هل خفّضت التضخم من وتيرتها دون أن تؤثر على قرار رفع الفائدة؟ انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان إلى أدنى مستوى له خلال عامين في يناير، وزادت الضغوط على البنك المركزي للتواصل.

تقرير أقتصادي من 智通财经APP يُفيد بأن مؤشر التضخم الرئيسي في اليابان انخفض إلى أدنى مستوى له خلال عامين، مما يفرض تحديات على التواصل بين البنك المركزي الياباني والأسواق — على الرغم من تباطؤ البيانات، من المرجح أن يواصل البنك رفع أسعار الفائدة عندما يحين الوقت المناسب. بعد إصدار البيانات، تراجع الين الياباني مقابل الدولار بشكل ملحوظ.

أعلن وزارة الشؤون العامة اليابانية يوم الجمعة أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر يناير، باستثناء الأطعمة الطازجة، ارتفع بنسبة 2.0% على أساس سنوي، وهو أدنى معدل منذ يناير 2024، متوافقًا مع القيمة المتوقعة من قبل الاقتصاديين، والتي كانت 2.4% سابقًا.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت مؤشرات استبعاد الأطعمة الطازجة والطاقة، والتي تعكس بشكل أفضل الضغوط التضخمية الكامنة، بنسبة 2.6% على أساس سنوي، وما زالت أعلى بكثير من هدف البنك المركزي الياباني البالغ 2%. وانخفض معدل التضخم الإجمالي لجميع البنود إلى 1.5%، لأول مرة منذ مارس 2022، دون مستوى 2%.

تشير البيانات الصادرة يوم الجمعة إلى أن معدل ارتفاع الأسعار في اليابان قد تباطأ مقارنة بالعام الماضي، ويعزى ذلك جزئيًا إلى الإجراءات المالية التي أطلقتها رئيسة الوزراء يوشيهايدي سانو لتخفيف عبء تكاليف المعيشة. في عام 2025، وصل معدل التضخم باستثناء الأطعمة الطازجة إلى ذروته عند 3.1%، وهو أعلى من 2% للسنة الرابعة على التوالي.

يعود تباطؤ التضخم الحالي بشكل رئيسي إلى عوامل مؤقتة وارتفاع أسعار الأغذية. في يناير، خفضت الحكومة تكاليف الوقود من خلال إجراءات مثل التخفيضات الضريبية، مما أدى إلى انخفاض أسعار الطاقة بنسبة 5.2% على أساس سنوي؛ وفي الوقت نفسه، وبسبب قاعدة الأساس المرتفعة من العام السابق، تقلصت زيادة أسعار الأغذية باستثناء الأطعمة الطازجة.

قال تارو سايتو، مدير الأبحاث الاقتصادية في معهد NLI، إن: “تراجع تضخم الأغذية وانخفاض أسعار البنزين هما السببان الرئيسيان لهذا التباطؤ في التضخم. مع ظهور نتائج دعم المرافق العامة الحكومية، من المؤكد تقريبًا أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي سينخفض إلى أقل من 2% في البيانات القادمة.”

بعد صدور البيانات، تراجع الين مقابل الدولار من حوالي 154.98 إلى حوالي 155.20. وحتى وقت إعداد التقرير، كان يتداول حول 155.05.

كان البنك المركزي الياباني قد حذر سابقًا من أن تأثير دعم المرافق العامة الحكومي، وارتفاع قاعدة الأساس من العام السابق، قد يؤدي إلى تراجع معدل التضخم. وأكد أن التركيز ينصب على مستويات التضخم الكامنة أكثر من العوامل المؤقتة.

وبناءً عليه، من المتوقع أن لا تؤثر هذه البيانات على قرار البنك المركزي الياباني — طالما توافرت الظروف، سيواصل البنك رفع أسعار الفائدة لتحقيق عودة السياسات إلى وضعها الطبيعي. يعتقد معظم الاقتصاديين أن البنك قد يتخذ إجراءات في أبريل، مع استبعاد احتمالية تعديل سعر الفائدة في اجتماع السياسة القادم في 19 مارس.

