R3 تسعى إلى سولانا لفتح عائد على السلسلة من الدرجة المؤسسية

R3، شركة بنية تحتية للبلوكشين المؤسسي التي دعمت أكثر من 10 مليارات دولار من الأصول المالية، أعادت بشكل أساسي تحديد استراتيجيتها حول جلب رأس المال المؤسسي بالكامل على السلسلة. اختارت الشركة سولانا كأساسها التقني الرئيسي، مما يشير إلى ثقتها في أن الشبكة تقدم الأداء وخصائص التصميم اللازمة للبنية التحتية لأسواق رأس المال من الجيل التالي.

ظهرت التحول الاستراتيجي من سؤال حاسم طرحه قادة R3 قبل حوالي عام: ما هو المسار الأمثل لنقل الأصول المؤسسية بالكامل على السلسلة؟ أدى هذا الاستفسار إلى تقييم شامل لمشهد البلوكشين، حيث قام التنفيذيون بتقييم شبكات الطبقة 1 وطبقة 2 لتحديد المكان الذي ستتجه إليه أسواق رأس المال المؤسسية بشكل طبيعي. culminated التقييم في شراكة رسمية مع مؤسسة سولانا، أعلن عنها خلال مؤتمر Accelerate الخاص بالشبكة في مايو 2025.

سولانا كطبقة بنية تحتية لأسواق رأس المال

يعكس قرار R3 قناعة طويلة الأمد بأن الأسواق المالية ستصبح في النهاية أسواقًا على السلسلة. تصف الشركة سولانا باستخدام تشبيه السوق المؤسسي — وتصفها بأنها Nasdaq للبلوكشين، وهو مكان مصمم خصيصًا لأسواق رأس المال عالية الأداء بدلاً من حالات الاستخدام التجريبية.

تتوافق الخصائص التقنية لسولانا مع هذه المتطلبات. سعة المعالجة، ورسوم المعاملات الدنيا، والهندسة المعمارية التي تعطي أولوية لكفاءة التداول، تميزها ضمن نظام DeFi البيئي. بينما لا تزال إيثريوم تهيمن على القيمة المقفلة الإجمالية التي تتجاوز 60 مليار دولار (بما في ذلك شبكات الطبقة 2)، برزت سولانا كواحدة من أسرع المنصات البديلة نموًا، حاليًا تستضيف حوالي 9 مليارات دولار من القيمة المقفلة في DeFi. تكشف بيانات المعاملات الأخيرة عن تحقيق سولانا حجم تداول على السلسلة أعلى بكثير وعدد محافظ نشطة، خاصة للتطبيقات عالية التردد والعمليات التجارية ذات الطابع المؤسسي.

يمثل هذا التخصص انحرافًا مهمًا عن التوجه التجريبي الأوسع لإيثريوم. لا تزال السيولة العميقة ونظام المطورين الواسع ميزة، لكن تصميم سولانا الذي يركز على الأداء يستهدف حاجة سوق محددة: المؤسسات التي تبحث عن بنية تحتية محسنة لتكوين رأس المال والتداول بدلاً من الابتكار العام.

مشكلة السيولة تتفوق على التوكنات نفسها

تحدد استراتيجية R3 رؤية حاسمة: تكنولوجيا التوكنات، على الرغم من ضرورتها، تعالج جزءًا فقط من التحدي الذي يواجه اعتماد الأصول على السلسلة من قبل المؤسسات. القيد الحقيقي الذي يحد من الاعتماد هو السيولة — أو بالأحرى، ندرتها في معظم أسواق الأصول الحقيقية المرمزة.

