#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

كيفن وورش كان منذ فترة طويلة ناقدًا كبيرًا لميزانية الاحتياطي الفيدرالي الكبيرة، واصفًا إياها بأنها "منتفخة" ويدعو إلى تقليلها بشكل كبير. ومع ذلك، يتوقع معظم المحللين أن يتصرف بحذر شديد في هذا المجال، حيث أن أي خطأ قد يؤدي إلى زعزعة الاستقرار في أسواق التمويل الحيوية.
الجوانب الرئيسية لآراء وتحديات ميزانية وورش
الموقف الشخصي
· يعتقد أن الميزانية يجب أن "تُقلل بشكل كبير".
· يرى أن حجمها الكبير هو نتيجة لـ "اختيارات غير حكيمة" و"تسلل المهمة" الذي يطمس خطوط السياسة النقدية/المالية.
· اقترح فكرة "التشديد الكمي مقابل خفض المعدلات"، حيث يعوض تقليل الميزانية تأثير خفض المعدلات على الظروف المالية العامة.
القيود العملية والسياسية الرئيسية
· مخاطر سوق التمويل: يقلل تقليل نشط من المخاطر، ويخاطر بتكرار تقلبات سوق الريبو في عام 2019، والتي قد تتسرب إلى أسواق الخزانة والرهن العقاري الأوسع.
· الإجماع المؤسسي: لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) تعمل بواسطة لجنة، ومن المحتمل أن يقاوم الأعضاء الآخرون تقليلًا سريعًا ودراماتيكيًا بسبب مخاوف الاستقرار.
· المقايضات السياسية: تقليل الميزانية يضيق الظروف المالية، وهو ما يتعارض مع الهدف المتمثل في تحفيز الاقتصاد من خلال خفض المعدلات في الوقت نفسه.
توقعات السوق والمحللين
· التوقع العام هو لخطوات تدريجية، وليس تقليلًا دراماتيكيًا.
· التأثير الرئيسي قد يكون رفع مستوى المعايير للتسهيل الكمي (QE) بدلاً من التشديد السريع والفوري.
· لم تكن الأسواق، حتى أوائل فبراير 2026، تتوقع تقليلًا كبيرًا في الميزانية.
كيف قد يتنقل وورش في إدارة الميزانية
نظرًا للقيود، فإن الطريق الأكثر واقعية أمام وورش هو نهج بطيء وحذر يركز على التغيير على المدى الطويل.
· التركيز الفوري على المعدلات: من المرجح أن تكون أولويته بناء توافق حول خفض معدلات الفائدة الذي تفضله الإدارة، مما يجعل اتخاذ إجراءات حاسمة بشأن الميزانية سياسيًا واقتصاديًا صعبًا.
· وضع رؤية طويلة الأمد: من المتوقع أن يحدد "اقتراح ميزانية طموح ومتوسط المدى" لكنه لن ينفذ تغييرات فورية وكبيرة.
· "التشديد الكمي مقابل خفض المعدلات" نظريًا: على الرغم من أنه قد يدعو إلى هذا المفهوم (باستخدام التشديد الكمي لتعويض التحفيز الناتج عن خفض المعدلات)، يعتقد المحللون أنه "صعب التنفيذ" في ظل الهيكل المالي الحالي وقد لا يحظى بدعم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.
المخاطر والانتقادات المحتملة
انتقاد رئيسي هو أن وورش قد يركز بشكل مفرط على تقليل الميزانية كـ "اختيار سياسي تقديري" دون الاعتراف الكامل بأنها أصبحت جزءًا أساسيًا من بنية النظام المالي. إجبار عودة سريعة إلى حجم ما قبل 2008 قد يعطل هذه البنية، ويضعف قدرات الاحتياطي الفيدرالي على الاستجابة للأزمات، ويزعزع استقرار أسواق التمويل.
باختصار، في حين أن الوسم #walshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet يعكس التفضيل الأيديولوجي الواضح لوورش، فإن الواقع سيتحدد بواسطة ديناميكيات اللجنة، هشاشة السوق، والأهداف السياسية المتنافسة، مما يؤدي إلى نهج أكثر حذرًا بكثير مما قد توحي به خطابه.