آفاق أسعار الذهب 2026.. هل تتجاوز مستوى 5000 دولار؟

في رحاب عام 2025، شهدنا حركة قوية لأسعار المعدن النفيس بعدما لامس 4300 دولار للأوقية في أكتوبر، قبل أن ينسحب نحو منطقة 4000 دولار في نوفمبر، وهو ما يثير نقاشات حامية بين المحللين حول ما ستحمله أيام 2026 من مفاجآت. فهل سيستمر الزخم الصاعد، أم ستشهد السوق تصحيحات؟

العوامل الرئيسية التي تدفع أسعار الذهب نحو الأعلى

الطلب العالمي يحقق أرقاماً قياسية

بيانات مجلس الذهب العالمي تكشف أن الطلب في الربع الثاني من 2025 بلغ 1249 طن، بارتفاع 3% سنوياً، وقيمة تجاوزت 132 مليار دولار بقفزة 45%. وصناديق الذهب المتداولة بدورها حققت تدفقات ضخمة، حيث وصلت الأصول المُدارة إلى 472 مليار دولار، مع حيازات بلغت 3838 طن (بارتفاع 6% عن الربع السابق)، مما يقرب المعدن من ذروة تاريخية تبلغ 3929 طن.

هذا الاهتمام الاستثماري بات ملحوظاً بين صفوف الأفراد أيضاً؛ فقد أظهرت بيانات البورصات أن حوالي 28% من المستثمرين الجدد في الأسواق المتقدمة أضافوا المعدن لمحافظهم للمرة الأولى العام الماضي، ولم يتراجعوا عنه حتى في فترات التصحيح القصيرة.

البنوك المركزية تواصل جهودها التراكمية

مشتريات البنوك المركزية من الذهب لم تتوقف؛ فقد أضافت 244 طن في الربع الأول من 2025، متجاوزة المتوسط الفصلي للسنوات الخمس السابقة بنسبة 24%. والمثير أن نسبة البنوك المركزية التي تملك احتياطيات ذهبية ارتفعت من 37% عام 2024 إلى 44% حالياً.

الصين وتركيا والهند صدّرت قائمة المشترين؛ فبنك الشعب الصيني وحده أضاف أكثر من 65 طن في النصف الأول من السنة، ليحقق الشهر الثاني والعشرين من الزيادات المتتالية، بينما عمقت تركيا احتياطياتها لتجاوز 600 طن.

معضلة العرض والطلب تعمق الفجوة

رغم أن إنتاجية المناجم سجلت مستوى قياسياً بـ 856 طن في الربع الأول من 2025 (بارتفاع 1% سنوياً)، إلا أن هذا لا يفي بالاحتياج المتنامي. والأدهى أن الذهب المعاد تدويره انخفض بنسبة 1%، لأن أصحاب القطع فضلوا الاحتفاظ بها على أمل استمرار الصعود.

تكاليف الاستخراج نفسها باتت عبئة؛ فقد ارتفع متوسط تكلفة الاستخراج العالمية إلى حوالي 1470 دولار للأوقية بمنتصف 2025 (أعلى مستوى منذ عقد)، مما يحد من توسع الإنتاج ويعمق نقص المعروض.

السياسات النقدية: الطريق نحو الارتفاع

خفض الفائدة الأمريكية يفتح الباب

الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قلّص سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر 2025 ليصل إلى نطاق 3.75-4.00%، وهي ثاني حركة منذ ديسمبر 2024. التوقعات تشير إلى خفض إضافي قدره 25 نقطة خلال اجتماع ديسمبر 2025، ليكون الثالث هذا العام.

بعض قادة الفيدرالي أشاروا إلى احتمال حدوث خفضتين إضافيتين قبل نهاية السنة الحالية، بسبب ضعف سوق العمل وتباطؤ اقتصادي. وإذا ما تحققت توقعات بلاك روك، فقد يستهدف الفيدرالي معدل فائدة يصل إلى 3.4% بحلول نهاية 2026.

