فحص واقع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي: أي الشركات تحقق أرباحًا من طفرة الذكاء الاصطناعي، ولماذا تفشل معظمها

ثورة الذكاء الاصطناعي لم تعد خيالًا مستقبليًا. إنها تعيد تشكيل صناعات كاملة في الوقت الحقيقي. ومع ذلك، إليكم الحقيقة غير المريحة: بينما تضع مئات الشركات الآن شعار “الذكاء الاصطناعي” على علاماتها التجارية، فإن عددًا قليلاً فقط يترجمون هذه التكنولوجيا إلى إيرادات وأرباح قابلة للقياس. بالنسبة للمستثمرين الجادين، يهم التمييز بشكل كبير — خاصة قبل أن تضرب التصحيح السوقي التالي بشكل حتمي.

منظومة الذكاء الاصطناعي تتطلب أكثر من مجرد خوارزميات

معظم المستثمرين يركزون بشكل مهووس على الشركة التي تبني أفضل نموذج ذكاء اصطناعي. هذا تفكير عكسي. في الواقع، نجاح الذكاء الاصطناعي يعتمد على سلسلة بنية تحتية كاملة: شرائح لمعالجة البيانات، تخزين لإدارتها، كهرباء لتشغيل كل شيء، وشبكات مادية لربط كل ذلك. الشركات التي تهيمن على هذه الطبقات غير اللامعة ولكن الضرورية هي الفائزون الحقيقيون. الشركات التي تلاحق فقط اتجاهات الذكاء الاصطناعي هي الأولى في الانهيار عندما يتغير المزاج.

الضرورة البنية التحتية: لماذا تهم شركات الطاقة أكثر

إليكم ما يفتقده معظم المستثمرين الأفراد: الذكاء الاصطناعي هو أزمة طاقة مقنعة على أنها فرصة تكنولوجية.

تدريب ونشر نماذج اللغة الكبيرة يستهلك كميات هائلة من الكهرباء. هذا خلق طلبًا عاجلاً على إمدادات طاقة مخصصة. شركتان تقفان في مركز هذا التحول.

Talen Energy (NASDAQ: TLN) وقعت اتفاقية طويلة الأمد مع أمازون ويب سيرفيسز في يونيو 2025، ملتزمة بتوفير 1920 ميغاواط من الطاقة النووية الخالية من الكربون حتى عام 2042. هذا ليس مشروعًا جانبيًا — إنه شراكة تحدد جيلًا. في وقت لاحق من ذلك العام، وسعت Talen قدرتها على الغاز الطبيعي بنسبة 50% من خلال استحواذات إضافية. تتوقع الإدارة الآن زيادة التدفق النقدي الحر لكل سهم بنسبة 40% بحلول 2026، مع نمو بنسبة 50% حتى 2029. قفزت توقعات الأرباح بنسبة 300% للسنة القادمة، ومع ذلك، فإن التقييم يقف عند 23 مرة أرباح المستقبل، وهو خصم كبير على مضاعفات قطاع التكنولوجيا. للمستثمرين الباحثين عن تعرض للقيود الأساسية للذكاء الاصطناعي، تقدم Talen رافعة بنية تحتية نادرة.

Constellation Energy (NASDAQ: CEG) تدير أكبر أسطول للطاقة النووية في أمريكا وبرزت كمحور في اقتصاد طاقة الذكاء الاصطناعي. في 2025، أبرمت عقدين منفصلين لمدة 20 عامًا مع مايكروسوفت وميتا لتوفير الكهرباء الخالية من الكربون لمراكز بياناتهما. في الوقت نفسه، تستحوذ الشركة على Calpine في صفقة بقيمة مليار دولار من المتوقع أن تُختتم بنهاية العام، مما يضع Constellation كأكبر مشغل طاقة نظيفة في أمريكا الشمالية مع وجود استراتيجي في تكساس وكاليفورنيا. زادت الإدارة توزيعاتها بنسبة 10% في 2025، بعد قفزة بنسبة 25% في العام السابق. من المتوقع أن ينمو الأرباح المعدلة بنسبة 26% في 2026، مدعومًا بالاعتمادات الضريبية الفيدرالية للطاقة النووية. على الرغم من ارتفاعها بنسبة 195% خلال العامين الماضيين، لا تزال CEG تتداول عند 29.6 مرة أرباح المستقبل — أي أقل بنحو 20% من أعلى مستوياتها الأخيرة. للمستثمرين على المدى الطويل الذين يراهنون على الطلبات المتزايدة للطاقة الناتجة عن القوة الأسيّة للذكاء الاصطناعي، تمثل Constellation تعرضًا ضروريًا للمحفظة.

الطبقة الفيزيائية: مراكز البيانات تحتاج إلى أكثر من الطاقة

الطاقة وحدها ليست كافية. تحتاج مراكز البيانات إلى أن تُبنى، وتُربط، وتتوسع باستمرار بالبنية التحتية المادية.

