فهم سوق العالم منذ عام 2026 حتى الآن في مقال واحد: ما الذي يرتفع؟ لماذا لا تسير الأسهم الأمريكية بشكل جيد؟ هل ستستمر هذه الاتجاهات؟

تعتقد جولدمان ساكس أن الدورة الاقتصادية لا تزال في بداياتها، لكن تقييم السوق لبعض الأهداف مرتفع جدا.**من المتوقع أن تتقلب أسهم الذكاء الاصطناعي والتقنية عند مستويات عالية، وستستمر الأموال في التدفق إلى الأصول الدورية “الرخيصة”.**يجب على المستثمرين الحذر من القطاعات ذات التقييم المرتفع، واحتضان الأسواق الناشئة والقطاعات الاقتصادية القديمة التي استفادت من التعافي، والاستجابة للتقلبات والتمايز المستقبلية بتخصيص متنوع.

وفقا لمكتب التداول المطارد للرياح، أصدرت جولدمان ساكس تقريرا في 19 فبراير بعنوان “رؤية السوق العالمية: رياح الخلفية للدورة، رياح معاكسة للتقييم”، مشيرا إلى التناقض الجوهري في السوق العالمية في 2026: الدورة الاقتصادية لا تزال في بداياتها، لكن دورة السوق متأخرة. لكن هذا يعنيتستمر البيانات الاقتصادية الكلية في التعزيز، لكن “التقييمات العالية” في بعض أسواق الأسهم والائتمان أصبحت نقطة ضعف.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يخلق اتجاها استثماريا واضحا.احتضن الأصول الدورية التي استفادت من التعافي الاقتصادي لكنها لا تزال ذات قيمة منخفضة، مع الحذر من أسهم الذكاء الاصطناعي والتقنية الكبرى التي ارتفعت كثيرا بالفعل.

على وجه التحديد، ارتفعت أسهم الأسواق الناشئة، والدولار الأسترالي، والنحاس، وقطاعات السلع والمواد الرأسمالية في الأسهم الأمريكية بشكل حاد، بينما شهد موضوع الذكاء الاصطناعي/التكنولوجيا الكبرى، الذي كان يقود المكاسب سابقا، تقلبات حادة.يعتقد غولدمان ساكس أن هناك مجالا لاستمرار هذا التدوير الدوري.

البيانات الاقتصادية لا تزال قوية: السوق يقلل من تقدير آفاق النمو

**تواصل بيانات النمو دعم أداء الأصول الدورية.**استمر مؤشر ISM الأمريكي في الارتفاع خلال الأشهر القليلة الماضية، مع تحول مؤشر مفاجأة البيانات إلى إيجابي واستقرار سوق العمل.

على الصعيد العالمي، وصل مؤشر مديري المشتريات في الأسواق المتقدمة إلى أعلى مستوى له في العام الماضي في يناير، كما ارتفع مؤشر مديري المشتريات في الأسواق الناشئة للتصنيع شهريا.

تظهر بيانات جولدمان ساكس أنلا يزال السوق يسعر النمو الاقتصادي الأمريكي أقل من توقعاته السنوية الكاملة البالغة 2.5٪. وهذا يعني أن هناك مجالا للسوق لرفع التوقعات الدورية بشكل أكبر.

والأهم من ذلك، بالإضافة إلى تخفيف الأوضاع المالية الأمريكية والدعم المالي،**الإنفاق المالي الألماني يدفع تعافي الزخم الصناعي الألماني.**بعد فوز الحزب الليبرالي الديمقراطي الياباني بفوز ساحق في الانتخابات، سيتم تعزيز الدعم المالي أيضا.

أكثر من مجرد دورات: “العائد المادي” للأصول الاقتصادية القديمة

يقدم أداء السوق حتى الآن في عام 2026 ميزتين بارزتين. الأول هو استمرار الأداء القوي لأسواق الأسهم خارج الولايات المتحدة. ثانيا، أداء الصناعة ليس مجرد تمييز دوري/دفاعي:أدت السلع والصناعات أداء جيدا، وكذلك القطاعات الفرعية الدورية مثل شركات بناء المنازل الأمريكية والبنوك الإقليمية، لكن السلع الأساسية الاستهلاكية أدت أيضا أداء قويا.

