هل انتهت صلاحية دورة الأربع سنوات؟ سبعة من خبراء سوق العملات المشفرة يشرحون بشكل معمق ما هو هذا السحر

الانقسام إلى النصف، انخفاض العرض، سوق الصاعد، موسم العملات البديلة - هذا المنطق الذي كان متداولا منذ ولادة البيتكوين أصبح تقريبا دعما للمعتقدات في سوق العملات الرقمية بأكمله. لكن الأداء في 2024 كسر الحماس.

بعد التخفيض في أبريل 2024، ارتفع البيتكوين من 60,000 دولار إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,000 دولار، ويبدو أن الزيادة جيدة. لكن ماذا عن المقارنة مع التاريخ؟ كانت المكاسب في الدورات السابقة أكبر بكثير من ذلك. وما هو أكثر إيلاما هو أن العملات البديلة لم تتحسن، والحماس في السوق لم يعد بنفس القوة كما في السنوات السابقة.

وهذا يثير سؤالا تم مناقشته مرارا وتكرارا:هل لا تزال دورة الأربع سنوات موجودة حقا؟

دعونا 7 من كبار الممارسين للحديث عن هذا الموضوع. يأتون من خلفيات متنوعة – مستثمرون يديرون صناديق بقيمة مليار دولار، محللو بيانات ضمن السلسلة، خبراء تعدين مخضرمون، ومستثمرون مبكرون. وجهات نظرهم تشكل صورة ثلاثية الأبعاد للحالة الحالية للسوق.

ما هي “دورة الأربع سنوات”؟ يمكنك رؤيته بوضوح فقط عند الحفر للأسفل

أولا، افهم بالضبط ما نناقشه.

النظرية التقليدية بسيطة: البيتكوين ينخفض إلى النصف تقريبا كل أربع سنوات، وينخفض العرض الجديد، وتتغير سلوك المعدنين، وترتفع الأسعار على مدى فترة طويلة – وهذا هو المنطق الأكثر بديهية.

لكن عند الاستماع بعناية لما يفكر فيه هؤلاء الخبراء، تصبح القصة معقدة.

يعتقد بعض المستثمرين أن دورة الأربع سنوات تعكس ذلك فعليادورة الانتخابات الأمريكية وسرعة تسليم السيولة من قبل البنوك المركزية حول العالم。 دورة الانتخابات الأمريكية التي تستمر أربع سنوات ≈ هي أيضا دورة توسع ≈ البنوك المركزية. من هذا المنظور، فإن التقسيم هو ظاهرة سطحية فقط، والدافع الأساسي هو السيولة الكلية.

هذا المنظور أمر حاسم. قبل الموافقة على صناديق المؤشرات الفورية، كان البيتكوين مدفوعا بشكل رئيسي من قبل المستثمرين الأفراد، وكان التقسيم فعلا يبدو كأنه “رقم سحري”. لكن الآن؟ دخلت 500 مليار دولار من الأموال المؤسسية السوق قبل الموعد المحدد، وأصبح البيتكوين أصلا ماكرو — أشبه بالذهب.

بهذا المعنى، تبدأ دورة الأربع سنوات من**“قانون العرض الرياضي” يتطور إلى “سرد السيولة”**。

قوة الدورة تتحلل، لكن التحلل نفسه قانون

السؤال هو: هل هذه دورة تفشل حقا، أم أنها تتطور؟

الجواب بالنسبة لمعظم الناس هو الخيار الثاني. لكن الأسباب مثيرة للاهتمام:

**الأول هو التأثير التناقص الهامشي.**السوق يزداد حجما. عندما تكون القيمة السوقية للبيتكوين بضعة مليارات فقط، يصبح من السهل إطلاق نمو أسي للصناديق الجديدة؛ الآن القيمة السوقية بالتريليونات، وإذا أردت مضاعفتها، فإن مقدار الأموال المطلوبة هائل. تأثير العرض الناتج عن التقسيم يتقلص، وهو أمر لا مفر منه.

