## أي أسهم سماد تستحق اهتمام المستثمرين في عام 2025؟

يجذب قطاع الأسمدة العالمي اهتمامًا متجددًا مع تعزيز الأساسيات الزراعية عبر المناطق الرئيسية للنمو. الطلب المتزايد على المحاصيل، والاقتصاديات الزراعية القوية، وتوقعات توسع المساحات المزروعة تخلق ظروفًا مواتية لشركات الأسمدة، على الرغم من ضغوط الأسعار على المدى القصير. ثلاثة لاعبين مدرجين علنًا—**نوتريين المحدودة** (NTR)، **مجموعة ICL المحدودة** (ICL)، و**CF Industries Holdings, Inc.** (CF)—يبرزون كفرص جذابة في هذا المجال.

## زخم الصناعة: ما الذي يدفع انتعاش أسهم الأسمدة؟

لا يزال الطلب العالمي على العناصر الغذائية الرئيسية للمحاصيل—الفوسفات، البوتاس، والنيتروجين—يتمتع بقوة، مدعومًا بنمو مستمر في استهلاك الطعام وقوة شرائية للمزارعين. في أمريكا الشمالية، يساهم ارتفاع المساحات المزروعة من الذرة وفول الصويا مع دخل زراعي صحي في تعزيز الطلب على الأسمدة. بالمثل، تظهر البرازيل والهند اقتصاديات زراعية قوية، مما يضعهما كمحركات رئيسية للطلب.

تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع صافي دخل المزارع بنسبة 29.5% على أساس سنوي ليصل إلى 180.1 مليار دولار في عام 2025، مدعومًا بـ42.4 مليار دولار من المدفوعات الحكومية—وهو زيادة بنسبة 354.5% عن عام 2024. من المتوقع أن يترجم هذا الارتفاع في الدخل إلى زيادة في شراء الأسمدة من قبل المنتجين الزراعيين.

ومع ذلك، يواجه القطاع تحديات قصيرة الأجل. أدت الزيادات في العرض العالمي وانخفاض تكاليف الطاقة إلى ضغط على أسعار الفوسفات والبوتاس منذ ذروتها في 2022، بينما انخفضت أسعار النيتروجين بشكل ثابت منذ أوائل 2023. على الرغم من استقرار الأسعار، لا تزال الضعف على أساس سنوي يمثل عبئًا على ربحية شركات الأسمدة.

## كيف تقارن أسهم الأسمدة بالسوق الأوسع؟

يحمل مؤشر زكس لصناعة الأسمدة تصنيف #39، مما يجعله ضمن أعلى 16% من أكثر من 250 قطاعًا متتبعًا. ومع ذلك، فإن المجموعة أدت أداءً أقل من كل من مؤشر S&P 500 وقطاع المواد الأساسية خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، حيث انخفضت بنسبة 1.1% مقابل ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 23.3% وزيادة القطاع بنسبة 0.7%.

بالنسبة لمقاييس التقييم، تبدو أسهم الأسمدة معقولة السعر. يتداول القطاع بمضاعف EV/EBITDA قدره 10.98X، أقل من 17.67X لمؤشر S&P 500 ومتوافق مع 11.51X لقطاع المواد الأساسية. على مدى السنوات الخمس الماضية، تراوح القطاع بين 4.97X و21.88X، مع وسيط قدره 10.71X، مما يشير إلى أن التقييمات الحالية توفر إمكانات ارتفاع معتدلة.

## ثلاثة أسهم سماد تستحق المراقبة

**نوتريين (NTR):** الشركة الرائدة في مدخلات المحاصيل في كندا تستفيد من الطلب الزراعي العالمي القوي، خاصة في أمريكا الشمالية حيث تسيطر على حصة سوقية كبيرة. تعزز الاستحواذات الاستراتيجية، وكفاءات التشغيل، وتزايد اعتماد منصتها الرقمية من موقعها التنافسي. توفر انخفاض تكاليف الغاز الطبيعي دعمًا إضافيًا. يحمل سهم NTR تصنيف زكس #2 (شراء) مع توقع نمو أرباح 2025 بنسبة 5.9%. تم تعديل التقديرات الإجماعية بزيادة 1.6% خلال الستين يومًا الماضية، وتتوقع الشركة نمو أرباح السهم على المدى الطويل بنسبة 12%.

**مجموعة ICL (ICL):** هذه الشركة الإسرائيلية المتخصصة في الكيميائيات والأسمدة تنفذ استراتيجية مركزة لتوسيع أعمالها ذات الهوامش العالية. تعزز الاستحواذات الأخيرة—بما في ذلك Nitro 1000 في البرازيل وCustom Ag Formulators—حضورها في الأسواق الرئيسية. مصنع جديد للمواد الغذائية المتخصصة في الصين يعزز علاقاتها مع العملاء ويفتح قنوات إيرادات جديدة. تحتفظ ICL بتصنيف زكس #2 مع توقع نمو أرباح 2025 بنسبة 14.4%. تجاوزت الشركة تقديرات زكس في أربعة أرباع متتالية، مع متوسط مفاجأة أرباح الأرباع الأربعة الماضية بنسبة 18.1%.

**CF Industries (CF):** شركة إلينوي المتخصصة في تصنيع منتجات النيتروجين والهيدروجين للأسمدة والتطبيقات الصناعية تستفيد من الطلب المرتفع على النيتروجين، خاصة للاستخدامات الصناعية في أمريكا الشمالية، بينما يدعم انخفاض أسعار الغاز الطبيعي هوامش الربح. تركز CF على خلق قيمة للمساهمين من خلال نشر التدفقات النقدية القوية. حاليًا، تصنف زكس سهمها #3 (احتفاظ)، وتحقق مفاجأة أرباح الأرباع الأربعة الماضية بمعدل 10.3%، وتتبنى معدل نمو أرباح السهم على المدى الطويل بنسبة 37%.

## الخلاصة

تواجه أسهم الأسمدة خلفية مختلطة ولكنها في النهاية داعمة. على الرغم من استمرار ضغوط الأسعار، فإن الدخل الزراعي الصحي، وزيادة نوايا الزراعة، وتوازن العرض والطلب الطبيعيين، تضع القطاع في مسار نمو ثابت. من بين الأسهم الثلاثة التي تم تسليط الضوء عليها، تشير تصنيفات زكس الأقوى لـ NTR وICL إلى آفاق أقرب إلى الأفضل مقارنة بـ CF.