ماذا تتوقع من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يناير

نصائح رئيسية

• من المتوقع على نطاق واسع أن يظل الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه الأول لعام 2026.
• لا تزال التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي، بينما يظل سوق العمل ضعيفًا.
• يقول المحللون إن توقعات البنك المركزي قد تتغير في النصف الثاني من العام بعد تعيين رئيس جديد.

لا يُتوقع أن يثير الاجتماع الأول للاحتياطي الفيدرالي لهذا العام أي ضجة، على الأقل فيما يتعلق بالسياسة. لكن وول ستريت ستراقب عن كثب للحصول على أدلة حول كيفية تنقل البنك المركزي في عام 2026 بعد عام 2025 المضطرب.

تُظهر الأسواق أن فرص خفض أسعار الفائدة هذه المرة تكاد تكون معدومة. لا تزال لجنة تحديد السياسات في الاحتياطي الفيدرالي تتعامل مع صورة مختلطة بشأن التضخم والوظائف — لا تزال ضغوط الأسعار مرتفعة، في حين أن سوق العمل قد تبرد. هذا الديناميكيات أدت إلى انقسامات غير معتادة بين صانعي السياسات في نهاية عام 2025 ومن المتوقع أن تستمر خلال الأشهر الأولى من هذا العام.

بعد ثلاثة تخفيضات متتالية في نهاية عام 2025، والتي أدت إلى خفض سعر الفائدة القياسي إلى نطاق 3.50%-3.75%، من المتوقع أن يبقى صانعو السياسات على موقف الانتظار في انتظار مزيد من البيانات.

يقول إريك فريدمن، المدير التنفيذي للاستثمار في نورثرن ترست وولث مانجمنت، إنه يفكر في الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 على مرحلتين: قبل انتهاء ولاية باول في مايو، وبعدها. “كيف تبدو الحياة قبل مايو، وما هو رد الفعل بعد يونيو؟” سيكون اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يونيو أول اجتماع تحت قيادة البنك الجديدة.

مستقبل الاحتياطي الفيدرالي في حالة تغير

ذلك لأن هناك أسئلة أكبر تتصاعد في الخلفية حول مستقبل البنك المركزي واستقلاليته عن الفرع التنفيذي.

على سبيل المثال، تنتظر وول ستريت بقلق اختيار الرئيس دونالد ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، والذي قد يُعلن في أي يوم. تتوقع الأسواق على نطاق واسع أن يدعم مرشح الرئيس دفعه نحو خفض أسعار الفائدة، على الرغم من أن المحللين يقولون إن الهيكل القائم على اللجنة في الاحتياطي الفيدرالي سيجعل من الصعب على فرد واحد — حتى لو كان رئيسًا — أن يكون له تأثير كبير على السياسة.

يقول فريدمن من نورثرن ترست: “في النهاية، نعتقد أن هناك على الأرجح الكثير من المظاهر والاحتفالات مقارنة بما سيحدث فعليًا”. ويضيف أن الاحتياطي الفيدرالي له تأثير أقل بكثير على السندات ذات الأجل الطويل، التي لها تأثير أكبر على التمويل الاستهلاكي من السندات ذات الأجل القصير.

كما أن هناك أسئلة وجودية أكبر تتعلق بمستقبل الاحتياطي الفيدرالي. الأسبوع الماضي، استمعت المحكمة العليا إلى حجج حول ما إذا كان بإمكان ترامب قانونيًا أن يزيل حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك من منصبها في البنك المركزي — وهو إجراء وصفه بعض المحللين بأنه تجاوز لصلاحيات الرئيس الذي قد يضر بمصداقية الاحتياطي الفيدرالي.

جاءت تلك الحجج بعد أيام قليلة من إعلان رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول أن وزارة العدل الأمريكية أصدرت أوامر استدعاء ضد الاحتياطي الفيدرالي وهددت باتهام جنائي فيما يتعلق بتجديد مباني مكاتب البنك المركزي المستمر.

الاحتياطي الفيدرالي سيظل يركز على سوق العمل

وصل مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي إلى 2.8% في ديسمبر (فوق هدفه البالغ 2%)، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الضغوط التصاعدية الناتجة عن الرسوم الجمركية. في الوقت نفسه، أضاف الاقتصاد الأمريكي 50,000 وظيفة خلال الشهر، وهو رقم ضعيف نسبيًا، على الرغم من أنه بعيد عن الانخفاضات الشهرية الكبيرة التي شهدها النصف الثاني من 2025.

التضخم المستمر يتطلب أسعار فائدة أعلى، في حين أن تبريد سوق العمل يتطلب أسعار فائدة أقل لتحفيز الاقتصاد. يمكن للبنك المركزي معالجة أحد هذين الأمرين فقط في وقت واحد عن طريق رفع أو خفض أسعار الفائدة — وهو معضلة مستمرة. يقول فريدمن من نورثرن ترست: “هذه الحرب بين التضخم وسوق العمل كانت دائمًا متسقة جدًا”.

أكد باول العام الماضي أن الاحتياطي الفيدرالي سيميل إلى دعم سوق العمل مع تبريده. يتوقع فريدمن أن يستمر هذا الميل، لكنه يقول إن البنك المركزي سيركز أيضًا على البقاء مرنًا بينما تتسم الصورة الاقتصادية بالغموض. “يريد الاحتياطي الفيدرالي أن يظل خياراته مفتوحة جدًا جدًا”، يوضح.

على الرغم من بقاء المخاطر على الاقتصاد، تظهر البيانات الأخيرة أنها قد خفت. كتب مايكل بيرس، كبير الاقتصاديين في أكسفورد إيكونوميكس، في ملاحظة حديثة: “المخاطر النزولية على سوق العمل ليست ملحة كما كانت قبل بضعة أشهر، بينما يبدو أن المخاطر التصاعدية على التضخم قد تراجعت أيضًا”. “التوازن بين هذين الخطرين لا يزال دون تغيير كبير.”

متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

تتوقع الأسواق أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة ثابتة حتى النصف الثاني من العام، بعد تعيين رئيس جديد. يقدر متداولو العقود الآجلة للسندات احتمالية بنسبة 45% لخفض في يونيو، مما سيخفض سعر الفائدة المستهدف إلى نطاق 3.25%-3.50%. ويقدرون أيضًا خفضًا واحدًا إضافيًا مع اقتراب نهاية العام، ليكون مجموع التخفيضات في 2026 اثنين.

يرى اقتصاديون من ويلز فارجو أن التخفيضات ستأتي في وقت أقرب، في مارس ويونيو، نظرًا لإصدار بيانات اقتصادية إضافية قبل اجتماع مارس. ومع ذلك، يقولون إن النمو الأقوى واستقرار سوق العمل قد يغير توقعاتهم ويترك نافذة ضيقة للاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة هذا العام. كتبوا في مذكرة بحثية يوم الجمعة: “المخاطر على توقعاتنا تتجه بشكل متزايد نحو التأخير وربما تقليل التيسير”.