يهم هذا التمييز بشكل كبير. توكين أصل معين يخلق تمثيلًا رقميًا؛ لتحقيق السيولة المؤسسية، يتطلب الأمر تمكين ذلك الأصل من العمل بشكل موثوق ضمن بروتوكولات DeFi. اليوم، نادرًا ما تلتزم الأصول الحقيقية المرمزة بمعايير الضمان في DeFi. قيود الإذن، جداول السيولة غير المتسقة، والت mismatches الهيكلية بين أنماط الاسترداد التقليدية (ربع سنوية أو قائمة على المواعيد) وتوقعات السلسلة تخلق احتكاكًا لا يمكن للمستثمرين المتقدمين تجاوزه بسهولة.

تصل لحظة الاختراق عندما تُعتبر الأصول الحقيقية المرمزة كضمان يعادل الأصول المشفرة الأصلية. حتى يحدث هذا الانتقال، يظل تخصيص رأس المال عبر DeFi محدودًا — لا يمكن للمخصصين المتقدمين نشر رأس مال كبير في منتجات لا يمكنهم الاستفادة منها، أو الاقتراض ضدها، أو تحويلها بسرعة إلى أصول مستقرة.

استهداف أصول العائد المؤسسي: الائتمان الخاص وتمويل التجارة

بدلاً من السعي وراء الأصول ذات العوائد المضاربة، تستهدف R3 فئات معينة تقدم عوائد مستقرة وغير مرتبطة جذريًا بالمؤسسات الاستثمارية. يشكل الائتمان الخاص المجال الرئيسي. عادةً ما تولد هذه المنتجات عوائد تتراوح بين 8-12%، مما يخلق عائدًا رئيسيًا كافيًا لجذب المخصصين على السلسلة مع تقديم تنويع بعيدًا عن ارتباطات سوق العملات الرقمية البحتة.

تحدي تعبئة الائتمان الخاص على السلسلة يتطلب التوفيق بين طبيعته غير السائلة في الأسواق التقليدية وتوقعات التكوين القابلة للتجميع في DeFi. يتداول الائتمان الخاص في التمويل التقليدي بشكل ربع سنوي أو “بموعد”، وهو جدول استرداد يتعارض مع آليات السوق على السلسلة.

يمثل تمويل التجارة الركيزة الثانية. هذا السوق التاريخي المجزأ يعمل عبر ولايات قضائية غير متوافقة، وعقود مخصصة، ومعايير بيانات غير موحدة — عوامل أعاقت التوحيد والكفاءة في التسعير. حجم السوق هائل، مع ديناميكيات الطلب والعرض التي تظهر مرونة كبيرة. إذا شارك المخصصون على السلسلة بشكل فعال مع أدوات تمويل التجارة، يمكن أن يتوسع العرض في السوق التقليدي بشكل كبير، رغم أن الغموض التاريخي يفرض تحديات هندسية كبيرة.

بروتوكول Corda: صناديق عائد على السلسلة مُدارة بشكل احترافي

رد فعل R3 على ديناميكيات السوق هذه هو بروتوكول Corda، الذي سيتم إطلاقه في النصف الأول من 2026. مبني بشكل أصيل على سولانا، يعمل البروتوكول من خلال صناديق عائد مُدارة بشكل احترافي مدعومة بأصول حقيقية. تصدر هذه الصناديق رموزًا سائلة وقابلة للاسترداد تمنح حاملي العملات المستقرة تعرضًا لأدوات الدين المرمزة، والصناديق، والأوراق المالية المرتبطة بإعادة التأمين، مع الحفاظ على قابلية التكوين على نمط DeFi.

يشتمل البروتوكول على بنية تحتية تعالج مباشرة عنق الزجاجة الخاص بالسيولة. تندمج صناديق الأصول مع طبقة السيولة الأصلية للبروتوكول التي تتيح المبادلات الفورية من الأصول غير السائلة أو ذات السيولة المحدودة إلى أدوات سائلة. يفتح هذا الآلية إمكانية استخدام الأصول المقيدة كضمان، مما يعزز الرافعة والكفاءة الرأسمالية عبر السوق.

