لي جين من صندوق Rongtong: لم تتغير منطقية ارتفاع سوق الأسهم، والمتغيرات الثلاثة الرئيسية المحركة هي جوهر المراقبة

【مقدمة التحرير】

عام 2026 هو عام بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، حيث يدخل الاقتصاد الصيني مرحلة جديدة من التطور.

في ظل الوضع الجديد، لا تتوقف أصوات المؤسسات الاستثمارية الأجنبية التي تتوقع ارتفاع السوق الصينية. أوصت جولدمان ساكس في عام 2026 بزيادة الوزن في الأسهم الصينية والأوراق المالية في هونغ كونغ؛ ورفعت جي بي مورغان تصنيف سوق الأسهم في البر الرئيسي الصيني وهونغ كونغ إلى “توصية زائدة”؛ واعتقدت يو بي إس أن الدعم السياسي، وتحسن أرباح الشركات، وتدفقات الأموال قد تدفع تقييمات الأسهم الصينية إلى الارتفاع. تعكس هذه التوقعات اعتراف رأس المال الدولي باتجاه التحول الاقتصادي في الصين وآفاق تطوره في عام 2026، وتبشر بأن عودة الربيع بعد الشتاء قد تتيح تدفق رأس المال العالمي نحو الشرق.

تحت عنوان “الربيع يتدفق شرقًا”، استعرضت صحيفة بوباي في توقعاتها للسوق لعام 2026، حيث اختارت عنوان “مياه الربيع تتجه شرقًا” لهذا المعنى. في هذا التوقع، ستجري استوديوهات “الاتصال المباشر مع الرؤساء” مقابلات مع عشرات من الاقتصاديين والخبراء ومديري الصناديق لتحليل توقعاتهم للاقتصاد الصيني في العام الجديد، واستكشاف فرص الاستثمار الجديدة.

قال لي جين، نائب المدير العام لقسم الاستثمار في صناديق الأسهم في شركة Rongtong، خلال استضافته في 18 فبراير في برنامج “مياه الربيع تتدفق شرقًا — توقعات السوق لعام 2026” على بوباي، إن السوق الحالية في حالة توازن معتدل إلى مرتفع، لكن بشكل عام لا تزال ضمن النطاق العقلاني، مع استمرار عوامل الدفع الأساسية لارتفاع السوق.

وأشار لي جين إلى أن الاتجاه التصاعدي الحالي على الأرجح لم ينته بعد، وأن المنطق الرئيسي وراءه يأتي من السياسات، وظروف السيولة، واتجاهات الصناعة — وهي عوامل رئيسية لمراقبة السوق في المستقبل.

وفيما يخص الاتجاهات، يركز لي جين على قوة الحوسبة، ويعتقد أن بعض المواد الخام، والرقائق، وقطاعات التخزين لديها إمكانات أداء تفوق التوقعات بشكل ملحوظ. كما يرى أن قطاع تخزين الطاقة المستقل يدخل مرحلة نمو عالية السرعة، ومن المتوقع أن يستمر في توليد زخم نمو خلال السنوات القادمة.

بالنسبة لقطاعات الاستهلاك والأدوية المبتكرة، لا يتوقع لي جين أن تكون هناك حالة تشاؤم. ويعتقد أن التصحيح السابق قد ساهم في تقليل ضغط التقييم، وأنها الآن تدخل في نطاق يمكن استثماره تدريجيًا.

في عام 2025، كان لدى لي جين أربع منتجات مدارة، منها صندوقان حققا مضاعفات صافية في القيمة خلال العام، خاصة صندوق “توجهات الصناعة في Rongtong”، الذي فاز بلقب أفضل صندوق أسهم لعام 2025.

وفيما يلي نص المقابلة مع لي جين من قبل صحيفة بوباي (بتحرير بسيط):

بوباي: بالنظر إلى عام 2025، حققت سوق الأسهم الصينية ارتفاعات كبيرة. برأيك، ما هو المنطق الرئيسي وراء دفع السوق للارتفاع؟

لي جين: من البيانات، يتضح أن ارتفاع سوق الأسهم الصينية في 2025 كان نتيجة مشتركة للتقييمات والنمو في الأرباح، حيث ساهم كل منهما بنحو نصف الارتفاع.

بشكل عام، كانت أسهم الشركات ذات النمو، خاصة في قطاع الشركات الناشئة، أكثر مرونة في التقييم والأداء، وحققت ارتفاعات أكبر.

