كيف يؤثر مُعَدل ضريبة الدخل على محفظتك الاستثمارية في أوقات التضخم

فهم ما هو المُخفض الاقتصادي وآليته

التضخم الذي ميز عام 2022 جلب معه قرارات غير مسبوقة من قبل البنوك المركزية والحكومات: رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأوروبا لوقف الارتفاع غير المنضبط للأسعار. في هذا السياق، تظهر خطوة مالية حاسمة للمستثمرين: المُخفض الاقتصادي، أداة تعيد تعريف كيفية تقييم الأداء الاقتصادي الحقيقي.

ما هو المُخفض الاقتصادي بالضبط؟ هو مؤشر إحصائي يسمح بمقارنة المتغيرات الاقتصادية مع إزالة “الضوضاء” الناتجة عن تقلبات الأسعار. عند تحليل الدخل، الأجور أو عوائد الاستثمار، قد تخدعنا الأرقام الاسمية: زيادة الأجور بنسبة 10% قد تعني خسارة حقيقية في القدرة الشرائية إذا كان التضخم بنسبة 15%.

يعمل المُخفض على تطبيع البيانات بناءً على سنة أساس مرجعية. يأخذ القيمة الاسمية (ما نراه على السطح) ويعدلها ليعكس فقط التغيرات في الحجم، مع إزالة تأثير تقلبات الأسعار. على سبيل المثال: إذا أنتجت دولة سلعًا بقيمة 10 ملايين يورو في السنة 1، ووصلت إلى 12 مليونًا في السنة 2، قد يبدو أن النمو هو 20%. ومع ذلك، إذا ارتفعت الأسعار بنسبة 10% خلال تلك الفترة، فإن النمو الاقتصادي الحقيقي كان فقط حوالي 10%. يُعرف هذا الرقم المعدل باسم الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، في حين أن الـ12 مليون بدون تعديل يمثل الناتج المحلي الإجمالي الاسمي.

يستخدم الاقتصاديون هذا الآلية على نطاق واسع لمقارنة عوائد الشركات، تطور الأجور، وعوائد الاستثمارات عبر الزمن، موفرين رؤية أكثر دقة من الأرقام الخام.

تعديل IRPF: ما وراء المفهوم النظري

في إسبانيا، خاصة خلال تضخم 2022 الذي بلغ 6.8% في نوفمبر، دفع السياسيون الوطنيون والإقليميون إلى مناقشة تعديل IRPF. تهدف هذه الخطوة إلى تعديل شرائح ضريبة الدخل لتجنب فقدان دافعي الضرائب لقوتهم الشرائية.

ضريبة الدخل على الأشخاص الطبيعيين (IRPF) هي ضريبة تصاعدية تفرض على الدخل السنوي للمقيمين في إسبانيا. هيكل الشرائح يعني أنه مع زيادة الدخل الاسمي، تُطبق معدلات ضريبية أعلى. المشكلة تظهر عندما يكون هذا الارتفاع في الأجور مجرد تضخم: يتلقى العامل زيادة بنسبة 5% تعوض جزئيًا فقط التضخم البالغ 6.8%، لكنه يدفع ضرائب كما لو أن وضعه الاقتصادي قد تحسن فعلاً.

تعديل IRPF يتطلب إعادة معايرة هذه الشرائح بناءً على التضخم أو الزيادة الاسمية في الدخل. هكذا، الشخص الذي يرفع راتبه بسبب التضخم لا يرى زيادة في معدل الضريبة الفعلي عليه. تنفذ العديد من الدول هذا التعديل بشكل منتظم: الولايات المتحدة تقوم به سنويًا، فرنسا والدول الإسكندنافية تطبقه سنويًا، وألمانيا كل عامين. في إسبانيا، لم يُطبق على المستوى الوطني منذ 2008، رغم أن بعض المجتمعات المستقلة بدأت في اعتماده.

من المهم توضيح أن هذا الإجراء لا يُعتبر خفضًا ضريبيًا تقليديًا، بل هو تعديل تقني يظهر فقط في إقرار ضريبة الدخل السنوي.

من يستفيد ومن يعارض هذه السياسة؟

يؤكد المدافعون عن تعديل IRPF أنه يحمي القوة الشرائية للأسر خلال أزمات التضخم، مما يسمح لها بمواجهة النفقات الأساسية دون تآكل قدراتها الاستهلاكية أكثر.

ومع ذلك، هناك انتقادات مبررة. يشير المعارضون إلى أن الإجراء يخلق عدم مساواة: نظرًا لأن IRPF تصاعدي، فإن من يتلقون دخلًا أعلى يحصلون على فوائد ضريبية أكبر من حيث المجموع. بالإضافة إلى ذلك، يبرزون معضلة اقتصادية: فقدان القدرة الشرائية يبطئ الطلب، مما يساهم في السيطرة على مؤشر أسعار المستهلك (CPI)؛ واستعادته عبر تعديل ضريبي قد يعيد تنشيط الطلب ويدفع الأسعار للارتفاع مرة أخرى.

مخاوف أخرى تتعلق بتقليل الإيرادات العامة، مما قد يحد من تمويل الخدمات الأساسية مثل التعليم والصحة. من المهم أن نذكر أن الفوائد الاقتصادية لكل مكلف ليست ثورية: تتراوح بين مئات اليوروهات سنويًا للشخص العادي.

