مأزق التحيز: لماذا لا يزال المستثمرون يحتفظون بالذهب والأسهم في الوقت نفسه

في الجدل الأبدي حول الذهب كأصل استثماري، تعتبر العلاقة الارتباطية المفتاح لفك اللغز. على الرغم من أن الأسهم تظهر أداءً أفضل على المدى الطويل في تراكم الثروة، إلا أن العديد من المستثمرين يحتفظون بالذهب ضمن تخصيص أصولهم، وليس ذلك مصادفة، بل ناتج عن العلاقة المعقدة بين الذهب والأسهم. وفقًا لتحليل الباحث في سوق العملات المشفرة، بيل تشيان، فإن الارتباط بين الذهب ومؤشر S&P 500 ارتفع من مستويات منخفضة تاريخيًا إلى مستويات عالية حاليًا، لكن هذا التغير بحد ذاته يفسر لماذا لا غنى عن الذهب في المحافظ الاستثمارية الحديثة.

المأزق الذي تكشفه البيانات: لماذا أداء الذهب أقل استقرارًا من الأسهم

منذ أن أوقف الرئيس الأمريكي ريتشارد نيكسون نظام الذهب عام 1971، أظهرت الأسواق أنماط أداء مختلفة تمامًا. فقد أظهر مؤشر S&P 500 أداءً قويًا بشكل ملحوظ على مدى 55 عامًا، حيث حقق عائدًا إيجابيًا في 44 عامًا، مما يعني أن المستثمرين حققوا نموًا رأسماليًا في حوالي 80% من الوقت. بالمقابل، كان أداء الذهب أكثر تقلبًا: سجل نموًا في 34 سنة، لكنه شهد تراجعًا في 21 سنة، مما أدى إلى تحقيقه عوائد إيجابية في حوالي 60% من السنوات، وخسائر في 40% منها.

من منظور علم النفس المالي، يخلق هذا الاختلاف تجارب نفسية استثمارية مختلفة تمامًا. تظهر الدراسات أن المستثمرين أكثر حساسية وألمًا عند الخسارة مقارنة بتحقيق نفس العائد من الربح، مما يضع ضغطًا نفسيًا أكبر على حاملي الذهب الذين يواجهون الانخفاضات المتكررة. ومع ذلك، فإن هذه الخاصية التي قد تبدو “سلبيّة” في ظاهرها، تخفي القيمة الحقيقية للذهب كأصل استثماري.

مسار العلاقة الارتباطية عبر التاريخ: من الاستقلال إلى التزامن، ثم التمايز

حاليًا، يبلغ الارتباط السنوي المتحرك بين الذهب وS&P 500 حوالي 0.82، وهو مستوى مرتفع يعكس السرد السائد في السوق — وهو أن المستثمرين يشترون الأسهم الممتازة والذهب معًا لمواجهة مخاطر تدهور العملة. لكن هذا التزامن هو ظاهرة حديثة.

تحليلات طويلة الأمد تكشف عن حقيقة أكثر تعقيدًا: خلال دورات السوق الطويلة، لا تفسر تغيرات أسعار الأسهم إلا حوالي 24% من تقلبات الذهب، مما يدل على أن للذهب محركاته الخاصة التي تتفاعل بشكل مستقل عن حركة سوق الأسهم، وأن العلاقة بينهما ليست وثيقة كما تظهر الأرقام السطحية. هذه الاستقلالية هي جوهر جاذبية الذهب — فهو لا يتبع بشكل أعمى تقلبات الأسهم. ولهذا يوصي خبراء مثل ريك داريوا بتخصيص 5% إلى 15% من المحفظة للذهب ضمن استراتيجية “تخصيص الأصول الأبدية”.

انعكاس العلاقة الارتباطية خلال الأزمات: القيمة الحقيقية للذهب كملاذ آمن

تظهر خصائص الذهب بشكل واضح خلال فترات السوق التي تتعرض لضغوط شديدة. منذ عام 1971، في السنوات التي شهدت انخفاض مؤشر S&P 500، كان الذهب يتفوق على الأسهم في 88% من الحالات. وأبرز مثال على ذلك الأزمة المالية العالمية عام 2008 — حيث شهدت الأسهم خسائر فادحة، بينما ارتفع الذهب بنسبة 21%، مكونًا عكسًا تامًا في الاتجاه.

هذا الانعكاس في العلاقة خلال الأزمات ليس صدفة، بل هو تجسيد حقيقي لوظيفة الذهب كأداة للتحوط من المخاطر الطرفية. عندما تتعرض الأنظمة المالية لضغوط كبيرة، يزداد الطلب على الأصول ذات اليقين، ويصبح الذهب الخيار الأول بفضل استقراره التاريخي وخصائصه كملاذ آمن. هذه الخاصية تبرز أهمية الذهب في تنويع المحافظ الاستثمارية — فهو ليس بهدف التفوق على الأسهم، بل لتوفير الحماية عند فقدان السيطرة على الأسواق.

إعادة تعريف دور الذهب في المحافظ الاستثمارية

توضح البيانات بجلاء أن، على الرغم من أن أداء الذهب في معظم السنوات أقل من الأسهم، إلا أن خصائصه في انخفاض الارتباط و"العائد العكسي" خلال الأزمات تجعله عنصرًا لا غنى عنه في المحافظ الاحترافية. إن التغيرات في العلاقة الارتباطية — من أدنى مستوياتها تاريخيًا إلى 0.82 حاليًا — تؤكد أن تفاعل الذهب مع سوق الأسهم يتطور باستمرار في ظل بيئات السوق المختلفة.

لهذا السبب، يصر كل من المستثمرين المؤسساتيين والأفراد على الاحتفاظ بتخصيص للذهب. هذا ليس بناءً على توقعات قصيرة الأمد للعائد، بل على اعتبارات إدارة المخاطر على المدى الطويل. في زمن تزداد فيه حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي، يوفر الجمع بين الذهب والأسهم آلية حماية مثبتة عبر الزمن، وهو السبب في أن المستثمرين الأذكياء لا يتخلون عن الذهب — فالتغيرات في العلاقة الارتباطية تعزز من منطقية هذه الاستراتيجية.