سعر إغلاق البيتكوين في الأسواق المتقلبة

شهدت أسعار البيتكوين مؤخرًا تراجعًا، كما شهدت أصول مثل الذهب والفضة تقلبات واضحة، مع ارتفاع عدم اليقين في البيئة الكلية، مما أدى إلى ضغط عام على الأصول ذات المخاطر. في ظل هذا السياق، اتجهت مشاعر السوق نحو الحذر، وتحول النقاش حول الأصول المشفرة من توقعات النمو إلى قدرة البقاء، حيث أصبح وضع تشغيل المعدنين محور اهتمام، وتم تكرار ذكر مفهوم “سعر إيقاف التشغيل” للمعدات.

هذه المخاوف ليست من فراغ. ففي ظل تراجع الأسعار وتضييق السيولة الكلية، تواجه صناعة التعدين ضغطًا مؤقتًا على ربحيتها، وتحاول السوق تقييم ما إذا كان المعدنون سيضطرون للخروج بشكل جماعي باستخدام مؤشر “سعر إيقاف التشغيل”، مما قد يؤثر على أمان الشبكة وآفاق الأصول. هذا الاهتمام يعكس في حد ذاته مستوى مشاركة السوق، ومع ذلك، فإن الاعتماد فقط على هذا المفهوم كحكم رئيسي على مخاطر الصناعة غالبًا ما يتجاهل الفروقات الأساسية والخصائص التنظيمية الذاتية لآلية تشغيل تعدين البيتكوين. في الواقع، خلال التشغيل الفعلي، فإن “سعر إيقاف التشغيل” ليس خطًا تحذيريًا بسيطًا وموحدًا.

غالبًا ما يُساء فهم سعر الإيقاف

من منظور الصناعة، لا يوجد سعر إيقاف تشغيل موحد يناسب جميع المعدنين. ما يُعرف بـ"سعر الإيقاف" هو في الغالب نتيجة لنموذج نظري يُستنتج تحت فرضيات محددة، غالبًا ما تفترض سعر كهرباء موحد، وكفاءة معدات موحدة، وهيكل تكاليف تشغيل موحد. لكن في الواقع، تتباين تكاليف التشغيل بشكل كبير بين منشآت التعدين المختلفة. تختلف كفاءة أنواع الأجهزة بشكل ملحوظ، فمثلاً، بين أجهزة Antminer S23 Hyd (حوالي 580 تيرا هاش، 5510 واط) بكفاءة حوالي 9.5 جول/تيرا، وAntminer S21 (حوالي 480 تيرا هاش، 5280 واط) بكفاءة حوالي 11 جول/تيرا، وCanaan Avalon A16XP-300T بكفاءة حوالي 12.8 جول/تيرا. وكل زيادة بمقدار 1-2 جول/تيرا في الكفاءة تؤدي إلى تغييرات واضحة في منطقة التوازن بين الربح والخسارة تحت نفس سعر الكهرباء.

المصدر: مؤشر استهلاك الكهرباء في البيتكوين من جامعة كامبريدج (CBECI)، مركز كامبريدج للتمويل البديل (CCAF)، تم الاطلاع عليه في 12 فبراير 2026.

كما أن بيئة الطاقة وأسعار العقود في مختلف المناجم تختلف بشكل كبير، من الطاقة الكهرومائية والرياح إلى الطاقة الحرارية، حيث يحدد مزيج الطاقة مستوى التكاليف الحدية. فمثلاً، في مناطق غنية بالمياه في أمريكا الشمالية، يمكن أن تصل أسعار العقود طويلة الأمد للمناجم الكبرى إلى 0.03–0.05 دولار لكل كيلوواط ساعة، بينما في المناطق ذات تكاليف الطاقة الأعلى، قد تصل أسعار الكهرباء التجارية إلى 0.08–0.12 دولار لكل كيلوواط ساعة. وبالتالي، فإن الضغط التشغيلي على نفس نوع الجهاز يختلف بشكل كبير حسب سعر الكهرباء. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاختلافات في كفاءة التشغيل، وتكاليف الإدارة، وهيكل التمويل، واستراتيجيات إدارة المخاطر تؤثر أيضًا على قدرة المعدنين على تحمل تقلبات الأسعار.

لهذا السبب، تختلف أنواع الأجهزة، وهياكل أسعار الكهرباء، وكفاءة التشغيل بشكل كبير، ولا يوجد سعر إيقاف تشغيل موحد في الصناعة، حيث تعتمد الحالة الفعلية على ظروف المنجم وتكوين المعدات. اعتبار نموذج يعتمد على فرضيات متوسطة كخط فاصل بين الحياة والموت للصناعة هو في حد ذاته تبسيط مفرط قد يضخم من مشاعر السوق.