البنوك المركزية العالمية تتحرك بتنسيق ضعيف

البنك المركزي الأوروبي واصل تشديد سياسته لمواجهة التضخم، بينما حافظ بنك اليابان على نهجه التيسيري، مما خلق بيئة تقلبية عززت من جاذبية المعدن كأداة حماية عالمية. هذا التباين الدولي في الرؤية النقدية يدفع المستثمرين للبحث عن ملاذات آمنة، والذهب يأتي في القائمة الأولى.

المخاطر الاقتصادية والديون السيادية

البنك الدولي توقّع ارتفاع أسعار الذهب بنسبة 35% خلال 2025، لكن مع انحسار الضغوط التضخمية قد ترتاح أسعار 2026 قليلاً عن الذروة، وإن بقيت مرتفعة تاريخياً. من جانبه، صندوق النقد الدولي حذّر من تجاوز الدين العام العالمي 100% من الناتج المحلي الإجمالي، ما يدفع المستثمرين للفرار نحو الأصول الآمنة.

ضعف الدولار وتباطؤ النمو عزّزا من قوة السلع الخام، وخصوصاً الذهب الذي باتت ترى فيه الأسواق درعاً ضد مخاطر الديون السيادية. بيانات بلومبرغ إيكونوميكس أشارت إلى أن 42% من صناديق التحوط الكبرى عززت مراكزها في الذهب خلال الربع الثالث من 2025.

الأبعاد الجيوسياسية والعملات

النزاعات التجارية ترفع الطلب على الملاذات الآمنة

النزاعات بين واشنطن وبكين وتوترات الشرق الأوسط دفعت المستثمرين لزيادة حيازاتهم من الذهب. وكالة رويترز أفادت أن الغموض الجيوسياسي أسهم في رفع الطلب بنسبة 7% على أساس سنوي. عندما تصاعدت المخاوف حول تايوان والإمدادات الطاقية، قفزت الأسعار الفورية فوق 3400 دولار (يوليو 2025)، ثم واصلت الصعود لتتجاوز 4300 دولار في منتصف أكتوبر.

الدولار والسندات في علاقة عكسية مع الذهب

تاريخياً، يتحرك الذهب عكسياً مع قوة الدولار والعوائد الحقيقية للسندات. في 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 7.64% من ذروته بداية السنة حتى 21 نوفمبر 2025، بينما تراجعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.6% (الربع الأول) إلى 4.07% (21 نوفمبر).

هذا التراجع المزدوج عزّز من جاذبية المعدن الأصفر للمستثمرين الكبار الذين يسعون لإعادة توازن محافظهم بعيداً عن الأصول الدولارية. محللو بنك أوف أمريكا يرون أن استمرار هذا الاتجاه قد يدعم توقعات 2026، خاصة مع استقرار العوائد الحقيقية قرب 1.2%.

توقعات الأسعار للفترة القادمة: 2026 في الأفق

تنبؤات المحللين الكبار

بنك HSBC توقّع أن تقترب أسعار الذهب من 5000 دولار للأوقية في النصف الأول من 2026، مع متوسط سنوي يبلغ 4600 دولار (مقابل 3455 دولار متوسط 2025).

بنك أوف أمريكا رفع سقف توقعاته إلى 5000 دولار كذروة محتملة، مع متوسط متوقع 4400 دولار سنوياً، لكنه نبّه إلى احتمال تصحيحات قصيرة الأجل عند جني الأرباح.

غولدمان ساكس عدّل توقعه ليصل إلى 4900 دولار للأوقية، معتمداً على تدفقات قوية لصناديق الذهب وشراء مستمر من البنوك المركزية.

بنك جيه بي مورغان توقّع وصول الأسعار إلى حوالي 5055 دولار بحلول منتصف 2026، مع متوسط متوقع 3675 دولار للربع الرابع من 2025.

النطاق الأكثر تكراراً بين المحللين

النطاق السعري الأكثر اتفاقاً عليه يمتد بين 4800 و5000 دولار كذروة محتملة، مع متوسط متوقع يتراوح بين 4200 و4800 دولار خلال أغلب فترات 2026.

