اختيار حياة أو موت لمعدني البيتكوين: التعدين قد مات، والتحول للبقاء على قيد الحياة

يواجه عمال مناجم البيتكوين اختبارًا قاسيًا لم يسبق له مثيل في تاريخ الصناعة. حاليًا، يتراوح سعر BTC حول 93,000 دولار، وعلى السطح لا يبدو أنه انهيار كامل، لكن أيام المعدنين أصبحت على وشك الانتهاء.

الواقع القاسي وراء الأرقام

انخفض عائد وحدة الحوسبة (Hash price) إلى 39.4 دولار/PH/s/يوم، وهو تقريبًا خط الموت عند 40 دولار لمعظم المعدنين. بمعنى آخر، إذا لم يرتفع سعر العملة أو ينخفض معدل الحوسبة، فإن الشركات الصغيرة والمتوسطة ستخسر وتدير عملياتها بخسارة. البيانات في الربع الرابع أكثر إيلامًا — حيث تظهر الشركات المدرجة خسائر إجمالية، مع تكاليف متوسطة لاستخراج بيتكوين تصل إلى 137,800 دولار، لكن السوق الحالية لا تدعم هذا التكاليف على الإطلاق.

بعض المعدنين بدأوا يتخذون إجراءات يائسة: تقليل تردد التشغيل لتوفير الطاقة. هذا الإجراء يبدو غير ضار، لكنه أدى إلى انخفاض قوة الشبكة الإجمالية بنسبة 8%. ماذا يعني هذا؟ إن الأزمة انتشرت من شركات فردية إلى مستوى الصناعة بأكملها.

لماذا هذه المرة قاسية جدًا؟

الانخفاض في سعر العملة وحده ليس المشكلة الأكبر. المشكلة الحقيقية هي ثلاث ضربات متراكمة:

أولًا، المنافسة على الحوسبة أصبحت شرسة. دخول المزيد من المعدنين الجدد أدى إلى ارتفاع صعوبة التعدين، وتناقص ميزة المعدنين القدامى باستمرار. ثانيًا، تسارع استهلاك معدات التعدين. الأجيال السابقة من الأجهزة تتدهور بسرعة، في حين أن تكاليف الأجهزة الجديدة لم تنخفض. وأخيرًا، تكاليف التمويل لا تزال مرتفعة في ظل ارتفاع أسعار الفائدة — حيث يحتاج التوسع إلى قروض، والديون تضغط على المعدنين.

طريق الهروب①: التحول إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء

المعدنون الأذكياء بدأوا يبحثون عن مخرج، وأول طريق هو «التحول إلى الذكاء الاصطناعي».

هذه الخطوة تبدو جريئة، لكنها في الواقع ميزة طبيعية للمعدنين. مراكز البيانات الضخمة، عقود الكهرباء المستقرة، أنظمة التبريد المتطورة — كلها أصول ذهبية لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. لذلك، وقعت الشركات الكبرى مثل Google وMicrosoft عقودًا طويلة الأمد، متوقعة تدفقات نقدية ثابتة بمليارات الدولارات.

الحالة الأكثر جرأة هي Bitfarms: يخططون للخروج تمامًا من تعدين البيتكوين بحلول 2027، وتحويل جميع منشآهم إلى مراكز حوسبة عالية الأداء تدعم بطاقات NVIDIA GPU. هذا ليس مجرد اختبار، بل قرار حاسم.

الأكثر جرأة هو TeraWulf — حيث قاموا بالفعل بنقل الأولوية إلى عمليات الحوسبة AI، وحتى على حساب بعض قدرات التعدين. أما Core Scientific فهي أكثر واقعية، حيث أن إيرادات أعمال HPC/AI في الربع الثالث وصلت إلى 21%، ويعملون على بناء «محركي تعدين + AI» في نموذج تجاري واحد.

