سعر صرف الين يواصل تحقيق أرقام قياسية، وخطة التحفيز الواسعة النطاق في اليابان تثير مخاطر التضخم

خطة دعم اقتصادي غير مسبوقة تثير مخاوف السوق

في 21 نوفمبر، وافقت الحكومة اليابانية رسميًا على خطة دعم اقتصادي بقيمة إجمالية قدرها 21.3 تريليون ين، مما يجعلها أكبر حقنة اقتصادية واحدة منذ انتهاء الجائحة. أثار هذا القرار فورًا تفاعلات متسلسلة في الأسواق المالية، حيث ارتفع زوج الدولار/ين (USD/JPY) إلى 157.89، محققًا أعلى مستوى له خلال الأشهر العشرة الماضية.

يعكس توزيع الأموال في الخطة أولويات السلطات اليابانية: سيتم تخصيص أكثر من نصف الأموال (11.7 تريليون ين) مباشرة لتدابير الإغاثة من التضخم، للتعامل مع ضغوط الحياة الناجمة عن ارتفاع الأسعار طويل الأجل. ستتجه الأموال المتبقية نحو ترقية الصناعة ودعم القطاعات الرئيسية. ستأتي مصادر التمويل من نمو الضرائب المرتبطة بالتضخم وإصدار سندات حكومية جديدة، مع التخطيط للموافقة على الميزانية الإضافية في موعد أقصاه 28 نوفمبر، والسعي للحصول على موافقة البرلمان بحلول نهاية العام.

الين المتراجع باستمرار يرسل إشارات سياسة بنك التحرير

يرافق التحفيز المالي الضخم ضغوط إضافية على سعر صرف الين. في 20 نوفمبر، اخترقت عائدات السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات مستوى 1.842%، محققة أعلى مستوى منذ عام 2008. يعتقد السوق على نطاق واسع أن إمدادات السندات الضخمة ستضغط بشكل أكبر على قيمة الين.

عبّر حاكم بنك اليابان أوكازاكي كازوو عن قلق واضح بشأن هذا الوضع. أشار إلى أن استمرار انخفاض قيمة الين يزيد من تفاقم ضغوط التضخم المستورد — حيث يجبر ارتفاع تكاليف الواردات الشركات على تعديل الأجور والأسعار بشكل أسرع. أكد أوكازاكي أن تأثير تقلبات أسعار الصرف على انتقال الأسعار قد تجاوز بشكل واضح المستويات السابقة، وأن البنك المركزي يجب أن يبقى يقظًا. تم تفسير هذا البيان من قبل السوق كإشارة إلى ميل نحو رفع الفائدة، مما جعل اجتماع ديسمبر محط اهتمام كبير.

مستوى 160 كخط فاصل في السوق

يركز متداولو السوق على مستوى 160 النفسي — وهو المستوى الذي تدخلت السلطات اليابانية عنده عدة مرات في العام الماضي. أشار محلل الصرف الأجنبي لدى البنك الوطني الأسترالي رودريجو كاتريل إلى أن التدخل في سعر الصرف وحده قد يصعب تحقيق نتائجه، ما لم يصطحبه انضباط مالي واضح أو تعديل السياسة النقدية. وفقًا لتقييمه، إذا اختار بنك اليابان فعلاً رفع الفائدة، فقد ينخفض زوج الدولار/ين إلى أقل من 150؛ وإلا فسيصعب إيقاف الاتجاه نحو اختراق 160.

المآل النهائي لسعر صرف الين سيعتمد على الخيار السياسي للبنك المركزي — فرفع الفائدة سيكون الخطوة الأساسية لعكس الاتجاه الهابط.