أكثر قطاعين حققا أكبر ارتفاعات في 2025 هما المعادن والاتصالات، حيث كانت أرباح الشركات الرئيسية في هذين القطاعين عالية جدًا، ويدعمان الارتفاع، مع أن تقييمات الشركات الرائدة في هذين القطاعين كانت منخفضة نسبياً.

لذا، فإن ارتفاع السوق في 2025 كان صحيًا إلى حد كبير.

بوباي: في تقرير الأرباع الأخير الذي نشرته، ذكرت ملاحظة تقول إن “تشاؤم المستثمرين تجاه سوق العقارات وحذر المستثمرين الأفراد من دخول السوق يعكسان أن السوق لا تزال في حالة عقلانية.” هل يعني ذلك، في إطار تعريفك، أن السوق لم يدخل بعد مرحلة الإفراط في الارتفاع؟

لي جين: أهم مؤشر هو مستوى التقييمات السوقية، وحقًا، تقييمات سوق الأسهم الصينية ليست مرتفعة جدًا حاليًا.

في دورة سوق كبيرة، المهم هو التركيز على قطاع التكنولوجيا والنمو.

مؤشره الرئيسي هو مؤشر الشركات الناشئة، وتقييمه لا يزال أدنى قليلاً من متوسط ​​الـ15 سنة الماضية، ولم يدخل مرحلة الإفراط في الارتفاع. أما مؤشر شنغهاي وشنغهاي المركب، فمستوى تقييماتهما أعلى من المتوسط ​​التاريخي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار أسهم البنوك والمعادن والتأمين والأرباح، التي تجاوزت مستوياتها التاريخية.

مؤشر آخر هو حماس المستثمرين الأفراد، حيث أن الجزء غير العقلاني يتمثل في ارتفاع حجم التداول بشكل كبير، وارتفاع نشاط بعض القطاعات ذات الطابع الخاص.

بحلول نهاية 2025، لم يكن حجم التداول نشطًا جدًا، ومع بداية 2026، شهدنا ارتفاعًا سريعًا في حجم التداول من حوالي 2 تريليون إلى 3 تريليون، وارتفاعات كبيرة في بعض القطاعات الصناعية المبكرة، وبدأت تظهر إشارات غير عقلانية.

السوق الآن في حالة توازن معتدل إلى مرتفع، لكن بشكل عام لا تزال ضمن النطاق العقلاني.

بوباي: لقد أعلنت سابقًا أن “الاتجاه التصاعدي الحالي على الأرجح لم ينتهِ”، لكنك أيضًا ذكرت في تقرير الأرباع أن “توقعات المستقبل تعتمد على العادة وليس على العقلانية، استنادًا إلى التجربة السابقة.” ما هو المنطق الرئيسي الذي يدعم استمرار هذا الاتجاه برأيك؟

لي جين: أعتقد أنه لم ينتهِ، لأن العوامل الثلاثة التي تدفع هذا الاتجاه لا تزال مستمرة، وهذه العوامل هي السياسات، وظروف السيولة، واتجاهات الصناعة.

أولاً: السياسات، سواء داخليًا أو خارجيًا، ودعم السوق، حيث أصبح السوق أداة مهمة لتحفيز الاستهلاك وثقة المستهلكين، مع رغبة في تنشيط الاقتصاد واستقراره. كل السياسات تدعم الاقتصاد الحقيقي والسوق بشكل إيجابي.

ثانيًا: السيولة، حيث لا تزال دورة خفض الفائدة مستمرة، ومن المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة إلى حوالي 3% في 2026؛ والسيولة المحلية لا تزال وفيرة، مع خفض الفائدة وتخفيض الاحتياطي.

ثالثًا: استمرار اتجاهات الصناعة، خاصة الطلب على الذكاء الاصطناعي الذي في حالة ارتفاع سريع، مع أن تقييمات الشركات الرائدة لا تزال منخفضة نسبيًا، ومرحلة النمو الصناعي لا تزال في النصف الأول.

بالنسبة لتقييم السوق، فإن متابعة هذه العوامل الثلاثة ستظل أساسية. وإذا حدثت تغييرات فيها، فسيكون من الضروري تعديل الرأي.

