ذكاء الأسهم في الذكاء الاصطناعي: الاختيار الحكيم في عام 2026

شهد قطاع الذكاء الاصطناعي زخمًا كبيرًا حتى عام 2025، لكن الأشهر الأخيرة شهدت فترة من التماسك. فقد شهدت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل نفيديا ومايكروسوفت ضغطًا في تقييماتها بعد سنوات من النمو المستمر. وفي الوقت نفسه، تظهر شركات أخرى راسخة في منظومة الذكاء الاصطناعي، مثل أمازون، بأنها تتواجد عند مستويات سعر معقولة أكثر. هذا التصحيح السوقي يمثل فرصة لتطبيق تحليل دقيق للأسهم لتمييز بين الفرص المبالغ في تقييمها والفرص الجذابة حقًا في مجال الذكاء الاصطناعي.

السؤال الرئيسي الذي يجب أن يطرحه المستثمرون هو ليس ما إذا كانوا سيشاركون بشكل عام في أسهم الذكاء الاصطناعي، بل أي الأسهم المحددة تستحق الاهتمام اليوم. هذا التمييز مهم جدًا عندما تظل التقييمات مرتفعة بشكل مفرط لأبرز لاعبي القطاع، وتصبح مخاطر الدورة الاقتصادية أكبر مما يعترف به العديد من المستثمرين.

فحص التقييمات مقابل نمو الأرباح

على الرغم من تراجع أسعار الأسهم، لا تزال الشركات الكبرى المستفيدة من الذكاء الاصطناعي تقدم نتائج مالية مذهلة. في الربع الأخير، أعلنت نفيديا عن إيرادات بلغت 57 مليار دولار، بزيادة قدرها 62% على أساس سنوي، بينما ارتفعت الأرباح الصافية بنسبة 65% إلى 31.9 مليار دولار. وحققت مايكروسوفت أيضًا أساسيات قوية، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 18% وتوسع الدخل التشغيلي بنسبة 24%.

تظل هذه الأرباح قوية لأن الإنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي من قبل الشركات لا يظهر أي علامات على التباطؤ. فشركات مثل OpenAI تلتزم بمئات المليارات من مصادر التمويل المختلفة، والكثير منها يتدفق نحو حلول أشباه الموصلات المتقدمة من نفيديا والبنية التحتية السحابية التي تديرها مزودات مثل مايكروسوفت. ومع ذلك، فإن النمو القوي في الأرباح وحده لا يبرر أي تقييم.

تتداول نفيديا عند نسبة سعر إلى أرباح قدرها 44، بينما تفرض مايكروسوفت نسبة P/E تبلغ 34. هذه المضاعفات تتضيق فقط إذا تسارع نمو الأرباح بشكل كبير، مما يضع وزنًا هائلًا على الأداء المستقبلي. أمازون، بالمقابل، تحمل نسبة P/E أكثر اعتدالًا تبلغ 31 مقارنة بأرباحها السابقة، مما يوفر للمستثمرين نقطة دخول أقل تقييمًا مع محركي نمو يمتدان عبر الحوسبة السحابية والتجارة الإلكترونية.

مخاطر الدورة الاقتصادية التي غالبًا ما تُغفل

تُظهر التاريخ أن الإنفاق المزدهر في أي قطاع يؤدي في النهاية إلى اختلالات في العرض. فقد شهدت صناعة أشباه الموصلات، والبنية التحتية للاتصالات، وتوسعة السكك الحديدية دورات من الازدهار والانكماش. ويواجه سباق بنية تحتية الذكاء الاصطناعي الحالي ديناميكيات مماثلة تتطلب دراسة جدية.

تواجه نفيديا مخاطر خاصة بهذا الشأن. فإذا تباطأ نمو الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وتضيق هوامش الربح في الوقت ذاته — وهو سيناريو يضغط على الشركة من جهتين — قد تتدهور قدرتها على تحقيق الأرباح بسرعة. تمتلك أسواق أشباه الموصلات والبنية التحتية خصائص أكثر دورية مما يدركه العديد من المستثمرين الباحثين عن النمو.

وقد وضعت شركات أخرى معرضة للذكاء الاصطناعي نفسها بشكل أكثر دفاعية. فأمازون حافظت على موقف أقل عدوانية فيما يخص الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وتوسعة البنية التحتية، مما يقلل من تعرضها لأي تراجع محتمل في التزامات الشركات تجاه الذكاء الاصطناعي. كما أن أوراكل تظهر مخاطر تركيز أقل مقارنة بمزودي أجهزة الذكاء الاصطناعي المتخصصين. يصبح هذا الملف الشخصي للمخاطر غير المتناظرة مهمًا جدًا عند تطبيق تحليل الأسهم على بناء المحافظ.

التمييز بين الفرصة والشعبية

تتطلب مهمة اختيار الأسهم التمييز بين المستفيدين المباشرين وأولئك الذين لديهم تعرض أكثر توازنًا. تمثل نفيديا استثمارًا مباشرًا في طلب شرائح الذكاء الاصطناعي — جذاب في ظروف مواتية، لكنه عرضة للخطر إذا تراجع الطلب. أما المشاركون الآخرون في السوق، بما في ذلك الشركات الجديدة مثل CoreWeave المثقلة بالديون الكبيرة، فهم يحملون مخاطر مرتفعة لا تعوضها خصائص دفاعية.

تبرز أمازون كمرشح أكثر توازنًا لعام 2026. فهي تجمع بين نسبة تقييم أقل مع تدفقات إيرادات متنوعة من قسم الحوسبة السحابية وعمليات التجارة الإلكترونية الأساسية. بالإضافة إلى ذلك، فإن شراكتها مع شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة Anthropic توفر احتمالات زيادة إضافية دون مخاطر تركيز مفرط.

ومن الجدير بالذكر أن وول ستريت أبدت حماسًا أقل لأمازون طوال عام 2025 مقارنة بقادة التكنولوجيا الكبار الآخرين. قد يكون هذا الأداء النسبي الأقل واهتمام المحللين المنخفض هو بالضبط الظروف التي تشير إلى نقطة دخول جذابة للمستثمرين المميزين الذين يستخدمون تحليل الأسهم الحقيقي.

تطبيق تحليل الأسهم على قرارات الاستثمار

بدلاً من اتخاذ قرارات ثنائية بشأن قطاعات كاملة، يطور المستثمرون الناجحون أُطُرًا تقارن بين التقييمات، وتحدد مخاطر الدورة الاقتصادية، وتقيم الموقع التنافسي. يحول هذا النهج في تحليل الأسهم القطاع المزدحم والمكلف إلى مشهد تظهر فيه فرص انتقائية.

الفرق بين شراء سهم في شركة تسير بزخم غير مستدام واختيار شركة قادرة على تحقيق عوائد عبر دورات سوقية متعددة هو ما يحدد النجاح الاستثماري على المدى الطويل. في مجال الذكاء الاصطناعي لعام 2026، تفضل هذه التمييزات أسماء مثل أمازون على الاستثمارات المركزة في طلب أشباه الموصلات، بغض النظر عن مقاييس الشعبية على المدى القصير.

توجد الفرصة ليس في تبني جميع الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بشكل عشوائي، بل في استخدام تحليل الأسهم المتقدم لتحديد الشركات التي تستحق تخصيص رأس المال عند التقييمات الحالية.