اليورو/دولار يتراجع بشكل مستمر، ورفع سعر الفائدة بشكل معتدل من قبل البنك المركزي الأوروبي يمثل نقطة تحول

الاختلال في الأساسيات الاقتصادية، وتحديات جديدة في توقعات حركة اليورو

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.22% الأسبوع الماضي، وتباين أداء العملات غير الأمريكية بشكل واضح. حيث انخفض الين الياباني قليلاً بنسبة 0.01%، وتراجع اليورو بنسبة 0.40%، في حين ارتفع الدولار الأسترالي بنسبة 0.9%. سجل زوج اليورو/الدولار الأمريكي انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 0.4%، ويعكس هذا الانخفاض الكبير التباين الكبير في الآفاق الاقتصادية بين أوروبا وأمريكا.

أعلن البنك المركزي الأوروبي في 14 سبتمبر عن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، لكن الأهم هو تلميحه لمسار السياسات المستقبلية. وأوضح البنك في بيان السياسة النقدية أن المعدلات الرئيسية قد وصلت إلى مستوى كافٍ للحفاظ على الاستقرار، مما يُعد إعلانًا عن انتهاء دورة رفع الفائدة الحالية. كما أن التوقعات الاقتصادية المعدلة تثير اهتمامًا خاصًا: تم خفض توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2023 إلى 0.7% (مقابل 0.9% سابقًا)، وتم خفض التوقع لعام 2024 إلى 1% (مقابل 1.5% سابقًا)، وتوقعات 2025 أصبحت 1.5% (مقابل 1.6% سابقًا). أما توقعات التضخم فقد تم رفعها، حيث يتوقع أن تصل نسبة التضخم في أوروبا إلى 3.2% لعام 2024، بزيادة قدرها 0.2 نقطة مئوية عن توقعات يونيو.

هذه البيانات تبرز مخاوف مخفية: ضعف النمو الاقتصادي في أوروبا، واستمرار ضغط التضخم، وظهور مخاطر الركود التضخمي. وعلى النقيض من ذلك، تظهر مرونة الاقتصاد الأمريكي بشكل واضح. حيث زادت مبيعات التجزئة بنسبة 0.6% على أساس شهري في أغسطس، متجاوزة التوقعات التي كانت 0.1%؛ كما ارتفعت أسعار المنتجين (PPI) بنسبة 1.6% على أساس سنوي، أعلى من التوقع البالغ 1.3%. هذا التباين الكبير في الأداء الاقتصادي هو الذي أدى إلى هبوط كبير في زوج اليورو/الدولار بنسبة 0.8% في 14 سبتمبر.

توقعات حركة اليورو: ضغوط هبوطية مستمرة على المدى المتوسط

من ناحية الأساسيات، يتسع الفارق بين مخاطر الركود في أوروبا والنمو القوي في الولايات المتحدة، وهو ما أصبح هو المنطق السائد في تحديد سعر زوج اليورو/الدولار. ويعتقد السوق بشكل عام أن الزوج سيظل في مسار هبوطي على المدى المتوسط. ومع ذلك، على المدى القصير، إذا أرسل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع إشارات معتدلة، فقد يفسر المستثمرون ذلك على أنه تلميح من السياسة التيسيرية، مما قد يدفع الزوج إلى تصحيح فني مؤقت.

من الناحية الفنية، كسر زوج اليورو/الدولار الدعم السابق، وما زال يتحرك ضمن قناة هبوطية. ومن الجدير بالذكر أن مؤشر RSI اقترب من مناطق التشبع في البيع، مما يشير إلى احتمال حدوث تصحيح صعودي قصير الأمد. هذا الأسبوع، يجب مراقبة مستويين رئيسيين: مقاومة عند 1.077، ودعم عند 1.060.

الدولار/الين الياباني: توازن في ظل تقلبات

شهد زوج الدولار/الين الياباني تذبذبًا الأسبوع الماضي، حيث انخفض أولاً ثم ارتفع، بعد أن تأثر في البداية بتصريحات حادة من محافظ البنك المركزي الياباني، يوشيدا كاواي، لكنه سرعان ما استعاد الاتجاه الصاعد. وأشار المطلعون إلى أن تصريحات المحافظ ليست إشارة سياسية، وإنما إعادة تأكيد على ضرورة موازنة المخاطر عند اتخاذ القرارات. ومع ذلك، يعترف مسؤولو البنك المركزي الياباني بأن زخم التضخم قوي، مما يوحي بأن توقعات التضخم للربع الأخير من العام قد تتجه نحو الارتفاع.

وتوقع كبير الاقتصاديين في دويتشه بنك اليابان أن البنك المركزي سيقوم في أكتوبر بإلغاء التحكم في منحنى العائد (YCC)، وربما ينهي سياسة الفائدة السلبية في يناير من العام المقبل. ومع ذلك، يتوقع اقتصاديون من بلومبرج أن البنك لن يغير سياسته خلال اجتماع السياسة في سبتمبر يوم الجمعة القادم.

من وجهة نظر الحكومة اليابانية، تراجع الحاجة إلى التدخل المباشر في سوق الين بشكل كبير. إذ أن تراجع قيمة الين يعزز الصادرات اليابانية، ويزيد من الإيرادات الخارجية، ويعود بالنفع على الاستثمارات. ومن حيث الفوائد الشاملة، فإن الحفاظ على ضعف الين يصب في مصلحة الاقتصاد الياباني بشكل أكبر. لذلك، من المرجح أن تتخذ السلطات اليابانية إجراءات تحذيرية لفظية لتجنب ارتفاع سريع في قيمة الين قد يؤثر على تدفقات رأس المال.

توقعات وتحليل فني لحركة اليورو

لا يزال زوج الدولار/الين فوق متوسط 21 يومًا، مما يعطي إشارة صعودية قوية نسبياً. لكن مؤشر MACD يظهر حالة من التوازن بين القوى الصاعدة والهابطة، مما يحمل إشارات محتملة لانعكاس. من المتوقع أن يواصل الزوج ارتفاعه ثم يتراجع خلال هذا الأسبوع، مع استمرار نمط التذبذب. المقاومة عند 148.5، والدعم عند 146.5.

بشكل عام، يبقى العامل الأهم في توقعات حركة اليورو هو الأداء النسبي للاقتصاد الأوروبي والأمريكي. ويجب على المستثمرين مراقبة توجهات اجتماعات الفيدرالي، فإذا اتجهت إلى التيسير، قد يحصل الزوج على فرصة قصيرة للانتعاش. وفي الوقت نفسه، إذا اخترق الدولار/الين حاجز 148 بسرعة، قد تقوم السلطات اليابانية مرة أخرى بتدخل لفظي، لذا يجب الحذر.