لندن، 20 فبراير (رويترز بريكنج فيوز) - لم يكن من زمن بعيد، حيث كانت شركات شرائح الذاكرة في أزمة. فقد أدت وفرة العرض بعد جائحة كورونا في عام 2023 إلى هبوط الأسعار بشكل حاد، مما قضى على الأرباح التشغيلية في جميع أنحاء الصناعة. اليوم، يمكن أن يكون المزاج مختلفًا تمامًا، حيث تحقق الشركات المصنعة أرباحًا قياسية. ولكن بالنسبة للمنافس المبكر، شركة SK هينكس الكورية الجنوبية بقيمة 448 مليار دولار (000660.KS)، يفتح تبويب جديد، فإن طفرة الذكاء الاصطناعي لم تزد من قيمة الشركة فحسب، بل زادت من مشكلة تقييمها أيضًا.

يعكس التحول الدرامي في سوق أشباه الموصلات لتخزين البيانات المبالغ الهائلة التي تنفقها عمالقة التكنولوجيا من جوجل (GOOGL.O)، يفتح تبويب جديد إلى أمازون (AMZN.O)، يفتح تبويب جديد، على مراكز البيانات. يقول مارك ميرفي، المدير المالي لشركة ميكرون تكنولوجي الأمريكية (MU.O)، يفتح تبويب جديد، إن هذا المبلغ قد يصل إلى ما يقرب من 800 مليار دولار بحلول عام 2026، ارتفاعًا من حوالي 200 مليار دولار في عام 2024.

تستفيد شركة ميكرون، وSK هينكس، وشركة سامسونج إلكترونيكس الكورية (005930.KS)، يفتح تبويب جديد، بطريقتين. أولاً، هذه المرافق مليئة بمعالجات قوية من شركة نفيديا (NVDA.O)، يفتح تبويب جديد، وغيرها من الشركات التي تتطلب شرائح ذاكرة عالية السرعة وعالية النطاق الترددي. وهو مجال تتقدم فيه SK هينكس مبكرًا، بحصة سوقية تبلغ 57% حتى الربع الرابع من العام الماضي، وفقًا لمحللين في شركة هوا تاي سيكيورتيز. ثانيًا، تحتاج مراكز البيانات إلى التخزين التقليدي المعروف بمحركات الحالة الصلبة للاحتفاظ بكميات هائلة من المعلومات التي تغذي نماذج الذكاء الاصطناعي. وتبلغ حصة SK هينكس في السوق واحدًا من كل خمس شرائح، وهي الثانية بعد سامسونج التي تسيطر على 32% من السوق في هذا القطاع حتى منتصف 2025، وفقًا لشركة كاونتر بوينت ريسيرش، يفتح تبويب جديد.

وبفضل نقص كل من الشرائح، تبدو مكانة SK هينكس مميزة. من المتوقع أن يتضاعف إيرادها أكثر من مرة هذا العام - أسرع من منافسيها، وفقًا لتوقعات المحللين التي جمعتها شركة فيزبل ألفا. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تصل هامش الربح التشغيلي لشركة SK هينكس إلى 70% في عام 2026، وفقًا لفيزبل ألفا - وهو أعلى بكثير من جميع منافسيها، وارتفاع من 50% العام الماضي.

لكن، حتى بعد ارتفاع سهمها بنسبة 340% خلال العام الماضي، تتداول الشركة الآن عند حوالي أربع مرات أرباحها المتوقعة لعام 2027، وفقًا لفيزبل ألفا، وهو أدنى معدل بين شركات شرائح الذاكرة. تاريخيًا، تتداول الأسهم الكورية بخصم متوسط قدره 60% مقارنة بنظرائها في الولايات المتحدة، وفقًا لمحللي هوا تاي سيكيورتيز، بسبب سجل البلاد السيئ في حوكمة الشركات وحماية حقوق المساهمين. وهذا يفسر الفجوة بين سامسونج، وSK هينكس، ونظرائها العالميين. ومن بين الشركتين الكوريتين، تعتبر سامسونج أكثر تنوعًا بكثير.

عامل آخر هو تركيزهما المشترك بنسبة 50% في مؤشر MSCI كوريا، مما يحد من قدرة الصناديق العالمية السلبية على تخصيص المزيد لهما. كانت نسبة وزن كوريا في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة أقل من 16% حتى نهاية يناير. كل هذا يعني أن الشركات الكورية تستفيد أقل من التدفقات المالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، التي دفعت أسهم أمريكية مثل شركة سانديك، المتخصصة في محركات الحالة الصلبة، والتي ارتفعت بأكثر من 1000% منذ أغسطس.

ولم يغفل الرئيس كووك نوه-جونغ المشكلة. في ديسمبر، أعلنت SK هينكس أنها “تراجع” خيارات مختلفة، بما في ذلك “إدراج محتمل في سوق الأسهم الأمريكية”. ويبدو أن هذا خيار معقول لسد الفجوة.

تابع ياوون تشن على بلو سكاي، يفتح تبويب جديد، ولينكد إن، يفتح تبويب جديد.

معلومات سياقية

• واصلت أسهم الذاكرة ارتفاعها في 12 فبراير بعد أن قدمت شركة كيوكسيا اليابانية لمكونات الذاكرة فلاش إرشادات أقوى بكثير من المتوقع، مما يعزز التوقعات بوجود ظروف عرض ضيقة حتى 2026. ارتفعت أسهم سانديك بنسبة 5% في 12 فبراير بعد ارتفاعها بنسبة 11% في اليوم السابق. أغلقت شركة SK هينكس على ارتفاع بنسبة 3% في 12 فبراير.
• السوق الكورية مغلق من 16 إلى 18 فبراير بمناسبة عيد سولال، وهو مهرجان وطني كوري يحيي أول يوم في التقويم القمري الشمسي الكوري.

لمزيد من الرؤى مثل هذه، اضغط هنا، يفتح تبويب جديد، لتجربة بريكنج فيوز مجانًا.

تحرير روبين ماك؛ إنتاج أديتيا سريفاستاف

• الموضوعات المقترحة:
• بريكنج فيوز

بريكنج فيوز
رويترز بريكنج فيوز هو المصدر الرائد عالميًا للرؤى المالية التي تحدد الأجندة. كعلامة رويترز للتعليق المالي، نقوم بتحليل القصص الكبرى للأعمال والاقتصاد عند ظهورها حول العالم يوميًا. فريق عالمي من حوالي 30 مراسلًا في نيويورك، لندن، هونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى يقدم تحليلات خبراء في الوقت الحقيقي.

اشترك في تجربة مجانية لخدماتنا الكاملة على https://www.breakingviews.com/trial وتابعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.

شارك

• X

• فيسبوك

• لينكد إن

• البريد الإلكتروني

• الرابط

شراء حقوق الترخيص

ياوون تشن

تومسون رويترز

تركز ياوون على شركات الطاقة والرفاهية الأوروبية، وأسواق السلع، والعقارات كمراسلة لرويترز بريكنج فيوز في لندن. سابقًا، كانت مراسلة في بريكنج فيوز في هونغ كونغ، تغطي مجموعة واسعة من الموضوعات المتعلقة بالاقتصاد الصيني، والأسواق المالية، والشركات الإقليمية. انضمت إلى رويترز نيوز كمراسلة اقتصادية في 2016. حصلت على لقب صحفية العام لرويترز في فئة التعليق في 2023.

• البريد الإلكتروني

• X