وأكثر ما يثير الدهشة هو رد فعل المستثمرين. شركة Iris Energy (IREN) لديها نسبة أعمال AI فقط 3%، ومع ذلك ارتفعت أسهمها أربع مرات هذا العام — السوق تحول تمامًا. شركة Cipher Mining حصلت على تصنيف «زيادة التوصية» من JPMorgan، والسبب الرئيسي هو خطط توسعة AI بقدرة 2.5 جيجاوات.

لماذا السوق متفائل جدًا بشأن حوسبة AI؟ لأن العقود طويلة الأمد التي تقدمها خدمات AI أكثر استقرارًا، وتدفقات النقد أكثر قابلية للتوقع، والتقييمات تختلف بشكل كبير — حيث تصل شركات مراكز البيانات غالبًا إلى مضاعفات من 20-25 مرة من الأرباح، بينما الشركات التقليدية للتعدين أصبحت في حالة انهيار.

طريق الهروب②: التبني لثورة الطاقة المتجددة

مسار آخر هو «الترقية الخضراء». في مواجهة ارتفاع تكاليف الطاقة، بدأ المعدنون يتجهون بشكل كبير نحو طاقة الرياح، والطاقة المائية، والطاقة الشمسية.

تكساس، آيسلندا، كندا أصبحت مراكز جديدة. شركة Sangha Renewables أطلقت منشأة شمسية بقدرة 20MW في تكساس، وPhoenix Group استثمرت 30MW من الطاقة المائية في إثيوبيا، وCanaan بالتعاون مع Soluna ينشئون مرافق طاقة رياح ويطورون أجهزة تعدين محسنة من حيث الكفاءة.

البيانات توضح المشكلة: وفقًا لأحدث أبحاث Cambridge، بحلول 2025، ستأتي 52.4% من طاقة تعدين البيتكوين عالميًا من مصادر متجددة (الرياح/الطاقة المائية بنسبة 42.6%، والطاقة النووية 9.8%)، وهو ارتفاع كبير عن 2022. هذا ليس مجرد حملة بيئية، بل استراتيجية تكاليف حقيقية — حيث أن فواتير الكهرباء تمثل الجزء الأكبر من نفقات التعدين، وانخفاض تكاليف الكهرباء هو الأمل في البقاء على قيد الحياة.

وأيضًا، هذه الخطوة تساعد على تلبية متطلبات التنظيم والمستثمرين في معايير ESG. مثلما اضطرت شركة Tether لإغلاق منشآتها المحلية بسبب ارتفاع أسعار الطاقة في أوروغواي، فإن المعدنين ذوي الرؤية البعيدة قد بدأوا يتقدمون خطوة.

من سينجو؟

الصناعة دخلت مرحلة التصفيات الأكثر حدة. قال المحلل Wolfie Zhao من TheMinerMag إن حصة الشركات المدرجة في السوق الأمريكية تتقلص بسبب المنافسة الخارجية، وأن الشركات المثقلة بالديون تواجه مستقبلًا «صعبًا».

لكن الفائزين الذين نجحوا في التحول يبرزون — شركات مثل Iris Energy وCipher Mining وCleanSpark تلقوا دعمًا من JPMorgan وNeedham، مع رفع أهداف الأسهم بشكل متواصل. من المتوقع أن تصل نسبة التحول إلى HPC في الصناعة إلى 35% بحلول 2026، مع سوق محتملة تقدر بمئات المليارات من الدولارات.

الخاتمة

هذه ليست مجرد معركة حياة أو موت لعمال مناجم البيتكوين، بل نافذة لمراقبة تطور صناعة التشفير. أولئك الذين يستطيعون تحويل ميزاتهم في مجال الطاقة والبنية التحتية إلى ميزة تنافسية في عصر AI، سيكونون الفائزين الحقيقيين. أما الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تظل متمسكة بالتقليدي وتفتقر إلى رأس المال، فربما ترى النهاية واضحة. عملية تحول المعدنين تتسارع، وتعد مؤشرًا هامًا على نضوج بيئة البيتكوين.