قال سايتو: “لا أعتقد أن بيانات اليوم ستغير موقف البنك المركزي الياباني بشأن رفع الفائدة، لكن مع تباطؤ التضخم، فإن رفع الفائدة يتطلب تواصلًا أكثر حذرًا من قبل البنك.”

ذكر البنك المركزي الياباني في تقرير التوقعات الربع سنوي الشهر الماضي أن من المحتمل أن ينخفض معدل التضخم الأساسي إلى أقل من 2% خلال النصف الأول من العام. ومع ذلك، وبسبب استمرار الشركات في نقل ارتفاع التكاليف إلى المستهلكين، رفع البنك توقعاته للتضخم، وتجاوزت الزيادة توقعات السوق.

قال الاقتصادي تارو كيمورا: “تباطؤ التضخم، بالإضافة إلى الدعم غير المعلن الذي أطلقته يوشيهايدي سانو بعد فوزها الكبير في الانتخابات المبكرة، يعني أن البنك المركزي الياباني ليس في عجلة من أمره لاتخاذ إجراءات. نتوقع أن يستمر ارتفاع تكاليف العمالة في نقل تأثيره إلى الأسعار، مما سيدفع البنك لرفع الفائدة في يوليو.”

كمؤشر رئيسي لقياس استمرارية التضخم، ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 1.4% على أساس سنوي في يناير، وهو نفس معدل الشهر السابق. وكان سعر الأرز، الذي كان أحد المحركات الرئيسية للتضخم العام العام الماضي، قد ارتفع بنسبة 27.9% على أساس سنوي، واستمر في التراجع بعد أن سجل ارتفاعًا قياسيًا بنسبة 101.7% في مايو الماضي. ارتفعت أسعار المواد الغذائية باستثناء الأطعمة الطازجة بنسبة 6.2%، وهو أبطأ معدل منذ مارس العام الماضي.

أصبح ارتفاع أسعار الأغذية قضية سياسية رئيسية في اليابان. خاصة قبل تولي يوشيهايدي سانو منصب رئيس الوزراء في أكتوبر الماضي، حيث أدى ارتفاع تكاليف المعيشة إلى خسائر كبيرة للحزب الحاكم، الحزب الليبرالي الديمقراطي، في انتخابات مهمة مرتين.

في العام الماضي، وصلت نسبة إنفاق الأسر اليابانية على المواد الغذائية إلى أعلى مستوى لها خلال 44 عامًا. ولحل هذه المشكلة، أعلنت يوشيهايدي سانو بعد فوزها في الانتخابات الأخيرة عن وقف فرض ضريبة استهلاك المواد الغذائية لمدة عامين.

من المتوقع أن تظهر آثار دعم المرافق العامة التي أطلقتها سانو بشكل أكبر في البيانات القادمة، مما يواصل الضغط على التضخم. تتوقع شركة SMBC Nikko Securities أن ينخفض معدل التضخم الأساسي باستثناء الأطعمة الطازجة إلى حوالي 1.6% في فبراير.

تراقب السلطات اليابانية عن كثب: هل يمكن أن يؤدي تباطؤ التضخم في النهاية إلى زيادة الأجور بشكل يفوق ارتفاع الأسعار، مما يغير الاتجاه الذي شهد انخفاض الأجور الحقيقية فيه لعدة أشهر العام الماضي. نظريًا، هذا من شأنه أن يعزز الاستهلاك ويجعل التضخم أكثر استدامة.

في الربع الأخير من عام 2025، سجل الاقتصاد الياباني نموًا بنسبة 0.1% على أساس فصلي، وارتفعت الإنفاق الخاص بنسبة مماثلة، وهو أدنى بكثير من توقعات السوق.

قال سايتو: “أعتقد أن التضخم الكامن يتراجع، وأن الشركات كانت قد نقلت التكاليف بشكل كبير سابقًا، والآن أصبحت أقل رغبة في رفع الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، فإن عدم استمرار تراجع الين يساهم في تخفيف التضخم.”