**ثانيا، تغيرت بنية المشاركين.**كان موسم التقليد الماضي جنونيا لأن المستثمرين الأفراد كانوا يطاردون الرياح. الآن المؤسسات هي الأبطال، حيث تنظر إلى البيانات والتدفق النقدي والامتثال التنظيمي — وليس “ما هو القادم”. وقد أدى ذلك إلى تخصيص رأس مال أكثر عقلانية، ولكن بسعة أقل.

**الثالث هو التحول في هيمنة السيولة.**إضافة صناديق المؤشرات المتداولة والمؤسسات زادت من العلاقة بين سوق العملات الرقمية والتمويل التقليدي. سياسات البنوك المركزية، وتوقعات أسعار الفائدة، واتجاهات الدولار ارتفعت بسرعة في وزنها، بينما انخفضت أهمية التقسيم إلى النصف.

قام أحدهم بتشبيه: تغير التقسيم من “متغير أساسي” إلى “متغير مرجعي”. لا تزال موجودة، لكنها لم تعد القصة الوحيدة.

لماذا الزيادة ليست جيدة كما كانت قبل هذا العام؟ الأمر ليس مجرد دورات

أداء هذه الدورة بالفعل أضعف. تراجع البيتكوين من مستوى عال، وأصبحت العملات البديلة أكثر قتامة. كيف أشرح ذلك؟

تفسير مقنع هو أن هذه الزيادة قد تم “تمديدها”.

النمط التاريخي في الماضي كان الانخفاض إلى النصف→ والسعر يرتفع بشكل كبير خلال بضعة أشهر→ فقاعة قصيرة الأجل. لكن هذه المرة مختلفة. بدأت صناديق صناديق الاستثمار المتداولة بقيمة 500 مليار دولار تتدفق قبل تقسيم النصف، مما أدى فعليا إلى سحب السحب على المكشوف لبعض الأرباح مقدما، وفي الوقت نفسه استوى المنحنى التصاعدي للدورة بأكملها.

البيانات أيضا مثيرة للاهتمام من منظور عامل المناجم. في الدورة السابقة، كانت تكلفة التعدين للعمال حوالي 20,000 دولار، وارتفع السعر إلى 69,000، مع هامش ربح حوالي 70٪. في هذه الدورة، ارتفعت تكلفة التعدين بعد التقسيم إلى 70,000 دولار، بينما كان السعر الأقصى 126,000، وكان هامش الربح أكثر من 40٪ فقط.

هذا يعني،حتى لو كان السوق “يحقق المال”، فإن الأموال المكتسبة تتناقص- هذا بالضبط ما هو عليه السوق الناضج.

عامل آخر هو تدفقات رأس المال. في العام الماضي، تم ضخ أموال ساخنة في أسهم الذكاء الاصطناعي، وجذب نمو التكنولوجيا الأمريكية انتباه رؤوس الأموال عالية المخاطر. سوق العملات الرقمية، رغم أنه لا ينخفض، لا يهيمن على الأضواء.

في أي مرحلة أنت الآن؟ الخبراء لديهم خلاف نادر

هذا هو السؤال الأكثر إثارة للجدل.

**يعتقد المتشائمون أن سوق هابطة قد دخلت.**منطقهم هو التكلفة والفائدة بالعكس: هوامش التعدين انخفضت بشكل حاد، وهو ما كان تاريخيا دائما مقدمة لسوق هابطة. وبالاقتران مع المشاكل الهيكلية في الاقتصاد العالمي (ركود العمل، الفجوة بين الأغنياء والفقراء، المخاطر الجيوسياسية)، فإن احتمال حدوث أزمة اقتصادية خطيرة في 2026-2027 ليس منخفضا. بمجرد تحفيز المخاطر النظامية، لا يمكن لسوق العملات الرقمية أن يبتعد عن الطريق.

