انتعاش أسواق السكر العالمية مع ارتفاع العملة البرازيلية الذي يثير إعادة التوازن

واجه تجار السكر جلسة مختلطة ولكنها تتجه نحو الصعود اليوم، حيث ارتفعت عقود السكر العالمية لشهر مارس في نيويورك رقم 11 بمقدار 0.14 سنت (+0.95%) وارتفعت عقود السكر الأبيض في لندن ICE لشهر مارس بمقدار 1.10 نقطة (+0.27%). وراء هذا التقدم المعتدل يكمن محفز أكثر أهمية: حيث ارتفعت العملة البرازيلية الريال إلى أعلى مستوى لها خلال 20 شهرًا، مما أدى إلى نشاط تغطية مراكز البيع القصيرة الذي يدعم الأسعار مؤقتًا رغم أن الأساسيات الهيكلية تشير إلى تحديات طويلة الأمد في المستقبل.

تأثير الريال البرازيلي: قوة العملة تضغط على اقتصاديات التصدير

يخلق الريال البرازيلي الأقوى عائقًا متناقضًا لمزارعي السكر في أكبر منتج في العالم. عندما تقدر عملة البرازيل مقابل الدولار الأمريكي، يصبح تصدير السكر البرازيلي أقل تنافسية من حيث السعر في الأسواق العالمية، مما يثبط البائعين عن دفع الأحجام بشكل مكثف. هذا الديناميك يثير ضغط شراء من قبل المتداولين الذين لديهم مراكز قصيرة يسعون لتغطية خسائرهم — وهو رد فعل سوقي كلاسيكي يعزز الأسعار مؤقتًا.

ومع ذلك، فإن مسار إنتاج البرازيل القياسي يقوض هذا التراجع المؤقت. وفقًا لبيانات من Unica، بلغ إجمالي إنتاج السكر في مركز الجنوب والوسط للبرازيل لعام 2025-26 حتى ديسمبر 40.222 مليون طن متري (MMT)، بزيادة قدرها 0.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن منتجي السكر يخصصون حصة متزايدة من سحق قصب السكر لإنتاج السكر: حيث ارتفعت النسبة إلى 50.82% في 2025-26 مقارنة بـ 48.16% في العام السابق. قامت Conab، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، برفع تقديرها لإنتاج 2025-26 إلى 45 مليون طن متري، مع توقعات بأن يظل الإنتاج مرتفعًا خلال الموسم الحالي.

ارتفاع إنتاج الهند وتوسع الصادرات: الورقة الرابحة في السوق العالمية

يشهد قطاع السكر في الهند نموًا استثنائيًا بدأ يعيد تشكيل تدفقات التجارة العالمية. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن الإنتاج التراكمي للهند من 1 أكتوبر حتى منتصف يناير بلغ 15.9 مليون طن متري، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. ثم رفعت ISMA تقديرها للموسم الكامل 2025-26 إلى 31 مليون طن متري من توقع سابق عند 30 مليون طن، بزيادة قدرها 18.8% على أساس سنوي.

يشمل تعديل ISMA جانب العرض أيضًا: حيث خفضت تقديرها للسكر الموجه لإنتاج الإيثانول من 5 مليون طن إلى 3.4 مليون طن. هذا التخفيض يتيح إمدادات إضافية للأسواق التصديرية، مما قد يعزز دور الهند في التجارة العالمية. أبدت الحكومة الهندية استعدادها لتوسيع الشحنات، حيث وافقت وزارة الغذاء على حصة تصدير قدرها 1.5 مليون طن في 2025-26، وهي خطوة متعمدة لإدارة فائض في الإمدادات المحلية. هذا التحول في السياسات مهم جدًا: فالهند لا تزال ثاني أكبر منتج في العالم، وزيادة الصادرات ستضيف حجمًا كبيرًا إلى الأسواق العالمية التي تعاني من ضغوط.

ديناميكيات العرض العالمية تهيمن على أساسيات الأسعار

تغيرت توقعات إمدادات السكر العالمية بشكل حاسم نحو فائض، حيث قام العديد من المتنبئين بمراجعة توقعاتهم للأعلى. رفعت شركة Covrig Analytics تقديرها للفائض العالمي لعام 2025-26 إلى 4.7 مليون طن متري في ديسمبر من 4.1 مليون طن متري قبل شهرين فقط. وتوقع تنظيم السكر الدولي (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في 2025-26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن في العام السابق — وهو تقلب كبير مدفوع بزيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان. تشير نماذج ISO إلى أن الإنتاج العالمي سيرتفع بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن، بينما رفعت شركة Czarnikow، المتخصصة في تجارة السكر، تقديرها للفائض إلى 8.7 مليون طن.

هذا الفائض المستمر يؤثر مباشرة على الأسعار. فزيادة العرض الهيكلية تشجع المزارعين والمعالجات على زيادة حجم الإنتاج بدلاً من دعم الأسعار من خلال تقليل العرض. من المتوقع أن يتوسع إنتاج السكر في تايلاند بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن وفقًا لشركة Thai Sugar Millers، التي تعد ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر. هذه الأحجام الإضافية، إلى جانب ارتفاع إنتاج الهند وسجل إنتاج البرازيل، تخلق بيئة صعبة لاستقرار الأسعار.

التطلعات المستقبلية: توقعات USDA وتأثيرات السوق

قدمت وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) في تقريرها الصادر في 16 ديسمبر أوسع توجيه مستقبلي. تتوقع USDA أن يصل الإنتاج العالمي للسكر في 2025-26 إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن، بزيادة 4.6% على أساس سنوي، بينما من المتوقع أن يزداد استهلاك الإنسان بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن. ستنخفض المخزونات النهائية العالمية بنسبة 2.9% إلى 41.188 مليون طن، وهو ما يعكس بشكل رئيسي عدم التوازن بين الطلب والعرض.

قدم قسم الزراعة الخارجي التابع لـ USDA توقعات خاصة بالدول: من المتوقع أن يصل إنتاج البرازيل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن (+2.3% على أساس سنوي)، وأن يرتفع إنتاج الهند بنسبة 25% ليصل إلى 35.25 مليون طن بدعم من ظروف الموسمية الممطرة الممتازة وزيادة المساحات المزروعة، وأن يزيد حصاد تايلاند بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن. تتوافق هذه التوقعات مع توقعات السوق الأوسع باستمرار وجود فائض.

ما بعد 2025-26، قد توفر آفاق العرض على المدى المتوسط بعض الراحة المحتملة. حذرت شركة Safras & Mercado للاستشارات من أن إنتاج السكر في البرازيل سينكمش بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن في موسم 2026-27، مقارنة بـ 43.5 مليون طن متوقع في 2025-26. كما تتوقع التوقعات أن تنخفض الصادرات البرازيلية بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن في الموسم التالي. تتوقع شركة Covrig Analytics أن يتقلص الفائض العالمي بشكل كبير ليصل إلى 1.4 مليون طن في 2026-27، مما يشير إلى أن الأسعار الضعيفة الحالية قد تردع في النهاية توسع الإنتاج وإعادة توازن الإمدادات.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون أسواق السلع عبر أدوات تحليل السكر من Barchart، يوضح الوضع الحالي توترًا كلاسيكيًا بين العوامل الفنية قصيرة الأجل (انتعاش العملة البرازيلية وتغطية المراكز القصيرة) والضغوط الأساسية الساحقة (سجل الإنتاج العالمي المرتفع وزيادة الصادرات). حتى يتحول دورة العرض، تواجه أسعار السكر مقاومة هيكلية من سوق عالمي يعاني من فائض مستمر.