لماذا يتم "حظر الأسهم"؟ تعرف على المعنى الحقيقي للأسهم المعالجة

إذا واجهت مثل هذا الموقف في سوق الأسهم: سهم معين يرتفع أكثر من 100% في شهر واحد فقط، والآفاق تبدو غير محدودة، لكن عندما تريد الشراء تكتشف أن التنفيذ السريع غير ممكن، وحتى الشراء على الهامش والبيع على المكشوف محظور. تهانينا، لقد اكتشفت سهم معرض للتصفية. إذن ما المقصود بالتصفية بالضبط؟ هل تستحق هذه الأسهم الاستثمار؟ سيقدم لك هذا المقال تحليلاً شاملاً.

أولاً، انظر إلى الحالات: مصيرا مختلفان تماماً لأسهم المعاملات المراقبة

في يونيو 2021، تم إدراج Weifeng Electronics (6756) في قائمة أسهم المعاملات المراقبة بسبب الارتفاع المفرط والتعاملات الشاذة. رغم قيود التداول، استمر السهم في الارتفاع خلال فترة المراقبة، محققاً ارتفاعاً تراكمياً بنسبة 24%، وواصل الارتفاع بعد الخروج من المراقبة في النهاية.

في نفس الفترة، دخل Aming (2609) أيضاً إلى قائمة أسهم المعاملات المراقبة لأسباب مشابهة. لكن القصة انقلبت بشكل حاد — انخفض السعر بشكل حاد في نهاية يوليو، وتم إدراجه مرة أخرى في قائمة المراقبة، هذه المرة بسبب “انخفاض تراكمي كبير على مدى 6 أيام”. ثم أظهر السهم أداءً ضعيفة طويلة الأجل.

تكشف هذه الحالتان حقيقة مهمة: إدراج السهم في قائمة المراقبة لا يعني حكماً بالإعدام، المفتاح يكمن في جودة الشركة نفسها.

تعريف أسهم المعاملات المراقبة: “تنبيه مؤقت” للتعاملات الشاذة

يشير اسم “سهم معرض للتصفية” إلى تدابير رقابية مؤقتة تتخذها بورصة تايوان للأوراق المالية ضد الأسهم ذات التعاملات الشاذة. عندما يظهر السهم ظواهر شاذة في فترة قصيرة، يمكن إدراجه في القائمة:

• ارتفاع/انخفاض شاذ: ارتفاع بأكثر من 100% على مدى 30 يوم عمل
• حجم تداول شاذ: تضخيم واضح لحجم التداول على مدى 6 أيام الأخيرة
• معدل دوران مرتفع: معدل دوران يومي يصل إلى 10% أو أكثر

سيدخل السهم المدرج في قائمة المراقبة أولاً في مرحلة “سهم الملاحظة” (إصدار تنبيه فقط، التداول غير مقيد)، وإذا استمرت الحالة الشاذة، يتم الترقية إلى “سهم التحذير” والدخول في نفس الوقت إلى “قائمة المراقبة”، وهنا فقط يتم فرض قيود التداول.

ثلاث مراحل من قيود التداول لأسهم المعاملات المراقبة

الأسهم العادية مقابل أسهم المعاملات المراقبة: مقارنة شاملة

المعاملة الأولى: “قيود خفيفة”

بالنسبة للأسهم التي تدخل المعاملة الأولى، يتم تغيير طريقة التداول إلى مطابقة كل 5 دقائق. عندما تتجاوز الصفقة الواحدة 10 أسهم أو تتجاوز إجمالياً 30 سهماً، يجب استخدام “التداول المعطل” — سيتحقق النظام بشكل فوري من وجود أموال كافية في حسابك، والأجزاء غير المدفوعة سيتم منعها من التداول. على النقيض من ذلك، يمكن للأسهم العادية الاستفادة من مميزات التسليم المعطل T+2.

المعاملة الثانية: “قيود صارمة”

إذا استمر التذبذب الحاد للسهم، وتم الوصول إلى معايير المراقبة مرة أخرى خلال 30 يوماً، يدخل السهم المعاملة الثانية. في هذه الحالة، تطول فترة المطابقة إلى 20 دقيقة، ويتم تطبيق التداول المعطل على جميع التعاملات بغض النظر عن الحجم. ستؤدي هذه التدابير إلى تقليل حاد في السيولة، وعادة ما ينخفض حجم التداول بشكل سريع.

شرح فترة المراقبة

عادة، تستمر فترة المراقبة لمدة 10 أيام عمل. لكن إذا تجاوزت نسبة صفقات التصفية اليومية 60% خلال فترة المراقبة، ستتم مد الفترة إلى 12 يوم عمل. بعد انتهاء الفترة، يتم إزالة السهم من قائمة المراقبة تلقائياً.

نظام ثلاث مستويات: مسار التطور من الأسهم العادية إلى المراقبة

عادة “رحلة الانخفاض في الترتيب” للسهم تكون مثل هذا:

الأسهم العادية→أسهم الملاحظة→أسهم التحذير→أسهم المعاملات المراقبة

• الأسهم العادية: بدون أي قيود، يمكن الشراء على الهامش والبيع على المكشوف وتداول اليوم الواحد
• أسهم الملاحظة: إصدار تنبيه بشأن المخاطر، لكن التداول لا يتعرض لأي قيود (معادل للتداول العادي)
• أسهم التحذير: استمرار الحالة الشاذة في التعاملات، وتبدأ الرقابة بالتركيز عليها
• أسهم المعاملات المراقبة: الدخول إلى مرحلة قيود التداول الفعلية، يجب تحمل جميع القواعد المذكورة أعلاه

هل يمكن لأسهم المعاملات المراقبة أن تستمر في الارتفاع؟ كيفية الحكم على قيمة الاستثمار

يختلف التطور اللاحق لأسهم المعاملات المراقبة من سهم إلى آخر، المفتاح للنجاح أو الفشل يكمن في الأساسيات وليس في علامة الرقابة.