MasTec Inc. $27 NYSE: MTZ( تصمم وتبني العمود الفقري المادي الذي تتطلبه مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي: خطوط النقل، المحطات الفرعية، الاتصالات المتجددة، التوليد الاحتياطي، شبكات الألياف البصرية، بنية 5G التحتية، والاتصال منخفض الكمون الضروري لتدريب النماذج. في الربع الثالث من 2025، حققت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 22% على أساس سنوي وإيرادات ربع سنوية قياسية بلغت 4.0 مليار دولار. توسع سجل مشاريعها بنسبة 21% ليصل إلى 16.8 مليار دولار، مع الغالبية المرتبطة بمبادرات الطاقة النظيفة واتصالات البيانات. على الرغم من ارتفاع سهمها بنسبة 95% خلال العام الماضي، تتداول MasTec عند 28 مرة أرباح المستقبل مع توقعات المحللين بنمو الأرباح بنسبة 22% في 2026. للتعرض للبنية التحتية المادية التي تدعم توسع الذكاء الاصطناعي، تقدم MasTec قيمة مقنعة.

Pure Storage Inc. )NYSE: PSTG( تحل مشكلة بنية تحتية مختلفة: أين يعيش كل هذا البيانات فعليًا. تصنع الشركة أنظمة تخزين عالية الأداء، من نوع فلاش كامل، مصممة لنقل كميات هائلة من البيانات بسرعة وكفاءة. تركز بنيتها على السرعة، كثافة التخزين، وكفاءة الطاقة مع تمكين ترقية الأجهزة بدون توقف — وهو أمر حاسم لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي على مدار الساعة. تصنف Gartner Pure Storage كقائد في حلول التخزين الكتلي والكائنات، مع أنظمة FlashBlade المعترف بها لأداءها الممتاز واستهلاكها للطاقة. حددت Meta Platforms شركة Pure Storage كشريك بنية تحتية رئيسي، مما يؤكد أهميتها للذكاء الاصطناعي على نطاق المؤسسات. أدت مخاوف الهامش الأخيرة إلى ضغط على الأسهم رغم الأداء الربع سنوي القوي والتوجيه المرتفع. هذا التراجع يخلق فرصة محتملة — يتوقع المحللون نمو أرباح سنوي بنسبة 30% حتى 2027 مع هدف سعر وسطي يوحي بارتفاع بنسبة 45%. للمستثمرين على المدى الطويل في البنية التحتية، تظل Pure Storage واحدة من أكثر الشركات إثارة للاهتمام في مجال الذكاء الاصطناعي المجاور.

طبقة الرقائق: شركة واحدة تهيمن، لكن التقييمات مهمة

Nvidia )NASDAQ: NVDA( توفر وحدات معالجة الرسوميات التي تعتمد عليها تقريبًا كل شركة ذكاء اصطناعي عالميًا — أمازون، مايكروسوفت، جوجل، ميتا — لتدريب ونشر النماذج. في 2025، أصبحت Nvidia الشركة الأكثر قيمة في العالم من حيث القيمة السوقية، متجاوزة تريليون دولار، مدفوعة بالطلب الهائل على بنية تحتية للحوسبة الذكية الاصطناعية. بلغ إيراد الربع الثالث من 2025 مليار دولار، بزيادة 62% على أساس سنوي، بينما نمت الأرباح الصافية بنسبة 65%. قال الرئيس Jensen Huang إن الطلب على شرائح Blackwell المتقدمة لا يزال “خارج المخططات”، مع توقيع صفقات مراكز بيانات بمليارات الدولارات مع OpenAI ومطورين آخرين. يقف التقييم عند 45 مرة أرباح المستقبل. هذا مرتفع، لكنه مبرر إلى حد كبير بفضل زخم الأرباح المستمر. بعض المستثمرين يقلقون من تكرار فقاعة التكنولوجيا، لكن مكانة Nvidia كمورد للبنية التحتية الأساسية للذكاء الاصطناعي توفر خندقًا حقيقيًا. للتعرض للبنية التحتية الأساسية، تظل Nvidia ضرورية لمحافظ ديسمبر 2025.

الطبقة التطبيقية: حيث توجد نماذج الأعمال الحقيقية

البنية التحتية بدون تطبيقات مجرد عقارات باهظة الثمن. الشركات التي تحقق أرباحًا من الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع تعمل بشكل مختلف عن الشركات الناشئة المضاربة.

