شركة إدارة الأصول الرقمية الرائدة في الولايات المتحدة، غرايسكيل (Grayscale)، أعلنت في 5 يناير عن حدث نادر في مجال الأصول المشفرة — حيث أكملت صندوق إيثريوم المضمون (ETHE) الخاص بها أول توزيع أرباح من عوائد الرهن على السلسلة. تم توزيع 0.083178 دولار نقدًا لكل سهم، وتم إيداعه في حسابات جميع المساهمين الذين كانوا يمتلكون الصندوق في تاريخ الأساس.

هل يبدو ذلك قليلاً؟ لكن المعنى وراءه كبير جدًا. هذه هي المرة الأولى في تاريخ منتجات ETP للعملات المشفرة الفورية في الولايات المتحدة التي يتم فيها توزيع الأرباح الحقيقية الناتجة عن الرهن على السلسلة مباشرة للمستثمرين. بعبارة أخرى، العائد الفعلي الناتج عن تشغيل شبكة إيثريوم، تم تحويله من خلال تصميم منتجات غرايسكيل إلى أرباح نقدية يمكن للمستثمرين استلامها بسهولة.

من أين جاءت هذه الأرباح؟ من عائدات مكافآت الرهن التي تراكمت خلال الفترة من 6 أكتوبر 2025 إلى 31 ديسمبر 2025 عبر شبكة إيثريوم. قامت غرايسكيل بتحويل مكافآت إيثريوم التي حصلت عليها على السلسلة إلى عملة قانونية ثم وزعتها. بحلول 6 يناير، كان جميع المستثمرين المؤهلين قد استلموا هذه الأرباح.

هذه الخطوة لها معنى كبير — لقد غيرت تمامًا موقع الأصول المشفرة من منظور التمويل التقليدي. في السابق، كان يُنظر إلى الأصول المشفرة على أنها مجرد «مقتنيات»، لكن الآن، منتجات مثل ETHE جعلتها أصولًا «تولّد دخلًا». لا يحتاج المستثمرون الأفراد إلى إدارة المفاتيح الخاصة أو المشاركة العميقة في العمليات على السلسلة، بل يمكنهم الاستفادة من الدخل السلبي الذي توفره بروتوكولات البلوكشين الأساسية. هذا يفسر أيضًا لماذا أكد الرئيس التنفيذي لغرايسكيل، بيتر مينتزبرغ، أن توزيع أرباح الرهن يمثل تطورًا هامًا في هيكل منتجات ETP — من مجرد حيازة العملات إلى تحول كامل إلى «تأجير على السلسلة».