**يعكس هذا أن السوق يعيد تخصيص أسهم التكنولوجيا المكلفة إلى التعرض الأرخص، خاصة في المناطق التي تأخرت في السنوات الأخيرة، مما دفع “القيمة” إلى التفوق على “النمو”.**لكن السوق يكافئ أيضا أولئك الذين يستفيدون من التعرض الدوري للتعافي الصناعي العالمي التقليدي، وهي قطاعات اقتصادية قديمة تعتمد على رأس مال كانت تفتقر لفترة طويلة إلى مدخلات رأس المال.

يمكن فهم استمرار الأداء الضعيف للأسهم الأمريكية من خلال هذين البعدين:السوق الأمريكية مكلفة، وتتمتع بسمة “نمو” أثقل، وتقليديا أقل اعتمادا على الرافعة المالية مقارنة بأسهم عالمية أخرى مثل اليابان أو أوروبا أو الأسواق الناشئة.

موضوع الذكاء الاصطناعي يواجه عقبة: تصبح التقلبات هي القاعدة

تصبح خلفية المواضيع المتعلقة بالذكاء الاصطناعي أكثر تحديا.**تؤمن جولدمان ساكس بأن المكاسب في الإنتاجية التي يحققها الذكاء الاصطناعي حقيقية، ولا يزال هناك مجال للتطوير في قصة الاستثمار الكلي.**لكن السوق بالغ في تقدير هذه الأرباح، وتركزت بشكل رئيسي في الشركات المشاركة مباشرة في طفرة الذكاء الاصطناعي، بينما زادت طفرة الإنفاق الرأسمالي الممولة بالديون من الاهتمام.

بينما ارتفعت توقعات الإنفاق الرأسمالي للسائقين الفائقين بشكل حاد، تظهر النماذج والتطبيقات الجديدة قدرات متزايدة.لكن هذه الأخبار الجيدة أثارت رد فعل سلبي في السوق وتدوير سريع للمراكز المزدحمة.

يقلق السوق بشأن استهلاك التدفق النقدي لمزودي خدمات السحابة فائقة النطاق وإمكانية الاضطراب في مزودي البرمجيات وبعض القطاعات المالية/العقارية.

أشارت جولدمان ساكس إلى وجود تمايز كبير في القطاعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، نظرا لسرعة الابتكار، وحجم الاستثمار، والقيمة التي تراكمت في أسهم التكنولوجيا المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.ستستمر تقلبات موضوع الذكاء الاصطناعي لفترة طويلة.

الأصول الأساسية هادئة، والأسواق الهامشية في حالة اضطراب

يبرز الدوران المكثف في سوق الأسهم ظاهرة أخرى ستظهر في عام 2026. بالنسبة للعديد من الأصول الكلية الأساسية،تظل التقلبات مثل أسعار الفائدة الأمريكية، ومؤشرات الأسهم الرئيسية في الأسواق المتقدمة، والعملات الرئيسية معتدلة. ولكن في الوقت نفسه، فإن سوق الأسهم الأمريكية متباعدة للغاية، فمؤشرات غير أمريكية مثل كوريا الجنوبية، والسلع مثل الذهب والفضة متقلبة للغاية.

ومن الجدير بالذكر أنه رغم التقلب المعتدل الحالي في مؤشرات الأسهم الأمريكية، إلا أن التقلب الضمني لمؤشر S&P 500 على مدى فترات استحقاق أطول (سنة وسنتين) استمر في الصعود إلى مستويات قياسية جديدة منذ بداية العام. تعتقد جولدمان ساكس أنمركز التقلب الطويل الذي يرتبط سلبيا جدا بالأسهم وأكثر سيولة هو إضافة جيدة للمحفظة.

