السندات الشركاتية تواجه تغيرات ديناميكية: أي صندوق ETF يقدم قيمة أفضل على المدى الطويل؟

لا يزال سوق السندات الشركات يجذب المستثمرين الباحثين عن العائد، وتسيطر اثنان من صناديق المؤشرات المتداولة على المشهد للتعرض الواسع: صندوق ستايت ستريت SPDR لمحفظة السندات الشركات طويلة الأجل (SPLB) وصندوق iShares iBoxx للسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية (LQD). تبرز أخبار السندات الشركات الأخيرة توتراً مستمراً بين الكفاءة من حيث التكلفة ومرونة الأداء، مما يجعل الاختيار بين هذين الصندوقين أكثر أهمية لمحافظ الدخل الثابت.

اقتصاد الرسوم وتوليد الدخل: أين يتفوق SPLB

عندما يتعلق الأمر بالتكلفة، يقدم SPLB حجة قوية. نسبة مصاريفه البالغة 0.04% تقل بشكل كبير عن نسبة LQD البالغة 0.14% — فارق يتراكم بشكل كبير على مدى عقود من الاستثمار. بالنسبة لمركز بقيمة 100,000 دولار، يوفر SPLB 100 دولار سنوياً مقارنة بـ LQD، وهو ميزة صغيرة لكنها ملموسة للمستثمرين الحريصين على التكاليف.

وتميل قصة الدخل أيضاً لصالح SPLB. حتى فبراير 2026، يبلغ عائد توزيعات SPLB 5.2%، مقارنة بـ 4.34% لـ LQD — ميزة بمقدار 86 نقطة أساس، تجذب المستثمرين الذين يعطون أولوية للدخل الحالي من استثمارهم في السندات الشركات. يعود هذا العائد الأعلى إلى تركيز SPLB الاستراتيجي: يركز الصندوق حصرياً على السندات الشركات ذات الأجل الأطول (10 سنوات أو أكثر)، وهو ملف يتطلب عادةً عوائد مميزة مقابل حساسية أكبر لأسعار الفائدة.

وفي المقابل، يدير LQD قاعدة أصول أكبر بكثير بقيمة 33.17 مليار دولار مقابل 1.1 مليار دولار لـ SPLB، وهو ميزة حجمية قد تترجم أحياناً إلى فروقات تداول أضيق وسيولة أكبر للمستثمرين المؤسساتيين.

واقع الأداء: كيف تؤثر تحركات أسعار الفائدة على كل صندوق

تزداد الصورة تعقيداً عند النظر إلى الأداء. على مدى السنوات الخمس الماضية، كان من الممكن أن ينمو استثمار بقيمة 1000 دولار في SPLB ليصل إلى 686.55 دولار، بينما كان نفس المبلغ في LQD ليصل إلى 801.52 دولار — فارق قدره 115 دولار يعكس قدرة LQD على الصمود بشكل أفضل. ويتسع هذا الفارق عند فحص التقلبات. شهد SPLB أدنى قيمة خلال خمس سنوات بنسبة انخفاض بلغت 23.31%، وهو أعمق تقريباً بمقدار 9 نقاط مئوية من انخفاض LQD البالغ 14.7%.

السبب؟ مخاطر المدة. يخلق تركيز SPLB على الأجل الطويل محفظة سندات ذات مدة ممتدة، مما يعني أن صافي قيمة الأصول يتأرجح بشكل أكثر عنفاً عندما تتغير أسعار الفائدة. خلال فترات ارتفاع المعدلات الأخيرة — خاصة من 2022 حتى منتصف 2024 — عملت هذه الحساسية ضد مساهمي SPLB. أما نطاق الأجل الأوسع لـ LQD، فقد وفر رحلة أكثر سلاسة خلال نفس الفترات المضطربة.

بناء المحفظة: رهانات مختلفة على الديون الشركات

تكشف الاختلافات الهيكلية بين هذين الصندوقين عن نهجيهما المميزين. يتركز SPLB في 2953 حصة على سندات الشركات التي تستحق بعد 10 سنوات أو أكثر، مما يؤدي إلى مدة متوسطه 16.8 سنة. تشمل أكبر مراكزه سندات شركة Meta Platforms غير المضمونة (كوبون 5.75% مستحقة 2065)، وسندات مضمونة من قبل أنهاوزر بوش إنبيف (4.9% مستحقة 2046)، وديون غير مضمونة من CVS Health (5.05% مستحقة 2048).

أما LQD، فيتبع نهجاً أوسع عبر 3002 حصة تمتد عبر جميع درجات التصنيف الاستثمارية. حوالي 22.3% من محفظته تقع في فئة الأجل من 3 إلى 5 سنوات، و16.6% في نطاق 5 إلى 7 سنوات — وهي تواريخ استحقاق يستثنيها SPLB صراحةً. لقد ساعد تنويع ملامح الأجل في تقليل حساسية LQD لتحركات أسعار الفائدة الحادة، كما يتضح من معامل بيتا الأقل عند 1.4 مقارنة بـ 2.1 لـ SPLB (مقياس التقلبات مقارنة بالسوق الأوسع).

إطار المقايضة: التكلفة مقابل الاستقرار

يعتمد قرار المستثمر على الظروف الشخصية وتوقعات السوق. قد يجد المستثمرون الباحثون عن الدخل مع آفاق استثمار طويلة وتحمل للتقلبات أن نسبة المصاريف البالغة 0.04% وعائد 5.2% في SPLB مغرية بما يكفي لتحمل مخاطر الانخفاض الأعلى. وفورات الرسوم وحدها تقدر بـ 100,000 دولار على مدى 50 عاماً على مركز بقيمة مليون دولار.

أما المستثمرون الذين يفضلون الحفاظ على رأس المال وتحقيق عوائد ثابتة، فقد يفضلون التوازن الأوسع في مواعيد استحقاق LQD وقدرته المثبتة على تحمل تقلبات السندات الشركات الأخيرة. ويعكس تفوق أدائه بمقدار 80 نقطة أساس على مدى خمس سنوات ميزة ذات معنى عند تجميعها عبر فترات زمنية أطول.

كلا الصندوقين يقتصر على سندات الشركات ذات التصنيف الائتماني الاستثمار، وهي أوراق مالية تعتبر منخفضة المخاطر بشكل نسبي من قبل وكالات التصنيف الائتماني الكبرى، مما يجعلها مكونات أساسية مناسبة للتعرض للدخل الثابت بدلاً من استثمارات مضاربة.

مؤشرات رئيسية نظرة سريعة

يركز SPLB على السعر المعقول والدخل الحالي، مع نسبة مصاريف 0.04% وعائد 5.2%، لكنه يحمل تقلبات مرتفعة (بيتا 2.1) وأدنى قيمة خلال خمس سنوات بنسبة 23.31%. يركز LQD على الصمود وتنوع الأجل، ويقدم أداءً أقوى على المدى الطويل وتقلبات أقل (بيتا 1.4)، مقابل رسوم أعلى (0.14%) وعائد أقل (4.34%).

يعتمد الاختيار الأفضل على ما إذا كنت تقدر التوفير في التكاليف والعائد اليوم، أو الاستقرار المثبت والعوائد المركبة عبر دورات السوق. في مشهد السندات الشركات المتغير، لا يوجد صندوق يتفوق بشكل موضوعي — كل منهما يخدم ملفاً استثمارياً مميزاً يتنقل بين التوازن بين الكفاءة من حيث التكلفة وموثوقية الأداء.