**المحايد ينظر إلى الجانب الفني.**تم تحطيم مؤشر MA50 الأسبوعي، وهو مؤشر على سوق هابطة تقنية. لكن الأسواق الهابطة الفنية تختلف عن الأسواق الهابطة الدورية – الأولى تعديل قصير الأجل، والثانية تتطلب تأكيدا كليا (مثل الركود). الوضع الحالي هو أن الهيكل قد ضعف، لكن الإشارات الكلية لم تعطي بعد إجابة نهائية. إنهم ينتظرون.

**المتفائلون يراهنون على السيولة.**لا خيار أمام الاحتياطي الفيدرالي سوى الاستمرار في إطلاق المياه لتأجيل مشكلة الديون. لا تزال M2 العالمية في نمو، وكذلك عرض العملات المستقرة - وهو مؤشر للسيولة. طالما أن الأموال تتدفق، فإن الأصول المشفرة التي تعمل ك “إسفنجة سيولة” لن تدخل السوق الهابطة الحقيقية. يعتقدون أن هذا الآن تصحيح في منتصف السوق الصاعدة وليس انعكاسا للدورة.

هذا الخلاف بحد ذاته يدل على ما يبرر:دخل السوق فترة انتقالية حيث فشل السرد القديم (دورة الأربع سنوات)، لكن السرد الجديد لم يتضح بالكامل بعد.

بوضع الدورات جانبا، ما هو محرك النمو طويل الأمد؟

إذا لم تعد دورة الأربع سنوات هي السائدة، فما الذي يحرك سوق العملات الرقمية؟

**الأول هو التبني المؤسسي.**البيتكوين أصبح عنصرا مخصصا لأصول الدولة وصناديق التقاعد، تماما مثل الذهب. هذا ليس مضاربة، بل تنظيم تخصيص الأصول. بمجرد أن يصبح “منتظما”، لن يرتفع السعر بشكل كبير، لكنه سيشكل اتجاها صعوديا ثابتا - مشابه لأداء الذهب خلال الخمسين سنة الماضية.

**الثانية هي انفجار العملات المستقرة.**إمكانات مستخدم العملات المستقرة أكبر بكثير من البيتكوين. المدفوعات العابرة للحدود، والتسوية والمسوية، والتمويل عبر السلسلة - العملات المستقرة أصبحت “طبقة الواجهة” للبنية التحتية المالية الجديدة. هذا ليس سوقا مضاربا، بل سوق تطبيقي عملي، والنمو أكثر استدامة.

الثالث هو التوزيع المستمر للمؤسسات. في كل مرة تظهر فيها ميزة جديدة في السياسة (مثل الموافقة على صندوق المؤشرات المتداولة)، تزيد المؤسسات من تخصيصها. يشكل هذا هيكلا لنمو الفائدة المركبة – ليس معتمدا على لحظة انفجارية معينة، بل على استثمار مستمر وبطيء وثابت.

بشكل عام، قد لا يكون المستقبل “سوق صاعد→ سوق هابطة”، بل تذبذبا حاداالحركة الذهبية ل “التوحيد طويل الأمد→ صعود بطيء → التوحيد مرة أخرى”。

هل موسم التقليد حقا لن يعود؟

هذا الموضوع كان رائعا في المجتمع. تاريخيا، بعد ارتفاع البيتكوين، ستتولى العملات البديلة السيطرة. لكن في هذه الدورة، العملات البديلة لم تتحرك تقريبا.

هناك عدة أسباب:

1. حصة البيتكوين زادت。 تعتبر المؤسسات البيتكوين “ملاذا آمنا بين الأصول الخطرة” وهي نسبيا تمتص الدم.
2. التنظيم أصبح أوضح。 فقط المشاريع ذات الاستخدامات الحقيقية والامتثال للأنظمة يمكن أن تعيش لفترة طويلة، والعملات البديلة ذات المفاهيم البحتة تواجه صعوبة.
3. لا توجد سرديات جديدة。 عندما كان التمويل اللامركزي شائعا وأصبحت NFT شائعة، ارتفعت العملات البديلة بشكل كبير. لكن في هذه الدورة، لا يوجد “قاتل كبير” مماثل.

