فهم المعنى الحقيقي لتداول OTC خارج البورصة: العالم المالي خارج البورصة

يستمع المستثمرون غالبًا إلى مفهوم “OTC”، لكن ما هو بالضبط معنى OTC؟ يختلط الكثيرون في التمييز بين التداول خارج البورصة والبورصات المركزية. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لمعنى OTC، وآلية عمله وخصائصه، لمساعدة المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر حكمة.

المعنى الحقيقي والتعريف بـ OTC

OTC هو اختصار لـ “Over The Counter”، ويُعرف باللغة الصينية بـ “الصفقة خارج البورصة”، والمعنى الحقيقي هو أن التداول يتم خارج السوق المركزية (مثل سوق الأوراق المالية). ببساطة، يعني OTC أن طرفي الصفقة لا يعتمدان على مكان تداول موحد، بل يتفاوضان مباشرة عبر قنوات متفرقة مثل البنوك، شركات الوساطة، الهاتف أو الأنظمة الإلكترونية.

ويُطلق على هذا النوع من التداول أيضًا “التداول في السوق الموازي”، أو “الشراء والبيع في الكاونتر”، أو “السوق غير المدرجة”. وعلى عكس آلية المزاد الموحدة في السوق المركزية، فإن أسعار OTC تحدد بحرية تامة بين طرفي الصفقة، وقد يكون الطرف المقابل بنكًا، شركة وساطة، شركة أو حتى مستثمر فردي.

ما هي الشركات التي تختار التداول خارج البورصة؟

عادةً، تنقسم الشركات التي يمكنها إجراء تداول خارج البورصة إلى فئتين: فئة لا تملك مؤهلات الإدراج في السوق، وهي الشركات الصغيرة أو الشركات الناشئة التي لا تفي بالمتطلبات الصارمة للبورصة؛ وفئة أخرى تملك مؤهلات الإدراج ولكن تختار بشكل نشط التداول خارج البورصة، ربما لتجنب ضغط المنافسة الناتج عن الإفصاح المفرط للمعلومات.

مع تطور الإنترنت وتوسع حجم الأسواق المالية الدولية، زاد الطلب من المستثمرين على سهولة التداول، وارتفع حجم سوق التداول خارج البورصة بسرعة. ومع ذلك، فإن شفافية الأسعار أقل، نظرًا لغياب قواعد تنظيمية صارمة، وتكون مخاطر التداول أعلى نسبيًا، حيث قد يواجه المشاركون مخاطر ائتمان الطرف المقابل.

ماذا يمكن أن يُشترى ويُباع في التداول خارج البورصة؟

أنواع المنتجات في OTC أكثر تنوعًا بكثير من السوق المركزية:

الأسهم — بالإضافة إلى الأسهم المدرجة، يركز سوق OTC بشكل رئيسي على أسهم الشركات الناشئة والشركات الصغيرة غير المدرجة، وهو أكبر قطاع استثماري في OTC.

السندات — نظرًا لكون إصدار السندات كبيرًا ومتعدد الأنواع، ولكن التداول غير متكرر، فإن سوق OTC أكثر ملاءمة لتداول السندات مقارنة بالسوق المركزية.

المشتقات — يمكن تداول العقود الآجلة، الخيارات، وعقود الفروقات وغيرها من العقود في OTC.

العملات الأجنبية — جميع عمليات تداول العملات على المنصات المختلفة تعتبر من ضمن نطاق OTC.

العملات الرقمية — يمكن إجراء كميات كبيرة من التداول على الأصول الرقمية الشهيرة في السوق خارج البورصة، وهو أمر يصعب تحقيقه غالبًا في الأسواق المخصصة للعملات الرقمية.