بوباي: في اجتماع العمل الاقتصادي المركزي الذي عقد في ديسمبر 2025، أكد على “الاستقرار مع السعي للتقدم” و"تحفيز الدوافع الذاتية". برأيك، كيف يمكن أن تؤثر هذه السياسات على هيكل سوق الأسهم في 2026 (تداول القطاعات) وأسلوب الاستثمار (النمو/القيمة)؟

لي جين: تعزيز الدوافع الذاتية للاقتصاد الصيني، نعتقد أن هناك اتجاهين رئيسيين سيستفيدان من السياسات، وهما: الابتكار التكنولوجي، وتحفيز الطلب الداخلي.

الابتكار التكنولوجي هو وسيلة مهمة لتحفيز الدوافع الذاتية للمجتمع، وهو الخط الرئيسي للسوق.

صناعة الذكاء الاصطناعي، كمجال رئيسي للمنافسة التكنولوجية، تشكل بشكل عميق ملامح النظام الدولي المستقبلي ومسار ترقية الصناعة، حيث تواصل الدول زيادة استثماراتها بشكل حتمي. حاليًا، لا تزال صناعة الذكاء الاصطناعي في مرحلة “البنية التحتية الكبرى”، مع استثمارات كبيرة، مما يدعم بشكل مباشر سلاسل القيمة في الحوسبة، من وحدات GPU، ووحدات الضوء، إلى لوحات الدوائر المطبوعة، مع طلب مستمر على المكونات الأساسية.

وفي الوقت نفسه، تتبع الصناعة نمط “الأجهزة تسبق التطبيقات”، حيث بدأ الذكاء الاصطناعي يحقق إيرادات حقيقية في مجالات الحوسبة السحابية، والإعلانات، والتسويق، ويحدث ثورة في الإنتاجية في مجالات البرمجة؛ أما في القيادة الذاتية، فسيتم تشغيل سيارات الأجرة ذات القيادة الذاتية بدون سائق في الولايات المتحدة والصين تدريجيًا في 2026؛ كما ستدخل الروبوتات الجديدة مرحلة الإنتاج الكمي في الخارج. بشكل عام، يدخل تطبيق الذكاء الاصطناعي فترة انفجار سريع.

بالإضافة إلى الابتكار التكنولوجي، فإن الدافع الثاني للاقتصاد الصيني هو تحفيز الطلب الداخلي، مع فرص كبيرة في مجالات استبدال الاستهلاك، والتصدير.

نلاحظ أنه منذ ديسمبر 2025، انخفض عدد العقارات المعروضة للبيع، وارتفع حجم المبيعات، وارتفعت أسعار بعض المدن. إذا استمر استقرار مبيعات العقارات، فمن المتوقع أن يشهد الاستهلاك التقليدي انتعاشًا.

تحديد “تحفيز الدوافع الذاتية” سيؤدي إلى تحول في أسلوب الاستثمار في سوق الأسهم من “التميز في النمو” في 2025 إلى “توازن بين النمو والقيمة” في 2026، مما يجعل فرص الاستثمار أكثر توازنًا.

بوباي: كيف تتوقع تباين أداء سلاسل صناعة الذكاء الاصطناعي في 2026؟ بالإضافة إلى التركيز الحالي على وحدات الضوء، ما هي الاتجاهات الفرعية التي تعتقد أنها تمتلك إمكانات تفوق التوقعات، وما هو العامل المحفز الرئيسي لها؟

لي جين: صناعة الذكاء الاصطناعي دائمًا ما تكون مثار خلاف، لكن وجود خلافات هو أمر جيد، لأنه يدل على أن التوقعات غير موحدة.

أعتقد أن استثمارات الحوسبة في الذكاء الاصطناعي ستشهد تباينًا واضحًا هذا العام، بعد أن حققت ارتفاعات كبيرة العام الماضي، أصبحت تقييمات معظم الأسهم في مستوى معقول.

ومن ناحية معدل نمو استثمارات الحوسبة في القطاع، من المتوقع أن يتباطأ بشكل ملحوظ في 2026 مقارنة بالعام الماضي، مما يعني أن بعض الأسهم التي تعتمد على النمو الكلي ستواجه محدودية في نمو الأرباح، وربما تتراجع تقييماتها تدريجيًا، خاصة مع تباطؤ الاستثمارات الرأسمالية، مما يضغط على مستوى التقييمات. لذلك، يجب البحث عن قطاعات فرعية ذات طلب نمو يفوق معدل النمو الصناعي، وهو ما يُعرف بمرحلة التضخم.