توقعات الأسعار في منطقة الشرق الأوسط

مصر

البنك المركزي المصري أضاف طناً واحداً من الذهب في الربع الأول من 2025. التوقعات تشير إلى إمكانية الوصول إلى حوالي 522,580 جنيهاً مصرياً للأوقية في 2026 (بارتفاع 158.46% عن الأسعار الحالية).

السعودية والإمارات

إذا تحققت التوقعات العالمية بوصول أوقية الذهب إلى 5000 دولار، فقد يترجم ذلك إلى حوالي 18750 إلى 19000 ريال سعودي للأوقية (بسعر صرف 3.75-3.80 ريال لكل دولار). في الإمارات، قد يقارب السعر 18375 إلى 19000 درهم إماراتي للأوقية.

مع ملاحظة أن هذه التوقعات افتراضية وتعتمد على استقرار أسعار الصرف واستمرار الطلب العالمي دون تقلبات كبيرة.

السيناريوهات البديلة: متى قد ينخفض الذهب؟

التصحيح كاحتمالية وارد

بنك HSBC حذّر من أن الزخم الصاعد قد يفقد قوة في النصف الثاني من 2026، مع تصحيح محتمل نحو 4200 دولار للأوقية إذا لجأ المستثمرون لجني الأرباح، لكنه استبعد انخفاضاً دون 3800 دولار ما لم تحدث كارثة اقتصادية حقيقية.

غولدمان ساكس أشار إلى أن استمرار الأسعار فوق 4800 دولار قد يضع السوق أمام “اختبار الثقة السعرية”، أي اختبار قدرة الذهب على الحفاظ على مستوياته في ظل ضعف الطلب الصناعي.

الإجماع على منطقة دعم قوية

بنك جيه بي مورغان ودويتشه بنك اتفقا على أن الذهب دخل منطقة سعرية جديدة يصعب كسرها للأسفل، وذلك بفضل تحول جذري في نظرة المستثمرين له كأصل استثماري طويل الأمد بدلاً من أداة مضاربة قصيرة الأجل.

الصورة التقنية للذهب في أفق 2026

على الإطار اليومي، أغلق الذهب تعاملات 21 نوفمبر 2025 عند 4065.01 دولار للأوقية، بعدما بلغ ذروته عند 4381.44 دولار في 20 أكتوبر 2025. كسر السعر خط القناة الصاعدة لكنه يحتفظ بخط الاتجاه الصاعد الرئيسي.

منطقة 4000 دولار تشكل دعماً قوياً؛ إذا اخترقها بإغلاق يومي واضح، قد يستهدف السعر 3800 دولار (50% من تصحيح فيبوناتشي) قبل العودة للصعود. من جهة المقاومة، 4200 دولار هي الخط الأول، يليها 4400 و4680.

مؤشر القوة النسبية استقر عند 50، ما يشير إلى حياد تام في السوق دون ميل واضح. مؤشر MACD ظل خطه فوق الصفر، مؤكداً صعود الاتجاه العام. التحليل الفني يرجّح استمرار التداول في نطاق 4000-4220 دولار على المدى القريب، مع بقاء الصورة إيجابية طالما ظل السعر فوق خط الاتجاه الرئيسي.

الخلاصة: ماذا ننتظر من أسعار الذهب 2026؟

توقعات أسعار الذهب للفترة القادمة تعكس صراعاً بين قوى الصعود والانخفاض. من ناحية، البنوك المركزية تستمر في الشراء، الطلب الاستثماري قوي، والظروف النقدية تميل للتيسير. من ناحية أخرى، مستويات الأسعار الحالية قد تثير جني أرباح.

إذا استمرت العوائد الحقيقية في التراجع وبقي الدولار ضعيفاً، فالذهب مرشح لتسجيل قمم تاريخية جديدة قد تقترب من 5000 دولار. لكن إذا تراجع التضخم وعادت الثقة للأسواق المالية التقليدية، قد يدخل المعدن مرحلة استقرار أطول، مما قد يحول دون تحقيق المستويات الطموحة. الحقيقة أن عام 2026 سيكون نقطة فاصلة في تحديد ما إذا كان الذهب قد أصبح ملاذاً دائماً للأموال العالمية أم مجرد فترة ازدهار مؤقتة.