا خاصة قوية في يناير، حيث ارتفعت بنسبة 34.4% كما أُبلغ، أو 33.1% بعد التعديل على أساس البنزين والعملات الأجنبية. مقارنةً بنمو معدل 18.3% المعدل بعد التعديل في المبيعات الرقمية خلال شهر ديسمبر، وهو شهر التجزئة الخاص بكوستكو.

تُظهر نتائج الربع الأول من السنة المالية لكوستكو (المنتهي في 23 نوفمبر 2025) قصة مماثلة: نمو ثابت وعالي الجودة.

ارتفعت المبيعات الصافية خلال الفترة بنسبة 8.2% على أساس سنوي لتصل إلى 66.0 مليار دولار. وزادت رسوم العضوية بشكل أسرع، بمعدل 14% على أساس سنوي. وكانت المبيعات المقارنة المعدلة للشركة للربع — باستثناء البنزين والعملات الأجنبية — 6.4% للمبيعات المقارنة الإجمالية و20.5% للمبيعات الرقمية المدعومة بالتكنولوجيا.

باختصار، الشركة تنفذ بشكل جيد.

تواصل كوستكو نمو المبيعات المقارنة في نطاق متوسط 6%، ونمو التجارة الإلكترونية لديها أسرع بكثير من قاعدة المستودعات الأساسية، مما يدل على أن الشركة في وضع جيد للنجاح في عالم يواصل فيه التجارة الإلكترونية اكتساب الزخم. وهذه إشارة جيدة للمستثمرين القلقين من أمازون كتهديد طويل الأمد محتمل لكوستكو.

توسيع

ناسداك: COST

كوستكو للتجزئة

التغير اليومي

(-0.90%) $-8.99

السعر الحالي

$987.09

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$442 مليار

نطاق اليوم

$984.12 - $1007.02

نطاق 52 أسبوعًا

$844.06 - $1067.08

الحجم

61 ألف

متوسط الحجم

2.7 مليون

الهامش الإجمالي

12.88%

عائد الأرباح الموزعة

0.52%

المشكلة هي أن السهم يتوقع بالفعل ما سيحدث

نمو ثابت كهذا، مستمد من عمل تجاري مبني على المتانة وولاء العملاء وتدفق إيرادات متكرر وعالي الهامش من رسوم العضوية، يتطلب تقييمًا مميزًا من المستثمرين. لكن هذا لا يعني أن على المستثمرين دفع أي سعر للدخول في قصة النمو هذه.

حتى كتابة هذه السطور، تتداول كوستكو عند حوالي 53 مرة الأرباح.

مثل هذا المضاعف يضع في الحسبان نموًا استثنائيًا بدون أي تباطؤ — سنوات من مبيعات متاجر ذات نمو متوسط ​​(أو أفضل)، واستمرار نمو رسوم العضوية، وتوسع ملحوظ في هامش الربح. وبالطبع، هذا هو بالضبط ما تقدمه كوستكو الآن. لكن ماذا لو تباطأ نمو المبيعات بشكل غير متوقع؟ أو ماذا لو بدأ المنافسة من أمازون أو وول مارت من خلال نادي سمز في تقليل فرص نمو كوستكو؟

المشكلة ليست بالضرورة أن سهم كوستكو مبالغ في تقييمه بشكل فاحش. ليس كذلك. لكن لا يوجد مجال للخطأ في تقييمه الحالي. قد يرغب المستثمرون في طلب هامش أمان على الأقل عند الشراء. لهذا السبب، أعتقد أن سعرًا حول 830 دولارًا للسهم، أو أفضل، هو على الأرجح نقطة دخول أفضل من 1000 دولار.