تظهر الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي تقاطع MACD ذهبي على مستوى الشموع الشهرية.

هل يبدو وكأنه إشارة قصيرة الأجل؟ خطأ. هذه هي نقطة التحول على مستوى الدورة.

آخر مرة رأيت فيها مثل هذا الهيكل كانت في 2019. المفتاح هو أن السوق لن يرتفع بشكل مفاجئ في نفس اليوم أو في اليوم التالي. يتغير اتجاه السيولة أولاً، ثم يبدأ الأصول ذات المخاطر في إعادة التسعير ببطء. هذه هي الإيقاع.

الآن الكثير من الناس عالقون في موقف محرج — يقولون "لا يوجد تخفيض كمية التسهيلات الكمية" لكن أعينهم تتجه نحو الميزانية العمومية التي تتصاعد باستمرار.

يجب أن نوضح الأمر بوضوح.

بالطبع، ليست هناك حالياً تخفيض كمية التسهيلات الكمية الرسمية. هذا لا جدال فيه. لكن المشكلة ليست في "الاسم"، بل في "النتيجة".

إذا كانت تتوسع كما في التسهيلات الكمية،
وتطلق السيولة الحدية كما في التسهيلات الكمية،
وتغير تفضيل المخاطر على الأموال كما في التسهيلات الكمية.

فبالنسبة للسوق، فهي بالفعل الجزء الأول من التسهيلات الكمية.

لننظر مرة أخرى إلى الرسم البياني بشكل مكبر. الشيء الحقيقي الذي يستحق الانتباه ليس هو شكل التقاطع الذهبي نفسه، بل هو كسر الاتجاه الهابط. من الانكماش على المدى الطويل إلى التذبذب الأفقي، ثم التحول الحدّي — هذه هي المنطق العام قبل بدء أي حركة سوق كبيرة.

لماذا هناك الكثير من الشكوك الآن؟ لأنهم يتذكرون فقط "التسهيلات الكمية بعد الارتفاع"، لكنهم ينسون حقيقة أساسية: السوق دائمًا يسبق السياسات.

عندما يكتبون رسميًا في الوثائق أن التسهيلات الكمية قد بدأت، يكون السعر قد ابتعد بالفعل عن الحد الأدنى بكثير.

فهل هذا تكرار لما حدث في التاريخ، أم إعادة نسخ بنفس الطريقة؟

من منظور الدورة، الجواب في الواقع بسيط. التاريخ لا يبتكر، بل يكرر المنطق الأساسي للبشرية. عندما تتغير السيولة، الأصول ذات المخاطر لن تتغيب أبدًا. فقط أحيانًا تصل مبكرًا، وأحيانًا تتأخر.