بالإضافة إلى وحدات الضوء، هناك عاملان رئيسيان في التضخم في مجال الحوسبة: الأول هو المواد الخام والرقائق في الجزء العلوي من السلسلة، حيث أن صعوبة التوسع في الإنتاج ومدة التوسع الطويلة تجعل العرض غير كافٍ في المدى القصير.

الثاني هو التخزين، حيث سيظهر نقص واضح في العرض، بعد أن بدأ الطلب على الذكاء الاصطناعي يحقق انفجارًا، وأصبح من الواضح أن ذاكرة الذكاء الاصطناعي أكثر أهمية، مع أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي بدأت تدر إيرادات، وارتفعت أسعار شرائح الذاكرة مثل DRAM وNAND، بأكثر من الضعف.

هذان العاملان يمتلكان إمكانات تفوق التوقعات في الأداء.

بوباي: لقد حددت تخزين الطاقة كـ"نقطة نمو ثانية". حاليًا، يدخل قطاع تخزين الطاقة مرحلة انفجار، من وجهة نظر الاستثمار، أي جزء من السلسلة الصناعية تفضل أكثر؟ وكيف تقيم سرعة النمو المستقبلي واستدامته، وما هو العامل الحاسم؟

لي جين: تحت تأثير أسعار الطاقة الكهربائية والفارق بين ذروة وقاع الأسعار، أصبحت أرباح مشاريع تخزين الطاقة المستقلة في الصين تتماشى مع نظيراتها في الخارج، ودخلت صناعة تخزين الطاقة مرحلة جديدة من التطور التجاري. أعتقد أن سوق تخزين الطاقة المستقل سيستمر في النمو السريع خلال السنوات القادمة.

بالنسبة للمدى الطويل، تتطلب إدارة دورة حياة المنتج في السوق المحلي تحسينات، ومع فتح هامش الربح، أصبح تخزين الطاقة المستقل وحدة تشغيلية ذات جدوى، تختلف عن السياسات الداعمة القوية سابقًا: أولاً، يتمتع تخزين الطاقة بخصائص تداول (مثل التردد، والتداول الفوري)، مما يتطلب ضمان عمر خدمة يزيد عن عشر سنوات، مع زيادة متطلبات المعدات؛ ثانيًا، يتحول تخزين الطاقة المستقل من دعم السياسات إلى وحدة تشغيلية ذات جدوى، مع زيادة قيمة السوق. هذا يعزز تقدير القيمة المضافة للمصنعين في سلسلة التوريد، ومصنعي البطاريات، ويجعلهم أكثر إقبالًا.

أما عن النمو المستدام خلال السنوات القادمة، فالمحور الرئيسي هو مدى قدرة الصين على حل مشكلة إهدار الرياح والطاقة الشمسية، خاصة إذا تقلصت فجوة أسعار الطاقة بين الذروة والقاعدة، فإن عائدات تخزين الطاقة ستنخفض، مما يؤثر على الطلب. لكن، في السنوات القليلة القادمة، ستظل الحاجة إلى تخزين الطاقة مرتفعة مع معدل نمو قوي.

على المدى القصير، يجب مراقبة أسعار الكربونات الليثيوم، حيث أن ارتفاعها الأخير أدى إلى زيادة تكاليف البطاريات، مما جعل بعض المستثمرين يترددون في بناء مشاريع تخزين الطاقة، وتأثرت الطلبات. ومع تراجع أسعار الكربونات، ستعود المشاريع إلى العمل.

الطلب على القطاع في المدى القصير متقلب، لكن الاتجاه العام للنمو لا يزال قائمًا.

بوباي: في النصف الثاني من 2025، قمت بتقليل حيازاتك من الأسهم في قطاعات الاستهلاك الجديدة والأدوية المبتكرة، بسبب تقييماتها المبالغ فيها أو أن الأخبار الإيجابية قصيرة الأمد قد تم امتصاصها. في الوقت الحالي، برأيك، هل هذه القطاعات مُقيّمة بشكل مفرط؟ ومتى ستفكر في زيادة مخصصاتك لهذه الاتجاهات طويلة الأمد؟

لي جين: في الربع الثاني من 2025، قمت بتقليل حيازاتي من الأسهم في قطاع الاستهلاك الجديد، وفي الربع الثالث، خفضت حيازاتي من الأدوية المبتكرة، بسبب ارتفاع تقييمات الشركات الرئيسية، ووجود بعض التوقعات المبالغ فيها، بالإضافة إلى أن أداء بعض الشركات كان أقل من المتوقع.

