قال وولش: حذر من تقليص الميزانية العمومية بحذر

يكتسب تقليل الميزانية العمومية تدريجيًا اهتمامًا مع اقتراب الاحتياطي الفيدرالي من 6.6 تريليون دولار من الأصول
لقد جادل الحاكم السابق للاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش مرارًا وتكرارًا من أجل تقليل تدريجي ومنضبط للميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بهدف استعادة ظروف نقدية أكثر طبيعية وتقليل التشوهات السوقية الهيكلية والحد من هيمنة البنك المركزي المستمرة على الأسواق المالية
حتى أوائل فبراير 2026، يقف رصيد الاحتياطي الفيدرالي بالقرب من 6.6 تريليون دولار، منخفضًا بشكل كبير عن ذروته التي كانت قرب 9 تريليون خلال التدخلات السابقة للأزمات، مع تقلبات يقودها بشكل كبير إدارة الاحتياطيات وعمليات سندات الخزانة المقاسة
يفضل وورش مسارًا منهجيًا للتشديد الكمي متعدد السنوات بدلاً من سحب السيولة المفاجئ، محذرًا من أن عمليات التفكيك المفاجئة قد تكرر فترات التوتر مثل ضغط سوق إعادة الشراء في 2018 أو دورة تقليل الديون في 2022
إطاره الزمني الطويل يتصور ميزانية عمومية أقرب إلى المعايير التاريخية، ربما بالقرب من 3 تريليون دولار أو حوالي 20 بالمئة من الناتج المحلي الإجمالي، يتم تنفيذه تدريجيًا على مدى خمس إلى عشر سنوات لتقليل الصدمات النظامية
يحدث تقليل الميزانية العمومية بشكل رئيسي من خلال التشديد الكمي السلبي، حيث تتلاشى الأوراق المالية للخزانة والرهون العقارية المستحقة دون إعادة استثمار كاملة، مما يستهلك السيولة ببطء من النظام المصرفي ويضغط على العوائد طويلة الأجل
بالنسبة لأسواق العملات المشفرة، تظل السيولة العالمية محركًا رئيسيًا للمتغيرات الكلية، وغالبًا ما تؤدي ظروف التشديد إلى ضغط على الأصول ذات المخاطر العالية مثل البيتكوين والإيثيريوم
لقد تذبذب البيتكوين مؤخرًا ضمن نطاق متوسط 60000 دولار، بينما تداول الإيثيريوم أقرب إلى النطاق المنخفض 2000 دولار، مما يعكس حساسية للمراكز المؤسسية وتعديلات الرافعة المالية
يشير ارتفاع هيمنة العملات المستقرة، وتراجع حجم التداول الفوري، وانخفاض الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة إلى وضع أكثر دفاعية مع تكيف المتداولين مع ظروف مالية أكثر تشددًا
قد يحد دورة التشديد الكمي التدريجي من الارتفاعات المفاجئة في المدى القصير، لكنه يقلل من احتمالية حدوث صدمات سيولة غير منظمة، مما يحافظ على الثقة الهيكلية على المدى الطويل
إذا استمر التشديد جنبًا إلى جنب مع تطبيع المعدلات في النهاية، فقد تستفيد الأصول الرقمية ذات السرديات النقدية القوية، خاصة البيتكوين، من التركيز المتجدد على الندرة والمرونة والتبني المؤسسي
تشمل الاعتبارات الرئيسية للمتداولين مراقبة توجيهات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وتتبع مؤشرات السيولة، وإدارة مخاطر كل صفقة بعناية، واحترام تقلبات السوق المدفوعة بالمتغيرات الكلية
باختصار، يركز نهج وورش على الاستقرار من خلال التكيف التدريجي، مع الاعتراف بأن التطبيع المنضبط للميزانية العمومية قد يخلق تحديات قصيرة الأمد لأسواق العملات المشفرة، مع تعزيز أساس مالي أكثر استدامة على المدى الطويل