ملخص سوق الصرف الأجنبي الأسبوعي: اتجاه سعر الين الياباني يتباين، عوامل متعددة تدفع التقلبات

نظرة سريعة على سوق الأسبوع الماضي

الأسبوع الماضي (12/15-12/19)، ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.33%، وأداء العملات غير الأمريكية تفاوت. حيث انخفض اليورو بنسبة 0.23%، وانخفض الين الياباني بنسبة 1.28%، وتراجع الدولار الأسترالي بنسبة 0.65%، وارتفع الجنيه الإسترليني بشكل طفيف بنسبة 0.03%. السيولة السوقية كانت مستقرة نسبياً، لكن توجهات السياسات للبنوك المركزية الرئيسية أصبحت المحرك الرئيسي لتحركات العملات.

تراجع اليورو مع ضغط، وتوقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تصبح متغيرة

المواجهة بين الجانب الفني والسياسي

تذبذب زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) الأسبوع الماضي، حيث ارتفع ثم تراجع، وأغلق على انخفاض بنسبة 0.23%. هذا الاتجاه يعكس إعادة تقييم السوق لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أن بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر وبيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) كانت متباينة، إلا أن بنوك الاستثمار الكبرى مثل مورغان ستانلي وباركليز أشارت إلى أن البيانات الأخيرة تأثرت بشكل كبير بانحرافات موسمية وتشوّهات إحصائية، مما يصعب الاعتماد عليها في تقييم الحالة الاقتصادية الحقيقية.

توقعات خفض الفائدة تواجه تعديلًا

السوق حالياً لا تزال تتوقع خفض الفائدة مرتين في عام 2026، مع احتمال بنسبة 66.5% في أبريل. ومع ذلك، فإن استقرار هذه التوقعات يتعرض لتحديات بسبب جودة البيانات. البنك المركزي الأوروبي حافظ على سعر الفائدة كما هو، لكن تصريحات رئيسة البنك كريستين لاغارد افتقرت إلى الحزم التي كانت متوقعة سابقاً، مما يقلل من توقعات التيسير النقدي في أوروبا.

وجهات نظر المؤسسات متفائلة لكن مع مخاوف

يعتقد بنك ديسك أن ميل الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض الفائدة مع استمرار البنك المركزي الأوروبي في الحفاظ على الوضع الراهن قد يؤدي إلى تقارب الفوائد الحقيقية بين الولايات المتحدة وأوروبا بعد تعديل التضخم، مما يدعم ارتفاع اليورو على المدى المتوسط. بالإضافة إلى ذلك، فإن انتعاش أسواق الأصول الأوروبية، وزيادة الطلب على التحوط ضد مخاطر الدولار، وتراجع الثقة في المؤسسات المالية الأمريكية، كلها عوامل قد تدعم قوة اليورو.

التركيزات الحالية

هذا الأسبوع، يركز السوق على البيانات المعدلة للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في الولايات المتحدة. إذا جاءت البيانات فوق التوقعات، فسيؤدي ذلك إلى تعزيز الدولار وضعف اليورو/الدولار. من الناحية الفنية، يقبع زوج اليورو/الدولار فوق نظام المتوسطات المتحركة، وما زال هناك مجال للارتفاع على المدى القصير، مع مقاومة عند أعلى مستوى سابق 1.18؛ وإذا استمر في التراجع، فإن مستوى الدعم عند المتوسط المتحرك لـ100 يوم عند 1.165 هو المرجح.

أداء الين الياباني يتباين، ومخاطر التدخل السياسي تظهر

تفاوت مواقف السياسات للبنوك المركزية يتسع

الأسبوع الماضي، ارتفع زوج الدولار/الين (USD/JPY) بشكل كبير بنسبة 1.28%، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى توجهات البنك المركزي الياباني. البنك الياباني رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، لكن خطاب المحافظ هاروهيكو كوامورا كان متحفظاً، مما خيب آمال السوق. في الوقت نفسه، وافق مجلس الوزراء على حزمة تحفيز مالي بقيمة 18.3 تريليون ين، مما عوض إلى حد كبير عن قوة العملة الناتجة عن تشديد السياسة النقدية.

ضغوط التراجع تقترب من نقاط حساسة

السوق يتوقع أن يقوم البنك المركزي الياباني بخفض الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2026، مع توقع أن يكون وقت الرفع التالي في أكتوبر 2026. وفقاً لتقديرات بنك ميتسوبيشي يو إف جي، قد يتراجع سعر صرف الدولار/الين إلى مستوى 162 في الربع الأول من 2026. ومع ذلك، أطلق بنك جولدمان ساكس تحذيراً، قائلاً إنه إذا تراجع الين بشكل مفاجئ إلى ما فوق 160 على المدى القصير، فسيُعتبر ذلك تقلباً غير طبيعي، مما يزيد من احتمالية تدخل الحكومة اليابانية.

اختلاف وجهات النظر يعكس عدم اليقين في السوق

شركة نوبل للأوراق المالية تتبنى موقفاً أكثر تفاؤلاً، وتعتقد أن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيضعف الدولار، وأن الين لن يستمر في التراجع. وتتوقع أن يرتفع سعر صرف الين إلى 155 في الربع الأول من 2026، وهو ما يتناقض مع توقعات بنك ميتسوبيشي يو إف جي عند 162، مما يعكس تبايناً عميقاً في توقعات السوق بشأن مستقبل سعر الين.

الجانب الفني يظهر زخم الصعود

لقد اخترق زوج الدولار/الين المتوسط المتحرك لـ21 يوماً، ويظهر مؤشر MACD إشارات شراء. إذا تمكن من اختراق مستوى المقاومة عند 158 بشكل فعال، فسيبدأ في فتح مجال أوسع للصعود. وإذا واجه ضغطاً دون 158، فسيزداد احتمال التصحيح، مع دعم عند مستوى 154.

التركيزات الحالية للمراقبة

يجب على المستثمرين مراقبة تصريحات هاروهيكو كوامورا بشكل مستمر. إذا تحولت التصريحات إلى التشدد أو زادت احتمالات التدخل اللفظي من قبل السلطات اليابانية، فقد يتحول زوج الدولار/الين إلى الاتجاه الهابط. من المتوقع أن تظل تقلبات سعر الين عالية على المدى القصير نتيجة لضغوط السياسات والفنية.