سي.آي.إيه.ن: الحفاظ على تصنيف "تجاوز الصناعة" لـ IFBH(06603)، وخفض السعر المستهدف إلى 19.5 دولار هونج كونج

وفقا لتطبيق Zhitong Finance، أصدرت CICC تقريرا بحثيا يقول فيه إنها حافظت على تصنيف IFBH “أفضل أداء على الصناعة” (06603)، بناء على تأثير Innococo على أساس 25 سنة، حيث خفض صافي الربح ل25/26/27 بنسبة 12.2٪/11.6٪/11.7٪ ليصل إلى 2334/2990/34.9 مليون دولار أمريكي، وسعر السهم الحالي يتداول بتقييم 17.1/14.6 ضعف سعر السعر إلى الأرباح في 26/27، وتم خفض السعر المستهدف بنسبة 11.36٪ ليصل إلى 19.5 دولار هونغ كونغي، ما يعادل 26. التقييم خلال 27 سنة هو 22.4/19 مضروبا في سعر الأرباح، وهو أعلى بنسبة 31.05٪ من السعر الحالي.

الآراء الرئيسية ل CICC هي كما يلي:

انخفاض الأرباح المتوقع بنسبة 27٪-32٪ على أساس سنوي

أصدرت الشركة توقعاتها لأداء عام 2025، متوقعة أن يكون صافي الربح السنوي -27٪~-32٪ على أساس سنوي ليصل إلى 22.65 مليون دولار ~ 24.32 مليون دولار، وصافي الربح المعدل (باستثناء نفقات الإدراج والمصروفات الأخرى) -25٪~-20٪ على أساس سنوي، وهو أقل قليلا من توقعات البنك.

إذا كان نمو العلامة التجارية صحيا، فإن تعديل قناة Innococo قصير الأجل

يتوقع البنك أن تنخفض إيرادات الشركة في النصف الثاني من 2025، ومن المتوقع أن تكون إيرادات العلامة التجارية +15٪~+20٪ على أساس سنوي، مع الحفاظ على نمو سريع. تتوقع Innococo أن تنخفض إيرادات النصف الثاني من 25 بمقدار مزدوج الرقم بسبب تعديلات القنوات قصيرة الأجل، مما يضغط على إجمالي إيرادات الشركة. بالنظر إلى عام 2026، وتحت اتجاه استهلاك المشروبات الصحية، يعتقد البنك أن صناعة مياه جوز الهند من المتوقع أن تنمو بمقدار مزدوج الأرقام، وإذا استمرت في الاستفادة من أرباح الصناعة. تستجيب الشركة بنشاط للتحدي، حيث أضافت COFCO مينغتشوانغ هوي كموزع لشركة Innococo China في عام 2025، ويتوقع البنك أن يكون تعديل القناة على وشك الاقتراب من نهايته.

تقلبات سعر الصرف + استثمار نفقات التسويق، أرباح النصف الثاني من 25 تحت ضغط

وفقا لتوقعات أداء الشركة، بلغ صافي ربح الشركة في النصف الثاني من 25 نسبة -51٪~-41٪ على أساس سنوي ليصل إلى 7.68 مليون دولار ~ 9.34 مليون دولار أمريكي، وانخفض هامش صافي الربح بمقدار 9.3 نقطة + 11.3 نقطة ليصل إلى 9.2٪~11.2٪ على أساس سنوي. ارتفع البات مقابل الدولار الأمريكي في النصف الثاني من 2025، ويتوقع البنك أن يستمر هامش الربح الإجمالي للشركة في الاتجاه الهابط خلال النصف الأول من 2025. يتوقع البنك أن تتأثر نسب مصاريف المبيعات والتوزيع سلبا بتقلبات العملات الأجنبية، مع زيادة في النصف الثاني من 2025. وبسبب تعيين الشركة لسفراء علامة إينوكوكو التجارية وإطلاق العروض الترويجية للمنتجات، انخفضت إيرادات إينوكوكو أكثر، مما أدى إلى زيادة نسبة نفقات التسويق خلال النصف الثاني من 25. من حيث النفقات الإدارية، يتوقع البنك توفير النصف الثاني من 25 مقارنة بالنصف الأول 25، ويرجع ذلك أساسا إلى انخفاض نفقات الإدراج. يتوقع البنك أنه مع استخدام الشركة لاحقا للأدوات المالية للتعامل مع تقلبات العملات الأجنبية، من المتوقع أن يبقى هامش الربح الإجمالي ونسبة مصروفات التوزيع مستقرا في عام 2026، بينما من المتوقع أن يؤدي تعافي إيرادات إينوكوكو إلى انخفاض نسبة نفقات التسويق وتحسن هوامش الربح.

المخاطر

خطر تقلبات أسعار المواد الخام، وخطر المنافسة المتزايدة، وقضايا جودة وسلامة المنتجات، وخطر الاعتماد على قنوات البيع، وخطر تقلبات سعر الصرف، وخطر الاعتماد على منتج واحد وسوق واحد، وخطر أن يكون بناء منتج جديد أقل من التوقعات