ضعف الجنيه الإسترليني يعكس تقدم التضخم ومخاوف سوق العمل قبل قرار بنك إنجلترا

الجنيه الإسترليني شهد ضعفًا ملحوظًا هذا الأسبوع، حيث تصحح العملة بشكل حاد إلى حوالي 1.3340 مقابل الدولار الأمريكي—مما يمثل انخفاضًا يزيد عن 0.5% خلال جلسة التداول الأوروبية يوم الأربعاء. للسياق، تعني القيمة الحالية أن 34 دولارًا بالجنيه يساوي تقريبًا £25.35، مما يوضح كيف تؤثر تقلبات سعر الصرف مباشرة على التحويلات المالية عبر الحدود. هذا التراجع يأتي بعد ما بدا أنه ذروة استمرت شهرين فوق 1.3450 في اليوم السابق، مما يشير إلى انعكاس سريع في المزاج.

العامل المحفز: التضخم المفرط المتوقع بشكل أفضل من التوقعات

المحرك الرئيسي وراء تراجع الإسترليني الأخير يكمن في أرقام التضخم البريطانية الأخيرة التي صدرت يوم الأربعاء. كشفت مكتب الإحصاءات الوطنية أن نمو مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي تباطأ إلى 3.2% على أساس سنوي—رقم أقل من توقعات الاقتصاديين البالغة 3.5%، وأظهر ضعفًا ملحوظًا مقارنة بقراءة أكتوبر البالغة 3.6%.

وهذا يمثل الشهر الثاني على التوالي من تباطؤ ضغوط الأسعار الرئيسية، مما يعزز السرد القائل بأن الزخم التضخمي في اقتصاد المملكة المتحدة يتراجع حقًا نحو هدف بنك إنجلترا البالغ 2%. في حين أن مؤشر أسعار المستهلكين الشهري انكمش فعليًا بنسبة 0.2%، مخالفًا التوقعات لقراءة ثابتة بعد زيادة أكتوبر بنسبة 0.4%.

كما أن التضخم الأساسي—الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة والكحول والتبغ المتقلبة—جاء أيضًا أقل من التوقعات عند 3.2%، مقارنةً بتوقعات 3.4% وقراءة الشهر السابق عند 3.4%. والأهم بالنسبة لصانعي السياسات في بنك إنجلترا، أن تضخم قطاع الخدمات، الذي يحظى باهتمام كبير من قبل مسؤولي البنك المركزي، انخفض إلى 4.4% من 4.5% سابقًا.

تدهور سوق العمل يزيد من تعقيد الصورة

متوازيًا مع هذه التطورات الإيجابية في التضخم، تظهر ضعف متزايد في سوق العمل في المملكة المتحدة. أظهرت البيانات الأخيرة التي تغطي فترة ثلاثة أشهر حتى أكتوبر صورة مقلقة. ارتفع معدل البطالة وفقًا لمؤشر منظمة العمل الدولية إلى 5.1%—وهو أعلى مستوى مسجل منذ ما يقرب من خمس سنوات—متجاوزًا توقعات المحللين ومثيرًا تساؤلات حول مرونة سوق العمل مع اقتراب عام 2024.

هذا المزيج من تباطؤ التضخم إلى جانب تدهور ظروف التوظيف قد صاغ توقعات السوق لخفض سعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا عند اجتماعه لاتخاذ قرار السياسة النقدية يوم الخميس.

المفارقة في تعافي الدولار

على الرغم من التحديات الظاهرة التي تواجه الاقتصاد الأمريكي، إلا أن الدولار أظهر تعافيًا ملحوظًا. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس أداء الدولار مقابل سلة من ست عملات رئيسية، بنسبة 0.4% ليقترب من 98.60 يوم الأربعاء، مرتدًا بشكل قوي من أدنى مستوى جديد منذ 10 أسابيع عند حوالي 98.00 المسجل يوم الثلاثاء.

ظهر هذا الانتعاش على الرغم من إشارات سوق العمل الأمريكية المختلطة. أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر نوفمبر أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. والأكثر إثارة للقلق، أن خلق الوظائف تباطأ بشكل كبير، حيث أضاف الاقتصاد 64,000 وظيفة فقط في نوفمبر بعد خسارته 105,000 في أكتوبر—وهو أداء عادةً ما يثير توقعات السياسة النقدية التيسيرية.

وقد نسب المشاركون في السوق ومسؤولو الاحتياطي الفيدرالي هذا الضعف الظاهر إلى التشويشات الناتجة عن الإغلاق الحكومي الأمريكي الذي طال أمده وتداخل مع فترة المسح. ونتيجة لذلك، لم تتجسد التوقعات المتزايدة لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير. لا تزال أداة CME FedWatch تسعر بقاء سعر الفائدة الفيدرالي ضمن نطاق 3.50%-3.75% عند اجتماع صانعي السياسة في يناير.

