هل من انهيار سوق قادم في عام 2026؟ ماذا تكشف تحذيرات الاحتياطي الفيدرالي عن تقييمات الأسهم

مع اقترابنا من عام 2026، يواجه المستثمرون سؤالًا حاسمًا: هل يقترب انهيار السوق؟ قد يكمن الجواب في التحذيرات الأخيرة من أعلى المسؤولين الماليين في البلاد. في خريف 2025، أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إنذارًا لا يزال يتردد صداه في وول ستريت. قال: «وفقًا للعديد من المقاييس»، فإن أسعار الأسهم مقيمة بشكل مرتفع إلى حد كبير. منذ ذلك الحين، ارتفع مؤشر S&P 500 أكثر، مما دفع التقييمات إلى مناطق أكثر خطورة—نمط سبق أن شهدته الأسواق قبل انخفاضات كبيرة.

ارتفعت سوق الأسهم بنسبة 16% في عام 2025، مسجلة ثالث سنة على التوالي من مكاسب ذات أرقام مزدوجة للمؤشر القياسي. ومع ذلك، يكمن وراء هذا الأداء المثير للدهشة واقع مرير: حيث وصلت التقييمات إلى مستويات لم تُرَ إلا قليلًا في التاريخ، وكلها سبقتها تصحيحات حادة. ومع وجود الرياح المعاكسة النموذجية لسنوات الانتخابات النصفية، يبدو أن المرحلة مهيأة لفترة صعبة قادمة.

التقييمات المرتفعة: علامة حمراء لا يمكن للتاريخ تجاهلها

لقد أصبح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أكثر حدة في الحديث عن مخاطر سوق الأسهم. بالإضافة إلى تحذير جيروم باول في سبتمبر، كشفت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر أن «بعض المشاركين علقوا على التقييمات المرتفعة للأصول في الأسواق المالية، مع تسليط عدد منهم الضوء على احتمال حدوث هبوط غير منظم في أسعار الأسهم». وأكدت محافظ البنك ليزا كوك هذا الرسالة في نوفمبر، قائلة: «في الوقت الحالي، انطباعي هو أن هناك زيادة في احتمالية انخفاضات كبيرة في أسعار الأصول».

هذه ليست ملاحظات عابرة. فهي تعكس قلقًا عميقًا من المؤسسات المسؤولة عن الحفاظ على الاستقرار المالي. حذر تقرير الاستقرار المالي الأخير للاحتياطي الفيدرالي بشكل خاص من نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500، واصفًا إياها بأنها «قريبة من الحد الأعلى لنطاقها التاريخي». وفقًا لبحوث Yardeni، يتداول مؤشر S&P 500 حاليًا عند 22.2 مرة أرباحه المستقبلية—مما يمثل علاوة مهمة على متوسط العشر سنوات البالغ 18.7.

هذه التقييمات مهمة لأنها سبقت كل انخفاض كبير في السوق خلال الثلاثين عامًا الماضية. والسجل التاريخي لا لبس فيه:

عصر الدوت كوم (أواخر التسعينات): كان المستثمرون يرفعون نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 فوق 22 مع سيطرة أسهم الإنترنت المضاربية على تقييمات سخيفة. أدى الانهيار إلى هبوط المؤشر بنسبة 49% بحلول أكتوبر 2002. عواقب الجائحة (2021): مع مراجعة تقديرات الأرباح المستقبلية نزولاً بسبب اضطرابات سلاسل التوريد ومفاجآت التضخم، تجاوزت نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 مرة أخرى 22. بحلول أكتوبر 2022، انخفض المؤشر بنسبة 25% من أعلى مستوى له. انتعاش ترامب (2024-2025): مؤخرًا، دفعت التفاؤلات حول الإدارة الجديدة التقييمات فوق 22 مرة الأرباح المستقبلية في 2024. بحلول أبريل 2025، عكس هذا الحماس، وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 19% من ذروته.

