هل تريد فهم الاتجاه الحقيقي لإيثريوم؟ النظر فقط إلى مخطط الشموع غير كافٍ. عليك أن تربط بين التحليل الفني وبيانات السلسلة بشكل صحيح.

مؤخرًا، كشفت بيانات السلسلة عن ظاهرة مثيرة للاهتمام: من جهة، المؤسسات تعدل مراكزها، ومن جهة أخرى، مشاعر المستثمرين الأفراد باردة جدًا وكأنها في جليد. من الأصح أن نثق بمن يقول الحقيقة من البيانات.

**ماذا يفعل كبار المستثمرين**

عناوين المحافظ التي تمتلك أكثر من 1 مليون إيثريوم زادت خلال هذا الأسبوع بنسبة 2.3%، أي حوالي 24 مليون إيثريوم. يبدو الأمر كبيرًا، لكن معدل النمو أقل بنسبة 40% مقارنة بأعلى مستوى في ديسمبر. في الوقت نفسه، التدفقات الخارجة من البورصات استمرت لمدة 5 أيام متتالية، بمتوسط صافي تدفق يومي قدره 1.8 مليون إيثريوم. ماذا يعني ذلك؟ أن كبار المستثمرين بالفعل يخزنون الأصول، لكن حماستهم تتراجع.

**الحقيقة وراء بيانات ETF**

صناديق إيثريوم الفورية في الولايات المتحدة شهدت تدفقات خارجة صافية بقيمة 5.33 مليار دولار. من بينها، كانت GrayScale ETHE تمثل 67% من التدفقات الخارجة في يوم واحد. الأموال تتراجع، وهذا يضغط على السعر. لكن هناك تفصيل سهل أن يُغفل عنه — حجم التدفقات الخارجة من ETF وانخفاض السعر ليسا مرتبطين تمامًا. بمعنى آخر، الهبوط الظاهر قد لا يكون شديدًا كما يبدو.

**سوق العقود الآجلة يفرج عن الضغوط**

العقود غير المفتوحة لا تزال عند مستوى مرتفع قدره 38 مليار دولار، لكن معدل التمويل أصبح محايدًا (±0.01%). مخاطر الرافعة المالية أقل بشكل واضح مقارنة بديسمبر. إذا استمر معدل التمويل في الاستقرار، فاحتمالية حدوث انهيارات مفاجئة على نمط "الشراء بكثرة" ستنخفض بشكل كبير.

**نظرة شاملة**

على الرغم من أن الظروف قصيرة الأجل تميل إلى الهبوط، إلا أن عمليات تخزين الكبار من المستثمرين مع تصفية مخاطر العقود الآجلة تساهم في دعم إيثريوم. هناك مؤشر مهم يجب مراقبته — إذا جمعنا نسبة زيادة كبار المستثمرين، وصافي التدفقات الخارجة من البورصات، ومعدل التمويل للعقود الآجلة، وإذا عاد هذا المؤشر إلى أكثر من 0.5، فغالبًا لن يكون الانعكاس بعيدًا.