كان الاستقبال المبكر كبيرًا — حيث جمع Corda أكثر من 30,000 تسجيل مسبق، مما يدل على طلب قوي من السوق لعائد عالي الجودة من المؤسسات يُقدم عبر البنية التحتية على السلسلة.

بناء تنوع في الميزانية العمومية للمؤسسات على السلسلة

توسيع السيولة المؤسسية للأصول المرمزة يتطلب أكثر من تصميم المنتج. يتركز السوق حاليًا رأس المال بين مجموعة ضيقة من المشاركين في DeFi الأصلية. يتطلب النمو الحقيقي تنويع مزودي رأس المال على السلسلة — المؤسسات المستعدة لنشر الميزانيات على نطاق واسع عبر فئات أصول متنوعة.

يتطلب هذا التوسع آليات استرداد مرنة توفر للمستثمرين خيارًا حقيقيًا بدلاً من شروط جامدة. بالإضافة إلى ذلك، يجب نشر رأس المال المخاطر مباشرة على السلسلة بدلاً من البقاء مرتبطًا بالبنية التحتية التقليدية للتمويل. يفرض الهيكل الحالي على المخصصين المؤسسيين الجسر بين فرص العائد على السلسلة والتسوية خارج السلسلة، مما يضيف تأخيرًا، وتعقيدًا، وتكلفة فرصة.

توقيت السوق وديناميكيات الزخم

يتوافق توقيت التحول الاستراتيجي لـ R3 مع ملاحظة دورية السوق. بعد حلقات الازدهار والانهيار، يتراجع العديد من المخصصين المتقدمين عن استراتيجيات المضاربة البحتة ويبحثون عن عوائد مستقرة ومتنوعة غير مرتبطة بتقلبات سوق العملات الرقمية.

في الوقت نفسه، زاد الطلب المؤسسي على الأصول المرمزة بشكل كبير. توجد مئات المليارات من الدولارات من الأصول الحقيقية الآن كتمثيلات على السلسلة. ومع ذلك، لا تزال معظم عوائد المؤسسات من الدرجة العالية تتطلب نقل رأس المال خارجيًا للتنفيذ — وهو احتكاك تسعى R3 إلى القضاء عليه من خلال البنية التحتية المتكاملة على السلسلة.

توفر علاقات R3 الحالية مع مؤسسات مالية مهمة — بما في ذلك HSBC، بنك أمريكا، بنك إيطاليا، السلطة النقدية في سنغافورة، البنك الوطني السويسري، Euroclear، SDX، وSBI — مصداقية وقنوات توزيع لمنتجات الأصول المؤسسية. تدعم الشركة حاليًا أكثر من 10 مليارات دولار من الأصول المالية، مما يضعها كلاعب مهم في بنية تحتية لتوكنات المؤسسات.

الرؤية: انتقال سلس للأصول المؤسسية على السلسلة

هدف R3 يتجاوز مجرد تكرار منتجات التمويل التقليدي على سولانا. بدلاً من ذلك، يعيد تصميم الأصول المؤسسية للعمل بشكل أصلي على السلسلة — مما يجعلها قابلة للاستثمار، والتداول، والتكوين ضمن إطار عمل DeFi. يتطلب ذلك إعادة تفكير جذرية في شروط الأصول، وعمليات الاسترداد، وأنماط التكامل.

الطموح على المدى الطويل يعالج فجوة سوق مستمرة: لا تزال الأصول المؤسسية ذات جودة وول ستريت غير متاحة بشكل كبير لمشاركي DeFi بدون احتكاك، بينما يظل رأس المال خارج السلسلة مقيدًا خارج فرص العائد المرتفعة على السلسلة. من خلال هندسة منتجات تلبي احتياجات كلا الطرفين في آن واحد، تضع R3 نفسها عند تقاطع حيث يلتقي رأس المال المؤسسي بالبنية التحتية للسوق اللامركزية — مما قد يفتح تدفقات تريليونات الدولارات من هجرة رأس المال على السلسلة.