التداعيات على استراتيجيتك الاستثمارية في ظل التضخم والقيود المالية

عندما تجمع بين التضخم العالي، ارتفاع أسعار الفائدة، واحتمالية تعديل IRPF، يصبح المشهد للمستثمرين معقدًا. تؤثر هذه العوامل بشكل مختلف حسب نوع الأصل.

زيادة السيولة المتاحة للاستثمار: إذا تم تطبيق تعديل IRPF، سيحتفظ المستثمرون بمزيد من الدخل المتاح، والذي يمكن توجيهه نحو الاستثمارات. قد يؤدي ذلك بشكل خاص إلى زيادة الطلب على الأصول التي تولد عوائد: الأسهم، العقارات، الأصول الرقمية. كما أن الاستثمارات الموجهة لقطاعات معينة قد تستفيد إذا شمل الإصلاح الضريبي حوافز للطاقة المتجددة أو الابتكار التكنولوجي.

ملاذ آمن: السلع والذهب

الذهب يُعتبر أصلًا دفاعيًا بامتياز في بيئات التضخم مع أسعار فائدة مرتفعة. على عكس السندات التي تولد دخلًا خاضعًا للضريبة بموجب IRPF، لا يرتبط الذهب باقتصاد وطني ويحافظ على قيمته عندما تتراجع العملة.

تاريخيًا، على المدى الطويل، دائمًا ما زاد الذهب من قيمته. ومع ذلك، في الأطر الزمنية القصيرة والمتوسطة، يظهر تقلبات كبيرة. كاستثمار ضد التضخم، يعمل بشكل أفضل كمكون تنويعي من أن يكون مركزًا رئيسيًا.

تقلبات السوق: فرصة للمستثمرين الصبورين

عادةً، يضغط التضخم وارتفاع أسعار الفائدة على سوق الأسهم، مما يقلل من القدرة الشرائية للمستثمرين ويزيد من تكلفة التمويل للشركات. كانت 2022 دليلًا على ذلك: تراجعت الشركات التقنية بينما حققت الشركات النفطية أعلى مستوياتها على الإطلاق.

ومع ذلك، داخل هذا الفوضى توجد اختلافات حاسمة. القطاعات التي تلبي الاحتياجات الأساسية أو تنتج سلعًا مطلوبة في ظل عدم اليقين تقاوم بشكل أفضل. والأهم: للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا طويل الأمد وسيولة متاحة، تمثل الانخفاضات في الأسهم فرصًا للشراء. تاريخيًا، تتعافى الأسواق المالية وتنمو حتى بعد الانخفاضات الحادة.

العملات الأجنبية: لعبة أسعار الصرف

يقدم سوق الفوركس فرصًا فريدة خلال فترات التضخم. العملات من دول ذات تضخم مرتفع تميل إلى التراجع، مما يجعل شراء العملات الأجنبية من دول ذات تضخم منضبط جذابًا. هذا يسمح بالاستفادة من التقديرات النسبية.

لكن احذر: سوق الفوركس شديد التقلب وخطير، خاصة بدون خبرة. تتغير أسعار الصرف بناءً على الظروف الاقتصادية، الأحداث السياسية، ومشاعر السوق. يتيح الرافعة المالية النموذجية في الفوركس أرباحًا مضاعفة، لكنه يعرض أيضًا لخسائر كبيرة.

السندات وأوراق الخزانة: عائد معدل بالتضخم

الأصول ذات المخاطر المنخفضة مثل السندات وأوراق الخزانة مصممة لتوفير عوائد تتوافق مع التضخم، مدعومة بضمان سيادي. على الرغم من أنها أقل تقلبًا، إلا أن دخلها يخضع للضريبة على IRPF، ويجب أخذ ذلك في الاعتبار عند حساب العائد النهائي.

بناء محفظة في سياق تضخمي وسياسات تقييدية

استراتيجية دفاعية ولكن مربحة تتطلب تنويعًا ذكيًا. يؤثر التضخم بشكل غير متساوٍ على الأصول المختلفة، لذا فإن المزيج الصحيح يقلل من المخاطر:

أسهم ذات جودة: شركات لديها قدرة على تحديد الأسعار، هوامش ربح مرنة، وطلب غير مرن توفر حماية.

سلع مختارة: الذهب والطاقة كتحوطات، ولكن ليس كمراكز رئيسية.

مكون دولي: العملات من اقتصادات ذات تضخم منضبط diversifies مخاطر الصرف.

سندات معدلة: نسبة أقل من الدخل الثابت مع حماية من التضخم.

تذكر أن لا استثمار خالٍ من المخاطر وأن القيم تتغير باستمرار. تأثير تعديل IRPF على محفظتك يعتمد على حجمه، تنفيذه، ووضعك الضريبي الخاص. رغم أنه يوفر تنفسًا للسيولة المتاحة، إلا أنه لا ينبغي اعتباره محفزًا وحيدًا لتغييرات استراتيجية أكبر. الفرضية الأساسية لا تزال صحيحة: في ظل التضخم، ابحث عن أصول تزداد قيمتها مع الأسعار، تنوع وفقًا لملف مخاطر ومدة زمنية، وكن واعيًا لكيفية استنزاف الضرائب لعوائدك الحقيقية.