**أمازون )NASDAQ: AMZN$4 ** تدمج الذكاء الاصطناعي في التجارة الإلكترونية، والإعلانات، والبنية التحتية السحابية — مما يضعها في كل مستوى من مستويات مكدس الذكاء الاصطناعي. في التجارة الإلكترونية، يدير الذكاء الاصطناعي التنبؤ بالمخزون، وتوقع الطلب، والتسوق المخصص، وتحسين التوصيل، مما يقلل التكاليف مباشرة ويحسن الاحتفاظ بالعملاء. في الإعلانات، تتصدر أمازون في وسائل الإعلام التجارية، مع أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية التي تمكن العلامات التجارية من إنتاج إعلانات عالية الأداء مع تقليل الاحتكاك، مما يدفع توسع الإنفاق على الإعلانات. والأهم من ذلك، أن خدمات الويب من أمازون (AWS) تدعم أجزاء كبيرة من ابتكار الذكاء الاصطناعي اليوم. وسعت AWS عروض شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة في 2025 وأطلقت Amazon Q، مساعد ذكاء اصطناعي من مستوى المؤسسات. التزمت أمازون بمليار دولار آخر لتوسيع الذكاء الاصطناعي هذا الشهر. مع توقعات المحللين بنمو أرباح سنوي بنسبة 18%، تمثل أمازون ليس فقط قيادة الحوسبة السحابية، بل فرصة حقيقية لأسهم الذكاء الاصطناعي مع دخول 2026.

Meta Platforms $57 NASDAQ: META( تقدم استقرارًا مصحوبًا بالابتكار. تسيطر على أكبر جمهور رقمي في العالم — أكثر من 3.5 مليار مستخدم عبر فيسبوك، إنستغرام، واتساب، ماسنجر. يولد محرك الإعلانات لديها بالفعل 30 مليار دولار في الإيرادات الفصلية، يتسارع باستمرار بفضل استهداف وتحسين المحتوى المعزز بالذكاء الاصطناعي. إلى جانب وسائل التواصل الاجتماعي، تستثمر Meta بشكل مكثف في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وتطور نماذج لغة كبيرة مملوكة لها مدمجة في أدوات المستخدم، بما في ذلك مساعدها الذكي، Meta AI. تهدف هذه الجهود إلى تحسين التفاعل وتمكين تدفقات إيرادات جديدة. على الرغم من الحجم الهائل، تتداول Meta عند 24 مرة أرباح المستقبل — أدنى مضاعف تقييم بين أسهم التكنولوجيا من مجموعة “السبعة العظيمة”. هذا الخصم، إلى جانب تدفق نقدي حر قوي وإمكانات توزيع أرباح ناشئة، يجعل Meta استثمارًا طويل الأمد مرن. للمستثمرين الباحثين عن تعرض للذكاء الاصطناعي مع حماية من الانخفاض وبدون علاوة تقييم، تعتبر Meta من بين أكثر الفرص جاذبية في 2026.

التحذير: الإفراط في المضاربة يسبق كل انهيار

ليس كل شركة تحمل شعار “الذكاء الاصطناعي” تستحق الاستثمار. العديد من الشركات تعمل كمشاريع مضاربة: إيرادات قليلة، أرباح معدومة، تقييمات غير مستدامة مبنية على الضجيج بدلاً من أساسيات العمل. قد ترتفع هذه الأسهم خلال الأسواق الصاعدة، ثم تنهار بعنف عند انعكاس المزاج.

علامات التحذير من الإفراط في المضاربة تشمل حرق نقدي مفرط، الاعتماد على تمويل رأس المال المغامر، معدلات اعتماد منخفضة للمنتجات، أو نماذج أعمال تعتمد كليًا على التكنولوجيا المستقبلية بدلاً من الطلب الحالي. كن حذرًا جدًا من الشركات الناشئة التي تتداول بمضاعفات سعر إلى مبيعات فوق 20، خاصة تلك التي تفتقر إلى إيرادات متكررة أو مسارات واضحة لتحقيق الربحية. مع استقرار أسعار الفائدة وتزايد تدقيق المستثمرين، تتدفق رؤوس الأموال حصريًا نحو المشغلين المربحين الذين يثبتون قوة أرباحهم.

توقف عن ملاحقة Nvidia قبل أن توجد. ركز بدلاً من ذلك على الشركات التي تحقق أرباحًا حقيقية من الذكاء الاصطناعي اليوم.

الخلاصة: الأساسيات تتفوق على الضجيج

سيغير الذكاء الاصطناعي المجتمع بشكل جوهري. هذا اليقين لا يعني أن كل سهم يحمل شعار الذكاء الاصطناعي يستحق رأس مالك. الشركات السبع الموضحة أعلاه تقدم منتجات ملموسة، وأرباح حقيقية، ونموًا مستدامًا على المدى الطويل مدعومًا بطلب سوقي قابل للقياس. مزودو الطاقة يوقعون عقودًا لعدة عقود. بناة البنية التحتية يسجلون سجل طلبات قياسي. موردو الرقائق يواجهون طلبًا غير مسبوق. منصات السحابة توسع هوامشها. أساسيات الأعمال لا يمكن إنكارها.

تخلَّ عن مطاردة الأسهم بسبب FOMO. تبنَّ تحليلًا أساسيًا منضبطًا. مع تسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي خلال العقد القادم، الآن هو الوقت المثالي لتأسيس مراكز في شركات تمتلك مزايا تنافسية حقيقية ونماذج أعمال مثبتة.