في سوق الائتمان، تظل جولدمان ساكس حذرة بشأن الائتمان، رغم أن الصمود والإصدار القياسي في يناير كان مستوحيا بشكل جيد. التقلبات الأعلى وإمكانية إعادة توزيع الإيرادات على نطاق واسع بين الشركات والصناعات تشكل مخاطر هبوطية، وقد لا توفر الفروقات الضيقة تعويضا كافيا.

المحركات القديمة والجديدة لضعف الدولار

استمر انخفاض قيمة الدولار حتى عام 2026، لكن المحركات توسعت في السعرات. لا يزال الاتجاه اليوروجي في النصف الأول من عام 2025 والتركيز على تداول الحمل في النصف الثاني من العام واضحين.

وفي الوقت نفسه،ضعف الدولار مقابل اليورو مرة أخرى في يناير بسبب الرسوم الجمركية ومخاوف استقلال الاحتياطي الفيدرالي. كما أن أداء الأسهم الأمريكية الضعيف مقارنة بأوروبا واليابان وفر دفعة جديدة لمناقشات التنويع والتحوط.

العملات المتوافقة مع النظرة الدورية العالمية، مثل الدولار الأسترالي، والراند الجنوب أفريقي، والبيزو التشيلي، والريال البرازيلي، والتي تقع عند تقاطع البيتا الدوري، والتعرض للسلع، والتقييمات الرخيصة، هي أكبر الأرباح مقابل الدولار.

ثانيا، حظيت سياسات الصرف الأجنبي في العديد من الدول باهتمام أكبر، خاصة العملات الآسيوية التي أصبحت رخيصة جدا عند التقييمات طويلة الأجل نسبيا.

استراتيجية الاستثمار: استمر في المراهنة على الدورات، لكن اختر الرخيصة

**تعتقد جولدمان ساكس أن هناك مجالا للسوق لرفع توقعات النمو بشكل أكبر.**يجب أن يستمر هذا التيار في دعم العملات الدورية والقطاعات الدورية التقليدية، خاصة تلك التي لا تزال ذات قيمة منخفضة نسبيا. من المرجح أن تستمر التقلبات والتعقيدات المتزايدة حول موضوع الذكاء الاصطناعي.

بينما قد يكون السوق الأكثر حدة لا يزال داخل المؤشرات الرئيسية، من المرجح أن يتحول بشكل دوري إلى تقلبات على مستوى المؤشر ويرتفع القاع مع مرور الوقت. هذا المزيج لا يزال داعماتنويع حصص الأسهم، والحفاظ على تعرض صحي للأسواق غير الأمريكية (بما في ذلك الأسواق الناشئة)، وشراء مراكز على تقلبات المؤشرات طويلة الأجل.

في هذا السياق، يكون سعر الفائدة الأساسي أشبه بأصل تحوط، خاصة في ظل تضخم معتدل. بعد الارتداد الأخير، الخطر الأكثر احتمالا على المدى القصير هو أن ترتفع العوائد مرة أخرى، خاصة إذا استمر سوق العمل الأمريكي في الاستقرار.

فيما يتعلق بالتحوط الأوسع، تعتقد جولدمان ساكس أنهناك مجال للذهب لزيادة الارتفاع، وكذلك أسعار الطاقة، خاصة إذا اشتدت المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط مرة أخرى.

المحتوى الرائع أعلاه يأتي من مكتب التداول الذي يطارد الرياح.

للحصول على تفسيرات أكثر تفصيلا، بما في ذلك التفسير الفوري، والأبحاث في الخطوط الأمامية، وغيرها، يرجى الانضمام [**عضو سنوي في مكتب ▪ تداول الرياح المطاردة**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d38f62dc54-da3cfc5934-8b7abd-d8d215)

تحذير من المخاطر وتحذير المسؤولية

          

            السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على الاستثمار أن يكون حذرا. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية ولا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية المحددة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو استنتاجات الواردة في هذا المقال تتوافق مع ظروفهم الخاصة. استثمر وفقا لذلك على مسؤوليتك الخاصة.