عندما ينخفض السوق، الدرع الذهبي، وعند الانتعاش، يكون البيتكوين هو السهم

كتابة: خوان ليون، مالِيكَا كولار

ترجمة: AididiaoJP

الانخفاض المستمر في قيمة الدولار يجعل العديد من المستثمرين يفكرون في تخصيص الذهب أم البيتكوين. تشير التجربة التاريخية إلى أنه ربما يجب عليهم امتلاك كلاهما.

مؤسس صندوق Bridgewater، أحد أكثر الشخصيات تأثيرًا في تاريخ صناديق التحوط، Ray Dalio، أصبح مؤخرًا عنوانًا رئيسيًا، حيث قال إن على المستثمرين تخصيص 15% من محافظهم الاستثمارية للذهب والبيتكوين.

ما هو سبب ذلك؟ الدين الفيدرالي المتصاعد والعيوب المستمرة في الإنفاق تشير إلى أن الدولار سيستمر في الانخفاض. هذا البيئة تجعل من المهم أكثر من أي وقت مضى امتلاك أصول تعزز مرونة المحفظة وتحمي من فقدان القوة الشرائية.

هذا بالطبع لفت انتباهنا. لذلك قررنا إجراء اختبار ضغط على نصيحة دايو. قمنا بتحليل الانخفاضات الرئيسية في السوق خلال العشر سنوات الماضية، وفحصنا محفظة استثمارية تقليدية بنسبة 60/40 (60% أسهم، 40% سندات) بالإضافة إلى بعض التعديلات، بما في ذلك تخصيص 15% للبيتكوين، الذهب، أو كليهما معًا.

النتائج كانت مثيرة جدًا: في جميع الحالات، كانت فعالية الجمع بين الذهب والبيتكوين أفضل من امتلاك أي منهما بمفرده، حيث يشكلان أحد أقوى المكملات لمحفظة 60/40 التقليدية.

“وسادة” و"زنبرك"

إذا نظرنا إلى كل انخفاض رئيسي في السوق خلال العشر سنوات الماضية — 2018، 2020، 2022، وحرب الرسوم الجمركية في 2025 — فإن الذهب قدم حماية جيدة للسوق خلال التصحيح.

في 2018، بسبب تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، والمخاوف من تباطؤ الاقتصاد العالمي، وسياسة التشديد النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي، انخفض السوق بنسبة 19.34%. كما تراجع البيتكوين بشكل كبير، بنسبة 40.29%. بالمقابل، ارتفع الذهب بنسبة 5.76%.

في 2020، أدت جائحة كوفيد-19 إلى ركود اقتصادي عالمي، مما أدى إلى انخفاض السوق بنسبة 33.79%. وتراجع البيتكوين مرة أخرى بشكل كبير، بنسبة 38.10%. كما انخفض الذهب، ولكن بنسبة ضئيلة بلغت 3.63%.

في 2022، كان الانخفاض في السوق مدفوعًا بعدة عوامل، بما في ذلك التضخم المتصاعد، وتشدّد الاحتياطي الفيدرالي من خلال رفع أسعار الفائدة، والمشاكل في سلاسل التوريد الناتجة عن جائحة كوفيد-19. رد فعل السوق كان عنيفًا، حيث انخفض السوق بنسبة 24.18%. وكان أداء البيتكوين أسوأ، بسبب إفلاس FTX، حيث انخفض بنسبة 59.87%. أما الذهب، فكان أداؤه واضحًا أفضل، بانخفاض قدره 8.95%.

في 2025، عندما تراجع السوق بسبب إعلان ترامب عن فرض رسوم جمركية جديدة وتصعيد الحرب التجارية، تكرر النمط. انخفض السوق بنسبة 16.66%، وانخفض البيتكوين بنسبة 24.39%، بينما ارتفع الذهب بنسبة 5.97%.

هل يجب أن نمتلك الذهب فقط ونتخلى عن البيتكوين؟ لا تتعجل. لننظر إلى ما حدث خلال انتعاش السوق:

بعد أن وصل إلى أدنى مستوى في نهاية 2018، ارتفع السوق خلال العام التالي بنسبة 39.89%. ارتفع الذهب بنسبة 18.14%، وارتفع البيتكوين بشكل مذهل بنسبة 78.99%.

