يشهد سوق البيتكوين في عام 2026 تغيرا جذريا. منطق التسعير الذي كان يدور حول دورة النصف بدأ يفشل. بدلا من ذلك، هناك تحول كبير في قوة التسعير من أحداث التكنولوجيا الداخلية إلى السيولة الكلية الخارجية.

وبالحديث عن الأدلة على هذا التحول، يقدم تقرير أبحاث غرايسكل في نهاية عام 2025 إشارة واضحة جدا. مؤشر منحازة خيارات البيتكوين اخترق الرقم 4، وهو ما يعادل أدنى مستوى في الدورة في نهاية عام 2022. بعبارة أخرى، ضغط المبيعات في السوق قد انتهى تقريبا. القوة الحقيقية التي يمكن أن تدفع الموجة التالية من السوق لم تعد توزيع الشرائح التقنية، بل بيئة السيولة الكلية.

ما رأيك في ذلك؟ خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هو أمر أساسي. يقدر السوق الآن احتمال بنسبة 87٪ أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر 2025. التاريخ يتحدث - في جولة تخفيض أسعار الفائدة لعام 2020، ارتفع البيتكوين من 3,800 دولار إلى 69,000 دولار. المنطق وراء ذلك بسيط: إذا كانت السيولة ضعيفة، فإن الأصول المخاطرة تكون سهلة البحث.

حدث كبير آخر هو قانون هيكلية سوق الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. ماذا يعني إذا تم توقيع هذا القانون فعليا ليصبح قانونا في أوائل عام 2026؟ وهذا يعني أن حوالي 2.3 تريليون دولار من صناديق إدارة الأصول التقليدية لديها قنوات قانونية للدخول. كانت هذه المؤسسات لديها مخاوف بشأن الإطار القانوني من قبل، وبمجرد الانتهاء من هذا الجزء، سينكسر الجليد المتعلق بتخصيص الأصول الرقمية فعليا.

والأكثر إثارة للاهتمام هو أن هيكل السوق نفسه يتغير. تواصل مؤسسات مثل بلاك روك وفيديليتي الشراء من خلال صناديق المؤشرات المتداولة، مما يقلل من الارتباط بين البيتكوين والأسهم الأمريكية والذهب من 0.8 إلى 0.3. هذا ليس تغييرا بسيطا - فهو يعني أن البيتكوين يتطور تدريجيا ليصبح فئة أصول مستقلة نسبيا، بدلا من أن يتبع فقط اتجاه الأسهم الأمريكية.

مجتمعة، لا يحتاج البيتكوين في عام 2026 إلى الاعتماد على النصف للوصول إلى مستويات قمومة جديدة. السيولة الكلية، ودعم السياسات، والتغيرات في هيكل التخصيص المؤسسي تكفي لدفع السوق بمفرده. المخاوف من أن يتلاشى تأثير النصف قد طغت عليها قوى أكبر.