الرسالة واضحة: أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية التي تتجاوز 22 لا تضمن انهيار السوق وشيكًا، لكنها تشير إلى أن الانخفاضات الحادة قد تبعت تاريخيًا مثل هذه التقييمات. نحن الآن في تلك المنطقة.

سنوات الانتخابات النصفية: عائق هيكلي

يزيد من القلق النمط المتوقع الذي يتكرر خلال سنوات الانتخابات النصفية. منذ تأسيس مؤشر S&P 500 في 1957، مر المؤشر بـ 17 انتخابات نصفية. كانت النتائج مخيبة لآمال المستثمرين الذين يتبعون استراتيجية الشراء والاحتفاظ. متوسط العائد خلال تلك السنوات لا يتجاوز 1%—أي أقل بكثير من المتوسط السنوي البالغ 9% منذ 1957.

ويتصاعد الأداء الضعيف عندما يكون الحزب الحاكم في مواجهة الانتخابات. خلال الانتخابات النصفية التي يواجه فيها الحزب الحاكم الرئيس، انخفض مؤشر S&P 500 بمعدل 7% في المتوسط. لماذا؟ لأن الانتخابات تخلق حالة من عدم اليقين السياسي. الأسواق لا تحب عدم اليقين. يصبح المستثمرون حذرين بشأن استثمار رأس المال عندما يكون غير واضح ما إذا كانت أجندة الحكومة الحالية ستنجو من تدقيق الكونغرس.

ومع ذلك، هناك جانب مشرق. يتلاشى عدم اليقين بسرعة بمجرد أن تكون نتائج الانتخابات نهائية. وفقًا لبحوث Carson Investment، فإن الأشهر الستة التي تلي الانتخابات النصفية—عادةً من نوفمبر إلى أبريل—قد أظهرت تاريخيًا أنها توفر أقوى العوائد خلال دورة الأربعة أعوام للرئيس. بلغ متوسط عائد مؤشر S&P 500 خلال تلك الفترة 14%، مما يشير إلى أن المستثمرين الصبورين الذين يحتفظون خلال التقلبات المؤقتة يمكن أن يُكافأوا.

جمع القطع معًا: ماذا يعني هذا لمحفظتك

يخلق تلاقي التقييمات المرتفعة وتوقيت الانتخابات النصفية خلفية صعبة لمستثمري سوق الأسهم في 2026. على الرغم من أن لا عامل من هذين العاملين وحده يضمن انهيار السوق، إلا أن الجمع بينهما يستدعي الحذر. لا يوفر التاريخ ضمانات، لكنه يقدم إرشادات: عندما تصل التقييمات إلى الحد الأعلى لنطاقها التاريخي جنبًا إلى جنب مع الرياح المعاكسة خلال سنة الانتخابات، فإن مخاطر الهبوط تستحق النظر الجدي.

بالنسبة لأولئك الذين لا زالوا يحددون ما إذا كانوا سيحتفظون أو يزيدون من تعرضهم للأسهم، فإن تحذيرات الاحتياطي الفيدرالي تستحق الاهتمام. المسؤولون في البنك المركزي ليسوا في مجال التعليقات العادية. عندما يرفع جيروم باول، ليزا كوك، وFOMC collectively، مخاوف التقييم، فإنهم يرسلون إشارة إلى أن المخاطر قد تغيرت. قد لا يكون انهيار السوق حتميًا في 2026، لكن الاحتمالات ارتفعت بشكل كبير فوق المتوسط.

أفضل نهج؟ تأكد من أن محفظتك تعكس تحملك للمخاطر وأفقك الزمني. أولئك الذين يمكنهم تحمل تقلبات مؤقتة قد يجدون أن تقلبات 2026 تخلق فرصًا. أما من يرغب في تقليل تعرضه الآن، فهناك أسباب كافية لاتخاذ إجراء.