نقطة أكثر وضوحا هي:يتطلب موسم التقليد التقليدي أن يكون عدد معين من المشاريع ضمن نطاق معقول. لكن الآن بعد أن وصل إجمالي عدد العملات البديلة إلى مستوى جديد، حتى لو كانت السيولة وفيرة، فسوف يتضايق ومن المستحيل أن يرتفع بشكل كبير في جميع المجالات.

على الأرجح، سيظهر ذلك**“الصعود المميز”**- فقط المشاريع الكبرى والرموز ذات الدخل الحقيقي سترتفع، والبعض الآخر سيكون حجم التداول صفريا أيضا. هذا يشبه إلى حد كبير ظاهرة M7 في الأسهم الأمريكية: تستمر الأسهم الكبرى في الصدارة، والأسهم الصغيرة والمتوسطة تقفز أحيانا، لكن معظمها راكد.

كيف تم تجهيز هؤلاء المحاربين القدامى الآن؟

“وحدة المعرفة والفعل” يمكنها رؤية الأفكار الحقيقية بشكل أفضل. سألناهم عن ممتلكاتهم الحقيقية.

النتائج مثيرة للاهتمام:الغالبية العظمى خفضت نسبة العملات البديلة بشكل كبير أو حتى استنزفتها.

• هناك موقف دفاعي ككل، حيث يستبدل الدولار الأمريكي بالذهب كاحتياطي نقدي، وجزء العملات الرقمية هو بشكل رئيسي بيتكوين وإيثريث.
• بعض الأشخاص يتبعون القاعدة الحديدية التي لا تقل عن 50٪ نقدا، ويضعون الباقي فقط في BTC وETH.
• رغم أن بعض الناس متفائلون، إلا أنهم يمتلكون فقط العملة العليا والعملات المستقرة، ونادرا ما يلمسون العملات الصغيرة.
• حتى أن أكثر الأشخاص تطرفا باعوا البيتكوين حوالي 110,000 دولار، معتقدين أن هناك فرصة لإعادة السعر إلى أقل من 70,000 خلال العامين القادمين.

لا أحد يطارد النشوة بجنون. لا أحد في كوخ ستود.وهذا بحد ذاته يوضح أن حتى أعمق المشاركين في السوق يعتقدون أن البيئة الحالية تتطلب الحذر.

هل لا يزال بإمكانك “شراء الغمس” الآن؟

الإجابة على هذا السؤال تعتمد على من تؤمن به.

يعتقد المتشائمون أن القاع لا يزال بعيدا. القاع الحقيقي هو “عندما لا يجرؤ أحد على الشراء”. لا يزال هناك من يجادلون بأنه لم يصل بعد.

أعطى الحذر سطرا مرجعيا:**انخفاض بنسبة 50٪ هو إشارة لبدء DCA، أي من 126,000 إلى 60,000.**تاريخيا، نجحت هذه الاستراتيجية في كل سوق صاعد. لكنهم يقولون أيضا إن هذا السعر قد لا يكون مرئيا على المدى القصير.

نصيحة معظم الناس هي:لا تشتري الغمس بشكل مكثف، لكن يمكنك البدء في التوزيع على دفعات. استخدم كل سعر لفتح مراكز من 3 إلى 5 مرات في السنة، ويجب أن تكون العقلية مستقرة.

الإجماع الوحيد هو:لا تستخدم النفوذ. لا تتاجر بالترددات العالية. الانضباط أهم من التوقع.

هذه عبارة كررها الممارسون مرات لا تحصى، والآن تبدو أكثر ثقلا من أي وقت مضى.