لكن بعد تصحيح السوق خلال نصف العام، أصبحت قطاعات الاستهلاك الجديد والأدوية المبتكرة مناسبة لإعادة التخصيص، فبعض الأسهم عادت إلى مضاعف أرباح 20 مرة هذا العام، مع استمرار نمو جيد.

مثلاً، في قطاع الأدوية المبتكرة، بعد أن ارتفعت بشكل سريع قبل الربع الثالث، تراجعت العديد من الأسهم بأكثر من 30%، لكن منطق النمو لا يزال قائمًا، حيث أن الصين تتصدر العالم في عدد الشركات التي حصلت على تراخيص دولية، وتقترب من 40% من الإجمالي العالمي، مع وجود العديد من الشركات التي دخلت مراحل متقدمة من التطوير السريري، وحصلت على تراخيص بمليارات الدولارات.

لكن القيمة السوقية للشركات الصينية للأدوية المبتكرة لا تزال صغيرة مقارنةً بالشركات العالمية الكبرى، لذلك، يمكننا إعادة البحث عن شركات ذات قدرة تنافسية عالمية، وتتمتع بمنتجات ذات تنافسية قوية، خاصة تلك التي تتلقى تراخيص وتوقعات مبيعات تفوق التوقعات.

أنا لا أزال متفائلًا بشأن السوق في قطاعات الاستهلاك والأدوية المبتكرة على المدى الطويل.

بوباي: بجانب تتبع الاتجاهات الصناعية المعروفة، كيف تبني نظامًا بحثيًا استباقيًا لاكتشاف الفرص المبكرة في مراحل “0 إلى 1” أو “1 إلى N”؟ وما هي العلامات الأساسية التي تقدرها قبل إدراج هذه الفرص في المحفظة؟

لي جين: البحث في الصناعات الناشئة أصعب نوعًا ما، لكن الأهم هو أن نكون قادرين على الحكم بشكل استباقي على ما إذا كانت الصناعة ستدخل مرحلة انفجار حقيقي، أي تجاوز نقطة التحول.

قبل الوصول إلى نقطة التحول، تكون المرحلة ذات طابع موضوعي، أي “0-1”، ويصعب فيها تحقيق أداء ملموس؛ بعد تجاوزها، تصبح أسعار الأسهم أكثر استقرارًا، لأنها تعتمد على الأداء الحقيقي.

تحديد ما إذا كانت قد وصلت إلى نقطة التحول هو المفتاح، فمثلاً، تقييمات صناعة الطاقة الشمسية، أو السيارات الكهربائية، أو نماذج الذكاء الاصطناعي التي أظهرت قدرات استنتاجية، كلها علامات على أن الصناعة قد تجاوزت نقطة التحول، وأنها على أعتاب مرحلة نمو سريع.

على سبيل المثال، مدى جدوى إطلاق الصواريخ في مجال الفضاء التجاري، أو مدى اقتصادية سيارات الأجرة ذات القيادة الذاتية، أو مدى قدرة الروبوتات البشرية على البيع التجاري، كلها علامات أساسية نتابعها للتحقق من أن الصناعة قد دخلت مرحلة النمو السريع.

عند المتابعة، نراقب أيضًا نتائج التحقق من المنتجات، وعدد الطلبات من العملاء، وغيرها من البيانات الأساسية التي تعكس الحالة الحقيقية.

بوباي: لقد طرحت استراتيجية إدارة محفظة تعتمد على “توازن التخصيص بين قطاعات النمو، وتركيز الأسهم على الشركات الرائدة، والتعديل العكسي بناءً على الظروف”. كيف توازن بين التنويع الصناعي والاختيار الدقيق للأسهم في الممارسة العملية؟ وكيف تتجنب “الانفجارات” في قطاع معين؟

لي جين: الهدف الرئيسي من تنويع القطاعات هو تقليل الانخفاضات والتقلبات. عندما تكون عوامل الدفع مختلفة، يكون من الأسهل أن تظهر المحفظة بشكل منظم، وعند ظهور فقاعات في قطاع معين، يمكن التحول بسرعة إلى قطاعات ذات قيمة أفضل.