في 2020، بعد أن هدأت حالة الذعر الناتجة عن جائحة كوفيد-19 بفضل حزم التحفيز الحكومية الكبيرة، ارتد السوق بنسبة 77.80%، وارتفع الذهب بنسبة 111.92%. ومع ذلك، ارتفع البيتكوين بشكل كبير بنسبة 774.94%.

في 2023، مع انخفاض التضخم وتوقعات بتوجه الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض الفائدة، ارتفع السوق بنسبة 22.82%، وارتفع الذهب بنسبة 17.53%. وارتفع البيتكوين بنسبة تقارب 40.16%.

منذ أن تعافى السوق من الذعر الناتج عن الرسوم الجمركية في 2025، ارتفعت الأسهم بنسبة 38.65%، وارتفع الذهب بنسبة 44.79%. أما البيتكوين، فهو يتخلف عن الاثنين، حيث ارتفع بنسبة 14.04% فقط؛ ومع ذلك، فإن فترة التعافي التي استمرت سنة واحدة لن تنتهي حتى أبريل 2026، ولا يزال أمام البيتكوين عدة أشهر لاستعادة الصدارة.

ما هو الاستنتاج الرئيسي؟ إذا كانت التجربة التاريخية يمكن أن تكون دليلًا، فستحتاج إلى امتلاك الذهب خلال التصحيحات السوقية، وامتلاك البيتكوين خلال فترات الانتعاش.

مراجعة الدورة الكاملة

من خلال النظر إلى هذه البيانات، من السهل أن نرى أن الخيار الواضح هو: امتلاك الذهب عند بداية الانخفاض، ثم التحول بدقة إلى البيتكوين عند قاع السوق. لكن هذا بالطبع غير ممكن. في الواقع، إذا كنت تتوقع الانخفاض القادم، فإن أفضل استراتيجية هي الخروج تمامًا من السوق، وبيع كل الأصول، بما في ذلك الأسهم.

الطريقة الأكثر واقعية هي النظر إلى الأداء خلال الدورة الكاملة. وهنا، تكون البيانات حاسمة: من الناحية التاريخية، فإن الجمع بين الذهب والبيتكوين يوفر توازنًا مثاليًا بين امتصاص الصدمات خلال التصحيحات السوقية وزيادة العوائد خلال فترات الانتعاش. من الناحية الإحصائية، فإن محفظة استثمارية تتضمن كلا من الذهب والبيتكوين لها نسبة شارب تبلغ 0.679، وهي تقريبًا ثلاثة أضعاف نسبة شارب لمحفظة تقليدية تبلغ 0.237، وتفوق بكثير على محفظة تتضمن الذهب فقط (بدون البيتكوين) والتي تبلغ 0.436. على الرغم من أن محفظة البيتكوين فقط (بدون الذهب) سجلت أعلى نسبة شارب (0.875)، إلا أن تقلباتها كانت أعلى بشكل ملحوظ مقارنة بمحفظة الذهب / البيتكوين.

أداء المحافظ التي تتضمن الذهب، البيتكوين، وكلاهما

المصدر: شركة Bitwise لإدارة الأصول، البيانات من بلومبرج. ملاحظة: تشمل مؤشرات “السنة بعد الانخفاض” و"الدورة الكاملة" التي تم الإبلاغ عنها دورة كاملة مدتها 12 شهرًا بعد الانخفاضات في 2018، 2020، و2022. هذه المؤشرات لا تشمل الدورة بعد انخفاض 2025.

من خلال امتلاك كلا الأصلين طوال الدورة، يمكن للمحفظة أن تستفيد من دفاع الذهب خلال الانخفاضات السوقية، وأيضًا من الهجوم الذي يقدمه البيتكوين خلال الانتعاش. غالبًا ما يُطرح سؤال حول الذهب والبيتكوين كخيار واحد أو آخر. كما تظهر البيانات، من الناحية التاريخية، فإن الإجابة المثلى هي “كلاهما”.