آلية عمل سوق OTC في تايوان

ينقسم سوق الأسهم في تايوان إلى مستويين: “بورصة الأوراق المالية” و"مركز التداول غير المدرج". يُعد مؤشر OTC (المعروف أيضًا بمؤشر الكاونتر) مرآة لحالة سوق الأسهم خارج البورصة في تايوان، ويُراقب المستثمرون هذا المؤشر لتحديد اتجاه سوق الأسهم الصغيرة والمتوسطة.

هدف إنشاء مركز التداول غير المدرج هو تحقيق توازن في التنمية — فشروط الإدراج الصارمة قد تعيق نمو الشركات، ولكن الفوضى التامة تحمل مخاطر أيضًا. لذلك، قام مركز التداول بتخفيف شروط الإدراج، بحيث يمكن للشركات التسجيل بمجرد أن تحصل على ترشيح من أكثر من وسيط دعم، وإذا أظهرت أداءً ملحوظًا خلال 6 أشهر، يمكنها التقدم للتحول إلى الإدراج.

ومع ذلك، فإن هذا البيئة الأكثر مرونة تجذب بعض المضاربين الذين يتظاهرون بأنهم وسطاء غير موثوق بهم، يوصون بأصول عالية المخاطر ويجمعون المستثمرين. لذلك، من المهم اختيار وسيط ذو سمعة جيدة وموثوق.

عملية التداول خارج البورصة

تشابه عملية سوق OTC في تايوان آلية السوق المدرجة، والخطوات كالتالي:

الخطوة الأولى — يضع المستثمر أمرًا عبر الوسيط، بنفس طريقة شراء الأسهم المدرجة.

الخطوة الثانية — يُرفع الأمر إلى نظام المطابقة الآلي في مركز التداول غير المدرج (ATS)، الذي يطابق الصفقات وفقًا لمبدأ الأفضل سعرًا والأقدمية، مع الالتزام بالقواعد التقنية المماثلة للسوق المدرجة.

مواعيد التداول — قبل السوق 08:30-09:00، التداول العادي 09:00-13:30، بعد السوق 13:40-14:30، مع إجراء مزاد تجميعي كل 5 ثوانٍ.

حدود التغير في السعر — ±10%، نفس حدود السوق المدرجة.

نظام التسوية — يعتمد على نظام T+2، وهو مطابق تمامًا للسوق المدرجة.

يجب على الأسهم المتداولة خارج البورصة الالتزام بقواعد الإفصاح، مما يجعلها أكثر شفافية من السوق غير المدرجة. نظرًا لسيولتها الجيدة، ونظامها المشابه للسوق المدرجة، فإن الحد الأدنى للمشاركة في أسهم OTC ليس مرتفعًا. ومع ذلك، نظرًا لصغر حجم الشركات، فإن أسعار الأسهم تتأثر بشكل كبير بالأخبار والكمية، لذا يجب على المستثمرين توخي الحذر من مخاطر التقلبات.

الفروقات الأساسية بين التداول خارج البورصة والبورصات المركزية

اختلاف مواصفات المنتج — السوق المركزية تتطلب موصفات موحدة، كما هو الحال عند صرف العملات في البنك؛ أما OTC فهي غير موحدة، مثل التعامل في الرهن، حيث تختلف الحالة من مكان لآخر، ولكن تتوفر أنواع أكثر من المنتجات.

اختلاف نمط التداول — المزاد التجميعي يضمن نوعًا من العدالة، لكنه يحد من الأرباح؛ أما التفاوض المباشر فمرن أكثر، حيث يبرم الطرفان الصفقة وفقًا لاتفاق، والمعلومات أهم من المال.

تنوع المنتجات — السوق المركزية تتطلب موصفات موحدة وحجم سوق كبير، مما يحد من تنوع المنتجات؛ بينما OTC أكثر تنوعًا بشكل كبير.

التنظيم والأمان — السوق المركزية مرخصة وتخضع لرقابة حكومية؛ أما السوق خارج البورصة غالبًا يديره وسطاء عاديون، ويخضع تنظيمًا أقل، مع وجود مخاطر من عمليات احتيال عبر إنشاء بورصات وهمية.

