مؤخرًا هناك مشكلة تستحق النقاش: نفس الهدف وهو زيادة العائدات عبر الرفع المالي، لكن مدى الاختلاف في خطط الرفع المالي بين الاستراتيجيات المختلفة يمكن أن يكون كبيرًا جدًا؟

اليوم نناقش حالتين عمليتين. افترض أن لديك طريقتين للتداول أمامك، وما زلت تستطيع اقتراض المال بتكلفة تمويل سنوية قدرها 4%. السؤال هو: هل يجب أن ترفع الرافعة المالية؟ وكم يكون المبلغ المعقول؟

**الخطة أ: معدل فوز مرتفع لكن عائد معتدل**

هذه الاستراتيجية تحقق معدل فوز يصل إلى 80%، وكل مرة تربح فيها يكون العائد السنوي 15%، وعندما تخسر تخسر 5%. يبدو الأمر مستقرًا، أليس كذلك؟

لكن مدى الاستقرار يعتمد على كيفية الحساب. بدون رفع مالي، العائد المتوقع = 0.8×15% + 0.2×(-5%) = 12% - 1% = 11%. بعد خصم تكلفة التمويل 4%، يكون العائد السنوي الفعلي 7%. بهذا الشكل، يصبح رفع الرافعة المالية مغريًا.

باستخدام معادلة كيلي (Kelly Criterion) لحساب أقصى رافعة مالية مثلى: f = (bp - q) / b، حيث b هو نسبة العائد، p هو معدل الفوز، q هو معدل الخسارة. بالتطبيق: f = (0.05×0.8 - 0.2) / 0.05 ≈ 1.4. هذا يعني أن الرافعة المثلى حوالي 2.4 مرة — أي رأس مالك بالإضافة إلى 1.4 مرة من التمويل.

بعد رفع الرافعة إلى هذا الحد، كم يمكن أن يرتفع العائد المتوقع؟ بشكل تقريبي، يمكن أن يصل إلى حوالي 26%. بالطبع، هذا هو الحد الأقصى النظري. في الواقع، مع مراعاة تقلبات السوق، والانزلاق السعري، وعوامل أخرى، فإن استخدام رافعة بين 1.5 و2 مرة هو خيار معقول أيضًا.

**الخطة ب: معدل فوز منخفض لكن عائد مرتفع**

هذه الاستراتيجية تربح عندما تحقق عائدًا سنويًا قدره 100%، لكن معدل فوزها فقط 30%، وعندما تخسر تخسر 30%. يبدو أن فوزًا واحدًا يمكن أن يعوض خسائر عدة.

القيمة المتوقعة = 0.3×100% + 0.7×(-30%) = 30% - 21% = 9%. من الظاهر أنها جيدة، بعد خصم تكلفة التمويل يتبقى حوالي 5%. لكن المشكلة هنا — نتيجة معادلة كيلي هي سلبية.

حسابها: f = (0.3×3.33 - 0.7) / 3.33 = (1 - 0.7) / 3.33 ≈ 0.09. ماذا يعني هذا؟ يعني أن وفقًا لمعايير معادلة كيلي الصارمة، لا ينبغي رفع الرافعة المالية لهذه الاستراتيجية، بل ربما تقليل حجم المركز.

لماذا؟ لأنه على الرغم من أن الأرباح عند الفوز عالية، إلا أن احتمالية الخسارة عالية جدًا، والخسائر كثيرة. على المدى الطويل، الرافعة المالية لا تزيد من العائد، بل تزيد من خطر الانفجار المالي. وهناك العديد من التجار الذين تعرضوا للدمار بسبب استراتيجيات "ذات احتمالية منخفضة لعائد مرتفع".

**الدروس العملية**

قرار "رفع الرافعة المالية" نفسه يختلف تمامًا حسب الاستراتيجية. يمكن أن ترفع الرافعة إلى 2.4 مرة في استراتيجية أ، لكن لا تلمسها حتى بمرة واحدة في استراتيجية ب.

ما الفرق؟ هو نسبة الفوز إلى العائد. الاستراتيجية ذات معدل فوز مرتفع وعائد منخفض، الرفع المالي فيها مغرٍ جدًا؛ أما الاستراتيجية ذات معدل فوز منخفض وعائد مرتفع، فهي فخ. معادلة كيلي تساعدك على حساب أقصى رافعة مالية مثلى، وهي في الأساس تضعك أمام توازن بين المخاطر والعائد بحيث لا تتعرض للإفلاس.

لذا، في المرة القادمة التي تفكر فيها "هل أرفع الرافعة أم لا"، لا تنظر فقط إلى النسبة المئوية في حسابك، بل إلى طبيعة استراتيجيتك نفسها.