تحليل روزنباوم: لماذا يغمر المستثمرون الأجانب سوق السندات الشركات الأمريكية

استعرض خبراء جي بي مورغان تشيس بقيادة المحلل ناثانييل روزنباوم بيانات تشير إلى ارتفاع غير مسبوق في اهتمام المستثمرين الأجانب بالديون الشركاتية الأمريكية. وفقًا لدراسة جي بي مورغان، التي نُشرت عبر Jin10، أصبح يناير من هذا العام نقطة تحول في تدفقات رأس المال العالمية.

أرقام قياسية: الأرقام تتحدث عن نفسها

يشتري المستثمرون الأجانب سندات الشركات الأمريكية بأعلى وتيرة خلال الثلاث سنوات الماضية. بشكل عام، بلغ متوسط التدفقات الصافية اليومية في يناير مبلغًا مذهلاً قدره 332 مليون دولار — وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2023.

ومع ذلك، أظهرت الأسبوع الأخير من يناير بعض الهدوء: انخفضت التدفقات اليومية إلى 240 مليون دولار، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 59% مقارنة بالأسبوع السابق. على الرغم من هذا التراجع، يلاحظ روزنباوم وزميلته سيلفي مانتري أن الاتجاه على المدى الطويل لا يزال صاعدًا، مما يعكس شهية مستمرة لرأس المال الأجنبي للأصول الأمريكية.

ما الذي يجذب المستثمرين من الخارج؟

تعزز جاذبية سندات الشركات الأمريكية عدة عوامل. أولاً، تواصل مستويات العائد المستقرة تقديم عوائد تنافسية على الصعيد العالمي. ثانيًا، أدى انخفاض تكاليف التحوط من العملة إلى جعل الأصول الأمريكية أكثر جدوى اقتصاديًا لحماية المخاطر. هذه العوامل مجتمعة زادت الطلب على الديون الشركاتية الأمريكية بين مديري المحافظ الأجنبية.

تهديد ضعف الدولار: مدى خطورة المخاطر؟

يراقب وول ستريت عن كثب ما إذا كان انخفاض قيمة الدولار يمكن أن يعكس حركة رأس المال الحالية. نظريًا، قد يدفع تراجع العملة المستثمرين الأجانب إلى سحب أموالهم بشكل جماعي من الأصول الأمريكية، خوفًا من خسائر في العمليات النقدية. ومع ذلك، تشير بيانات جي بي مورغان تحت إشراف روزنباوم حاليًا إلى أن التدفقات الرأسمالية لا تزال مستقرة. هذا يدل على أن المستثمرين الأجانب لم يشعروا بعد بدافع قوي لإعادة تقييم مراكزهم، على الرغم من تراجع الدولار الأمريكي فعليًا.

تحليل روزنباوم وفريقه يفترض أن التحول في سلوك رأس المال الأجنبي لن يحدث إلا إذا تغيرت الظروف الاقتصادية الكلية بشكل كبير أو تجاوزت عوائد الأصول البديلة بشكل كبير جاذبية سندات الشركات الأمريكية.