قد تؤدي عائدات الضرائب غير المتوقعة لعام 2026 إلى خلق ديناميات جديدة للتحفيز الاقتصادي، يحذر محلل جي بي مورغان

العاصفة المثالية: لماذا قد تشبه استردادات الضرائب لعام 2026 مدفوعات المساعدات خلال الجائحة

رسم كبير استراتيجي في إدارة أصول JPMorgan أوجه تشابه بين استردادات الضرائب المتوقعة التي ستصل في أوائل عام 2026 وشيكات التحفيز التي كانت تتداول في جميع أنحاء الاقتصاد خلال حقبة COVID. يحمل هذا المقارنة تبعات مهمة على أنماط إنفاق المستهلكين ومسارات التضخم في العام القادم.

آلية هذه الاستردادات المتوقعة بسيطة لكنها ذات نتائج مهمة. شملت التشريعات الضريبية التي تم تنفيذها في 2025 العديد من الأحكام التي طبقت بأثر رجعي على الدخل المكتسب خلال ذلك العام الميلادي. نظرًا لعدم قيام مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) بتوجيه أصحاب العمل لتحديث حسابات الخصم من الرواتب على نماذج W-2 و 1099 لعام 2025، استمر معظم العمال في خصم مبالغ الضرائب العادية من رواتبهم على الرغم من أن القانون الجديد قلل من التزاماتهم الضريبية الفعلية. ستؤدي هذه التأخيرات الإدارية بين الخصم من الرواتب والالتزام الضريبي الفعلي إلى توليد استردادات كبيرة عند تقديم إقرارات الضرائب لعام 2026.

الأرقام وراء العائد المفاجئ

حجم ظاهرة الاسترداد هذه يستدعي اهتمامًا جديًا. تشير تحليلات البيانات حتى منتصف مايو إلى أن حوالي 166 مليون إقرار ضريبي فردي سيتم معالجته من قبل مصلحة الضرائب الأمريكية. من المتوقع أن يتلقى حوالي 104 مليون دافع ضرائب استردادات بمتوسط ​​قدره 3,278 دولارًا لكل منهم — وهو رقم يمثل قوة شرائية كبيرة تم ضخها في اقتصاد المستهلكين خلال الربع الأول من 2026.

تشمل التغييرات الضريبية بأثر رجعي التي ساهمت في هذه الاستردادات إلغاء الضرائب على الإكراميات، والتعويض الإضافي، وفوائد قروض السيارات. بالإضافة إلى ذلك، حصل المتقاعدون على فرص خصم جديدة، في حين توسع الحد الأقصى للخصم المسموح به للضرائب على مستوى الدولة والمحلية. زاد كل من الخصم المعياري وائتمان الطفل الضريبي بشكل دائم، مما زاد من حسابات الاسترداد بشكل أكبر.

التداعيات الاقتصادية: تأثيرات مشابهة للتحفيز وضغوط تضخمية

يقترح استراتيجي JPMorgan أن هذه الاستردادات ستعمل بشكل مماثل لمدفوعات التحفيز التي تم توزيعها خلال الجائحة، مما قد يعزز إنفاق المستهلكين ويزيد من الضغوط على جانب الطلب في التسعير. يثير هذا التقييم مخاوف بين الاقتصاديين الذين يراقبون اتجاهات التضخم.

تمتد الآثار المترتبة على ذلك إلى ما بعد دورة الاسترداد الأولية. يتكهن الاستراتيجيون بأنه بمجرد أن يتراجع التأثير الفوري لاستردادات الضرائب، قد يقدم صانعو السياسات تدابير إضافية — بما في ذلك توزيع استردادات الرسوم الجمركية أو مدفوعات مباشرة أخرى — لمنع تباطؤ الاقتصاد في النصف الثاني من 2026. يمكن أن تتراكم مثل هذه التدخلات التحفيزية المتتالية لضغوط التضخم الموجودة بالفعل في النظام الاقتصادي.

مفارقة التضخم: مكاسب قصيرة الأجل، وتكاليف طويلة الأمد

بينما قد يحتفل المستهلكون بتلقي استردادات ضرائب أكبر من المتوقع، فإن العواقب الاقتصادية الكلية تستحق التدقيق. ارتفاع كبير في قوة الشراء لدى المستهلكين، إذا تم توجيهه بسرعة عبر الاقتصاد، عادةً ما يضغط على الأسعار صعودًا — مما قد يعيد إحياء ديناميات التضخم التي تبعت توزيع التحفيز خلال الجائحة. قد يدفع هذا السيناريو الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة النظر في مسار خفض سعر الفائدة، مما يؤثر في النهاية على تكاليف الاقتراض والنمو الاقتصادي.

توضح ظاهرة استرداد الضرائب لعام 2026 توترًا معقدًا في السياسة المالية: إذ أن الإغاثة الفورية للأسر قد تأتي على حساب استقرار الأسعار المستدام والصحة الاقتصادية على المدى الطويل. ستعتمد النتيجة الاقتصادية الفعلية بشكل كبير على سلوك الإنفاق الاستهلاكي واستجابات سياسة الاحتياطي الفيدرالي طوال عام 2026.