لماذا يقول البعض أن أسهم المعاملات المراقبة “كلما طالت فترة القيد، كبرت الحركة”؟

يوجد منطق وراء هذا المثل الشعبي في السوق. عادة ما تكون بعض الأسهم المدرجة في قائمة المراقبة من الأسهم الشهيرة الصاعدة في السابق، وبعد دخول فترة المراقبة، نظراً لانخفاض السيولة وصعوبة التداول، تصبح الأسهم نسبياً أكثر استقراراً. بمجرد انتهاء فترة المراقبة وإزالة القيود، قد يتم تحرير الطلب المكبوت بشكل مركز، مما يؤدي إلى ارتفاع السعر مرة أخرى.

لكن هذا مجرد الحالة المثالية. إذا تعرض السهم لقوى البيع على المكشوف أو تدهور الأساسيات خلال فترة المراقبة، فقد يواجه المستثمرون مخاطر عالية — لأن محاولة الهروب ستكون صعبة بسبب قيود التداول.

إطار عملية اتخاذ قرار الاستثمار في أسهم المعاملات المراقبة

الخطوة الأولى: تقييم الأساسيات

• هل لا تزال القدرة التنافسية الأساسية للشركة موجودة
• هل اتجاهات البيانات المالية سليمة (الإيرادات، هامش الربح الإجمالي، صافي الربح، إلخ)
• هل هناك مخاطر تشغيلية كبيرة أو أحداث سلبية

الخطوة الثانية: تحليل جانب الأسهم القائمة من المميزات الكبرى لفترة المراقبة: نظراً لحظر الشراء على الهامش والبيع على المكشوف، فإن حركات أموال المصدرين ستكون نسبياً “نظيفة”، يمكنك رؤية نوايا شراء وبيع أموال المؤسسات بشكل أوضح. من خلال ملاحظة بيانات الإغلاق، قم بتقييم التغييرات في ممتلكات المصدرين، والحكم على ما إذا كنت ستتابع.

الخطوة الثالثة: تأكيد توقيت الدخول

• هل السعر في حالة توازن أفقي خلال فترة المراقبة (وليس انخفاضاً مستمراً)
• هل السعر الحالي في نطاق معقول أو حتى منخفض التقييم
• إذا كان السعر ينخفض بشكل حاد، من الأفضل تجنب الدخول

الخطوة الرابعة: تقييم قدرتك على تحمل المخاطر عادة ما تكون تذبذبات أسهم المعاملات المراقبة أكبر وتحمل مخاطر أعلى. يعاني المتداولون قصيري الأجل من أكبر الخسائر لأنهم لا يستطيعون تداول اليوم الواحد؛ المستثمرون الطويلو الأجل يكون التأثير معاكساً، فقيود التداول تؤثر بشكل محدود، وبدلاً من ذلك يمكنهم التركيز بشكل أفضل على الأساسيات.

هل تستحق أسهم المعاملات المراقبة الاحتفاظ بها على المدى الطويل؟

هذا يعتمد على أربعة عوامل:

العامل الأول: جودة الشركة قد تكون التعاملات الشاذة وراءها تلميح لمشاكل محتملة. إذا كانت الشركة تعمل بشكل جيد وكانت ماليتها مستقرة، فالمراقبة مجرد متاعب مؤقتة؛ إذا كانت الشركة نفسها بها مشاكل، فإن الاحتفاظ طويل الأجل يحمل مخاطر ضخمة.

العامل الثاني: بيئة السوق عندما ينخفض السوق الإجمالي، تكون مخاطر أسهم المعاملات المراقبة أعلى؛ في بيئة السوق الصاعد، قد تحصل على فرص أفضل.

العامل الثالث: أسلوب الاستثمار لديك سيعاني متداولو قصيري الأجل من زيادة تكاليف التداول لأنهم لا يستطيعون تداول اليوم الواحد؛ المستثمرون الطويلو الأجل لن يتأثروا، وحتى قد يحصلون على تحديثات التقارير المالية الإلزامية من الشركة بشكل أكثر توقيتاً.

العامل الرابع: قدرتك على تحمل التقلبات النفسية هل يمكنك تحمل تقلبات قصيرة الأجل بنسبة 20% أو 30% أو أكبر؟ يجب على المستثمرين ذوي قدرة تحمل المخاطر المنخفضة أن يكونوا حذرين.

التوصيات النهائية

أسهم المعاملات المراقبة مجرد علامة مؤقتة لتعاملات شاذة، لا تعكس جودة الشركة بشكل جيد أو سيء. إذا كنت بناءً على بحث متين تعتقد أن الشركة تستحق الاستثمار، فإن تصنيف المراقبة لا يجب أن يكون سبباً للتخلي عنها.

على العكس، إذا كنت أصلاً تشكك في آفاق الشركة، فإن فترة المراقبة تعطيك سبباً وجيهاً للمراقبة الحذرة والانتظار. تذكر: أفضل قرار استثماري يبني دائماً على فهم عميق للشركة نفسها، وليس على الضوضاء قصيرة الأجل في السوق.