المستثمر الأسطوري مايكل بوري يصدر تحذير $1B من سوق الذكاء الاصطناعي

الإعداد: عندما تشير الرهانات المعاكسة إلى وجود مشكلة

التاريخ لديه عادة تكرار نفسه في الأسواق المالية. أثبت مايكل بيري ذلك عندما تنبأ بانهيار سوق الإسكان في 2008 قبل أن يحدث بعدة سنوات. الآن، هذا المفكر المعارض نفسه يضع نفسه ضد ما يراه فقاعة قادمة—والحجم هائل.

وفقًا لتقارير الربع الثالث من 2025، جمع بيري ما يقرب من 1 مليار دولار في خيارات البيع (put options) تستهدف شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى، خاصة إنفيديا وبلانتير. حركته ليست مجرد تحوط عادي؛ إنها بيان محسوب أن هناك شيئًا غير صحيح في سوق الذكاء الاصطناعي.

الفرضية الأساسية: الطلب لا يتوافق مع الضجة

ما يجعل موقف بيري ملحوظًا بشكل خاص هو تقييمه الصارم لاعتماد الذكاء الاصطناعي في العالم الحقيقي. على المنصات الاجتماعية، كشف عن قلقه بملاحظة حادة: معظم عملاء الذكاء الاصطناعي لا يدفعون الطلب بشكل عضوي—إنهم ممولون من رأس المال المغامر وعملاق التكنولوجيا الذين يضخون الأموال في القطاع.

كلامه يقطع الضوضاء: “الطلب النهائي الحقيقي صغير بشكل سخيف. تقريبًا جميع العملاء ممولون من قبل وكلائهم.”

هذه ليست نظرية مجردة. إنها مسألة أساسية حول الاستدامة. إذا كان المستهلكون الرئيسيون للذكاء الاصطناعي هم أولئك الذين لديهم تمويل خارجي بدلاً من الطلب الحقيقي في السوق، فماذا يحدث عندما يجف هذا التمويل؟

رد فعل السوق والدفاع

لم يظل قادة إنفيديا صامتين. رد الرئيس التنفيذي للشركة على شكوك بيري من خلال تسليط الضوء على توقعات إيرادات قوية وأسُس تجارية متينة. ومع ذلك، على الرغم من هذه الضمانات، لا تزال هناك مخاوف بين المستثمرين المتقدمين الذين يلاحظون أنماطًا حددها بيري.

التوتر بين تحذيرات بيري وثقة الشركات يعكس نقاشًا أعمق: هل ينمو قطاع الذكاء الاصطناعي بشكل مبرر، أم أننا نشهد تقييمات مبالغ فيها منفصلة عن الواقع؟

المقارنة مع عصر الدوت-كوم التي لا تموت

لا مفر من أن تثير مخاوف بيري مقارنات مع عصر الدوت-كوم، حينما دفعت الحماسة المضاربية التقييمات إلى ارتفاعات غير مستدامة قبل التصحيح الحتمي. في ذلك الوقت، أقنع المستثمرون أنفسهم أن مقاييس التقييم التقليدية لا تنطبق على “الاقتصاد الجديد”. هل تتذكر ذلك؟

تشير الأنماط التاريخية إلى أنه عندما تطول المشاعر أكثر من اللازم، يعيد الواقع نفسه تأكيده. إذا اتبعت تقييمات الذكاء الاصطناعي مسارًا مشابهًا—مع الضجة التي تتجاوز المساهمة الاقتصادية الحقيقية—فقد تكون العواقب قادرة على إعادة تشكيل توقعات السوق لسنوات.

ماذا يعني هذا للأسواق

تمثل حصة بيري البالغة 1 مليار دولار أكثر من مجرد مقامرة لمستثمر واحد. إنها إشارة إلى أن على الأقل أحد المخضرمين في السوق يرى مخاطر هيكلية قد يتجاهلها الآخرون. سواء كان توقيته دقيقًا أم مبكرًا، فإن أفعاله أدخلت تدقيقًا مهمًا في تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي.

السؤال الحقيقي الذي يجب أن يطرحه المستثمرون: ماذا يرى بيري ويعجز الإجماع عن الاعتراف به؟