عندما تقترب أسعار البيتكوين من بعض تكاليف التشغيل، فإن التغيرات الحقيقية التي تحدث غالبًا ما تكون أقرب إلى عملية تعديل هيكلي، وليس انفجارًا مركزيًا للمخاطر النظامية. في مراحل ضغط الأسعار وارتفاع صعوبة التعدين، يتقلص هامش الربح الإجمالي للصناعة، ويبدأ التعديل من خلال تقليل الكفاءة على مستوى التكاليف الأعلى وهوامش الربح الأدنى. بعض المعدنين الصغار، أو الذين يواجهون تكاليف طاقة مرتفعة أو معدات قديمة، يختارون تدريجيًا إيقاف تشغيل الأجهزة، أو تقليل القدرة، أو تعديل هيكل الأصول لتخفيف الضغوط التشغيلية.

وغالبًا ما يظهر هذا في البيانات الكلية على شكل تراجع مؤقت في قوة الحوسبة للشبكة. انخفاض القوة لا يعني بالضرورة تدهور أمان الشبكة، بل يعكس بشكل أكبر عملية تصفية طبيعية داخل الصناعة وتجديدها. في الواقع، هذه التغيرات الدورية غالبًا ما تسرع من تركيز القوة في الكيانات ذات القدرة على التشغيل على نطاق واسع وتكاليف أقل، مما يعزز كفاءة التشغيل العامة للصناعة.

الانتقاء والتكيف في السوق

من منظور أعمق، فإن “سعر الإيقاف” ليس الحد الأدنى المطلق للسعر، بل هو بمثابة نطاق مرن للتنظيم الديناميكي. خلال فترات تقلب السوق، قد يختار المعدنون ذوو التكاليف العالية والكفاءة المنخفضة إيقاف تشغيل الأجهزة مؤقتًا أو تعديل استراتيجيات التشغيل، بينما يمتلك شبكة البيتكوين آلية تكيف ناضجة. عندما يخرج جزء من القدرة الحوسبية، يتم تخفيض صعوبة التعدين بشكل تلقائي، وتصبح القدرة العالية الكفاءة التي لا تزال تعمل أكثر ربحية، مما يدفع الشبكة نحو حالة توازن جديدة. هذه القدرة على التكيف الذاتي تضمن استمرار نظام تعدين البيتكوين عبر دورات متعددة، وتوفر للمعدنين الفاعلين في التشغيل المستمر فرصة لزيادة إنتاجية الوحدة وتحسين بيئة التشغيل.

إذا نظرنا إلى الصورة على مدى زمني أطول، يمكن ملاحظة أن هذه القاعدة تتكرر عبر دورات متعددة. ففي فترات سابقة، مثل 2019 و2022، كانت أسعار البيتكوين أدنى من تكاليف الإنتاج لمعظم الأجهزة، لكن مع التعديلات في القدرة، وتغيرات الصعوبة، وعودة السوق، عادت الأسعار إلى مناطق توازن جديدة. كل دورة تصحيحية تسرع من تطور الصناعة نحو تقليل تكاليف الطاقة، وزيادة كفاءة القدرة، وتخصصها وتوسيع نطاقها، مع تصفية القدرات الضعيفة، وهو علامة على نضوج الصناعة.

كيف نواصل التقدم وسط التقلبات

على مستوى الشركات، فإن الاستجابة لتقلبات الصناعة لا تعتمد على التقييم قصير الأمد للأسعار، بل على الاستعداد طويل الأمد ومرونة التشغيل. على سبيل المثال، شركة BitFuFu تركز على بناء بنية تحتية للتعدين وتحسين كفاءة التشغيل، وتستثمر بشكل مستمر في أجهزة عالية الكفاءة، وتوسع عملياتها بشكل كبير، وتدير تكاليف الطاقة بدقة، مما يعزز جودة القدرة الكلية. كما تنوع مصادر الطاقة وتبني استراتيجيات تنافسية لتكاليف الكهرباء. بفضل مزاياها في كفاءة الأجهزة، وتنوع مصادر الطاقة، ونظام التشغيل، تظل القدرة التشغيلية مستقرة، مما يمكنها من الحفاظ على أداء مستقر وملاءة مالية جيدة خلال فترات التعديل في السوق.

لا مفر من تقلبات السوق القصيرة الأمد، لكن نظام تعدين البيتكوين والصناعة تظهر دائمًا قدرة عالية على التكيف والتطور المستمر. وراء مناقشة “سعر الإيقاف”، يكمن الأمر الحقيقي في كيف تتكيف الصناعة مع التقلبات لتحقيق قفزات في الكفاءة، وأولئك الذين يركزون على البناء طويل الأمد، ويعملون على تعزيز الحصون التكاليفية والكفاءة، هم من يحددون مستقبل الصناعة.

الشتاء القارس يختبر الحياة، والدورات تصقل القيمة الحقيقية. ما تمر به الصناعة الآن ليس تراجعًا، بل عملية تجميع وتحديث أعمق. نحن هنا دائمًا، نركز، نثابر، ونتقدم مع الشبكة.