ما يتوقعه السوق بعد ذلك

سيكون اهتمام المستثمرين مركزًا بشكل كبير يوم الخميس عندما يُعلن عن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر نوفمبر في الولايات المتحدة. هذا الرقم مهم جدًا نظرًا لتصريحات الاحتياطي الفيدرالي الصريحة التي تشير إلى أن خفض أسعار الفائدة الإضافي قد يزيد من الضغوط السعرية المرتفعة بالفعل، والتي تتجاوز باستمرار هدف 2%.

وتؤكد التعليقات الأخيرة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي على هذا التوتر. حيث أعرب رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، مؤخرًا عن قلقه من التخفيف المبكر للظروف النقدية، محذرًا من أن مثل هذه الخطوات “قد تؤدي إلى تفاقم التضخم المرتفع بالفعل وتفكيك توقعات التضخم لدى الشركات والمستهلكين.”

المنظور الفني: الإسترليني يحافظ على ميل تصاعدي رغم التراجع

من الناحية الفنية، تراجع زوج GBP/USD إلى 1.3340، ومع ذلك فإن الاتجاه المتوسط الأمد لا يزال يميل نحو الصعود. لا تزال استقرار الأسعار فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا ( والذي يقف حاليًا عند 1.3305) يدعم هذا الميل التصاعدي، على الرغم من الضعف الأخير.

انخفض مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا إلى 56 بعد عدم قدرته على اختراق حدود الشراء المفرط، مما يشير إلى إشارات إرهاق هبوطي محتملة. باستخدام المسافة بين أعلى مستوى حديث عند 1.3791 وأدنى مستوى متعدد الأسابيع عند حوالي 1.3008، يمثل مستوى تصحيح فيبوناتشي 50% عند 1.3399 المقاومة الفورية التي يجب التغلب عليها.

إذا فشل الإسترليني في الحفاظ على إغلاق يومي فوق 1.3307—الذي يتزامن مع مستوى فيبوناتشي 38.2%—قد يتدهور الزخم أكثر، مما قد يدفع السعر نحو تصحيح 23.6% عند حوالي 1.3200. وعلى العكس، فإن القبول المستمر فوق أعلى مستوى يوم الثلاثاء عند 1.3456 قد يفتح الطريق أمام الحاجز النفسي عند 1.3500.

فهم ديناميكيات سوق الإسترليني

يتمتع الجنيه الإسترليني بميزة كونه أقدم عملة في العالم (تعود إلى عام 886 م) ويعمل كوسيلة تبادل رسمية للمملكة المتحدة. في أسواق العملات الأجنبية العالمية، يحتل المرتبة الرابعة من حيث حجم التداول، حيث يسيطر على حوالي 12% من جميع المعاملات ويبلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي حوالي $630 مليار وفقًا لمعايير 2022.

زوج GBP/USD الرئيسي—المعروف بشكل غير رسمي باسم “الكابل”—يمثل 11% من نشاط الفوركس. تشمل الأزواج الثانوية GBP/JPY (و"التنين"، الذي يمثل 3% من الأحجام) وEUR/GBP (الذي يشكل 2%).

يتمتع بنك إنجلترا، الذي يصدر الجنيه، بأعلى تأثير على العملة من خلال تنفيذ السياسة النقدية. يركز التفويض الأساسي للبنك على تحقيق “استقرار الأسعار”، والذي يُعرف بأنه الحفاظ على التضخم بالقرب من 2%. تعد تعديلات سعر الفائدة الأداة الرئيسية للسياسة. رفع السعر يجعل الائتمان أكثر تكلفة ويعزز عادةً الجنيه الإسترليني من خلال زيادة جاذبية المملكة المتحدة للمستثمرين الدوليين. وعلى العكس، فإن خفض السعر يخفض تكاليف الاقتراض ويؤثر عادةً على العملة سلبًا.

البيانات الاقتصادية الأوسع—التي تشمل أرقام الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشرات مديري المشتريات في التصنيع والخدمات، وإحصاءات التوظيف، وموازنات التجارة—تؤثر أيضًا على تقييمات الجنيه. عادةً، يدعم الأداء الاقتصادي القوي العملة من خلال قناتين: زيادة تدفقات الاستثمار الأجنبي واحتمالية رفع أسعار الفائدة مستقبلًا. ويؤثر مؤشر ميزان التجارة، الذي يقيس أرباح الصادرات مقابل نفقات الواردات، على الجنيه من خلال آلية تدفقات العملة الناتجة عن الطلب عندما تتغير القدرة التنافسية للصادرات.