الشفافية والمعلومات — السوق المركزية تنشر جميع البيانات، بينما السوق خارج البورصة لا تفعل، مما يخلق فجوة معلومات، ويستفيد المحترفون من ذلك، بينما قد يتعرض غير المطلعين للخسارة.

حجم التداول والسيولة — السوق المركزية تجذب رؤوس أموال دولية بفضل تنظيمها، وتتميز بحجم تداول كبير وسيولة عالية؛ أما OTC فحجم تداولها أقل، والسيولة أدنى.

مزايا التداول خارج البورصة

✔️ خيارات استثمارية واسعة — يمكن الوصول إلى المشتقات، الخيارات الثنائية، عقود الفروقات، وتداول العملات الأجنبية وغيرها.

✔️ مرونة في طرق التداول — يمكن تخصيص مواصفات المنتجات وطرق التداول وفقًا للأهداف الاستثمارية، مما يمنح مرونة عالية.

✔️ الرافعة المالية الكبيرة — السوق التقليدي محدود في الرافعة، لكن OTC يوفر خيارات متعددة، ويُمكن من مضاعفة الأرباح.

✔️ تعزيز الأمان — تطورت أنظمة الأمان في السوق خارج البورصة، وأصبحت قريبة من مستوى الأمان في السوق المركزية، وبعض الوسطاء المرخصين أكثر احترافية وموثوقية.

مخاطر وتحديات التداول خارج البورصة

❌ نقص التنظيم — السوق خارج البورصة لا يخضع لقواعد موحدة، والتنظيم أقل، مما يسهل دخول المحتالين. الشركات المدرجة والأوراق المالية يجب أن تلتزم بقواعد صارمة، لكن العديد من الشركات والأوراق غير المطابقة تُتداول فقط في OTC.

❌ نقص السيولة — السيولة أقل من السوق المركزية، مما قد يمنع المستثمرين من الخروج بالسعر المرغوب.

❌ مخاطر تقلب السوق — تتأثر بشكل كبير بتقلبات السوق، وغالبًا لا تتوفر معلومات شفافة كما في السوق المركزية.

❌ مخاطر الائتمان والاحتيال — يتعامل الطرفان مباشرة، مما يعرضهما لمخاطر الائتمان، وقد يستغل بعض المحتالين المعلومات المزيفة لخداع المستثمرين.

❌ مخاطر السيولة والأسعار — بعض المنتجات تتقلب أسعارها بشكل كبير، وتكون سيولتها ضعيفة، مما قد يعلق المستثمر في مواقف صعبة.

هل التداول خارج البورصة غير آمن حقًا؟

بالرغم من أن التداول خارج البورصة يحمل مخاطر أعلى من السوق المركزية، إلا أنه ليس غير آمن تمامًا. الأمر يعتمد على اختيار المنصة والوسيط بشكل صحيح.

أولًا، تأكد من أمان الوسيط — تحقق من خضوعه لرقابة متعددة، وامتلاكه أنظمة إدارة مخاطر قوية.

ثانيًا، اختر المنتجات الناضجة — مثل العملات الأجنبية والعملات الرقمية، واطلع على فروق الأسعار، السيولة، وخيارات السحب، وقم بتقييم شامل.

ثالثًا، تعرف على التدابير الوقائية — توفر المنصات الرسمية تقييم المخاطر، التعرف على هوية العميل (KYC)، وآليات الشكاوى، وغيرها من إجراءات حماية المستثمر، مما يقلل من مخاطر التداول.

نظرًا لغياب تنظيم مركزي، فإن مخاطر السوق خارج البورصة أعلى، لكن للمستثمرين الذين يفهمون حقيقتها، ويعرفون استراتيجيات إدارة المخاطر، فإن اختيار منصات موثوقة وأنواع منتجات ناضجة يمكن أن يحقق أرباحًا معقولة من التداول خارج البورصة.