أما التركيز على شركة واحدة، فهو يهدف إلى الاستفادة من النمو السريع للصناعات ذات الاتجاهات القوية، حيث أن عدم التركيز على القطاعات ذات النمو السريع يؤدي إلى تباطؤ في نمو قيمة المحفظة.

التركيز على الأسهم يأتي من مبدأ أن معظم الصناعات تحتوي على عدد قليل من الشركات التي تمتلك ميزة تنافسية مستدامة، وتستطيع تجاوز الدورات الاقتصادية، وتحقيق أرباح تفوق السوق على المدى الطويل. لذلك، عند اختيار الأسهم، نركز على الجودة، ونفضل الاستثمار في الشركات ذات المراكز التنافسية القوية، حتى لو كانت تقييماتها مرتفعة، على أن نبتعد عن الشركات ذات التقييمات المنخفضة التي لا تمتلك ميزة تنافسية واضحة.

الاستراتيجيتان، التوازن بين تنويع القطاعات والتركيز على الشركات الرائدة، تتكاملان في الواقع، حيث أن اختيار القطاعات يعتمد على مدى توفر شركات ذات إمكانات نمو عالية وجودة عالية فيها. التخصيص المفرط لقطاع معين يعتمد على وجود شركات ذات إمكانيات عالية، وليس على تقليل معايير الاختيار.

عند دراسة أصول متنوعة، نُقارن بين القيمة مقابل المخاطر، وإذا كانت تقييمات قطاع معين مبالغ فيها، نخفض الوزن فيه وننقل إلى قطاعات أقل تقييمًا، لتجنب “الانفجارات” في نهاية دورة السوق.

عند وجود تقييمات مبالغ فيها في معظم الأسهم، نتحول إلى أصول دفاعية، أو نخفض الحجم، لتقليل المخاطر النظامية.

بوباي: للمستثمر العادي الذي يهدف إلى الاستفادة من فرص النمو في 2026 مع السيطرة على المخاطر، ما هي النصائح المحددة التي تقدمها للتخصيص؟

لي جين: في 2026، أعتقد أن هناك مجالًا لارتفاع السوق، مع استمرار العوامل الدافعة الأساسية، وتقييمات قطاعات النمو ليست مرتفعة جدًا.

للمستثمرين الأفراد، هناك خياران: إما شراء صناديق استثمارية، أو اختيار الأسهم بشكل مباشر. يمكن التركيز على الصناديق التي تتبع مؤشرات تقييمها أدنى من المتوسط التاريخي، أو اختيار مديري صناديق نشطين لديهم سجل جيد، مع فهم إطار استثمارهم، وأسلوبهم، وقدرتهم.

أما في اختيار الأسهم، فالأهم هو اختيار شركات ذات ميزة تنافسية واضحة، مع تبني نهج طويل الأمد، ودراسة نماذج أعمالها، والحواجز الأساسية التي تميزها.

بشكل عام، من الأفضل دائمًا استثمار في الشركات الرائدة في القطاع، فالشركات الثانوية لا تزال جيدة، لكن المنافسة مع الشركات الرائدة لم تدم طويلاً بعد، والشركات ذات الميزة التنافسية المستدامة هي التي تستطيع أن تحقق أرباحًا تفوق السوق على المدى الطويل.

بوباي: عند النظر إلى 2026، ما هي المخاطر الرئيسية التي تتوقع أن تواجه السوق؟ وهل تتركز المخاطر في قطاع الذكاء الاصطناعي الذي تركز عليه، خاصة فيما يتعلق بمدى توافق الأداء مع التوقعات؟

لي جين: على المستوى الكلي، أهم مؤشرات المخاطر هي السياسات وتغيرات السيولة، فهي عوامل رئيسية تحدد تقييمات السوق.

بالنسبة لقطاع الذكاء الاصطناعي، الفرص الحالية تتركز في مجال الحوسبة، ويجب مراقبة الطلب في السوق، مثل ما إذا كانت طلبات الرموز (tokens) تستمر في النمو السريع، وهل تستمر الشركات في استثماراتها الرأسمالية، وهل تتواصل تقدمات النماذج الكبيرة (Large Models). إذا حدثت تغييرات في هذه العوامل، فسنكون حذرين.

(المصدر: صحيفة بوباي)