لماذا قد يكون وول ستريت غافلاً عن هذا العملاق في شرائح الذاكرة في عام 2026

طفرة الذكاء الاصطناعي تسببت في أزمة إمدادات غير متوقعة

بينما يظل انتباه الجميع موجهًا نحو نجوم الذكاء الاصطناعي المعتادين الذين يتداولون بتقييمات مذهلة، يحدث شيء درامي بصمت في مجال شرائح الذاكرة. وحدات معالجة الرسوميات ومسرعات مراكز البيانات تستهلك كميات هائلة من ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، مما يخلق نقصًا شديدًا في الشرائح العادية التي تشغل الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر. هذا الضغط على الإمدادات أدى إلى ارتفاع أسعار الذاكرة بشكل كبير—وهي في طريقها للمزيد من الارتفاع في عام 2026.

إليك ما يحدث فعليًا: من المتوقع أن ينفجر سوق الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي HBM بمعدل نمو سنوي مركب قدره 42% حتى عام 2033. ومع ذلك، فإن صانعي شرائح الذاكرة مثل Micron Technology يواصلون الحفاظ على نمو الإنتاج بشكل معتدل—حوالي 16-17% سنويًا. هذا وصفة لاستدامة قوة الأسعار. والأكثر إثارة، أن تكاليف ذاكرة الخوادم قد تتضاعف فعليًا العام المقبل مع تصاعد الطلب على مراكز البيانات.

الأرقام تحكي قصة صادمة عن التقييم

أعلنت Micron Technology مؤخرًا عن ارتفاع بنسبة 57% في الإيرادات الفصلية وارتفاع مذهل بنسبة 167% في الأرباح المعدلة مقارنة بالعام الماضي. لكن المفاجأة: تتداول الأسهم عند مضاعف أرباح تاريخي قدره 27 فقط، وهو أمر يبدو رخيصًا بشكل غير معقول لشركة تنمو بهذه السرعة.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع Micron أن ترتفع الإيرادات بنسبة 132% على أساس سنوي لتصل إلى 18.7 مليار دولار في الربع القادم، مع ارتفاع الأرباح المعدلة أكثر من خمس مرات. يتوقع إجماع وول ستريت أن تصل الأرباح إلى 32.14 دولار للسهم في السنة المالية القادمة—وهو زيادة تقارب الأربعة أضعاف.

القصة الحقيقية تكمن في نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية: حيث تبلغ فقط 9، بينما يبلغ متوسط ​​مؤشر ناسداك-100 التكنولوجي الثقيل 26. إذا قام المستثمرون في النهاية بمكافأة Micron بمضاعف تقييم أكثر معقولية يتماشى مع المؤشر التكنولوجي الأوسع، فإن الارتفاع قد يكون كبيرًا.

زخم متعدد السنوات، وليس مجرد ارتفاع مؤقت

الصورة تتجاوز بكثير عام 2026. تشير بيانات الصناعة إلى أن الإنفاق على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي قد يصل إلى 1.2 تريليون دولار بحلول عام 2030. وفي الوقت نفسه، فإن الزيادة السنوية الأخيرة بنسبة 250% في أسهم Micron هي مجرد البداية إذا استمرت قيود الإمداد هذه وتسارع بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

ارتفعت الأسهم بنسبة 30% العام الماضي، ومع ذلك، على عكس أسماء مثل Nvidia و Palantir و Broadcom—التي تتداول الآن بتقييمات عالية—لا تزال Micron Technology تقدم ما يبدو أنه عدم كفاءة حقيقية في التسعير. شركة ذات مسار أرباح كهذا، تستفيد من تحول هيكلي متعدد السنوات في طلب الشرائح، وتداول بهذه التقييمات، تشير إلى أن السوق لم يستوعب بعد تمامًا ما هو قادم.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن تعرض منخفض التقييم لاحتياجات الذاكرة في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، فإن هذا يمثل نوع الفرصة غير المتناظرة التي لا تظهر غالبًا في شركات أشباه الموصلات الناضجة.