استراتيجية السيولة تتفوق على عمالقة التكنولوجيا، لكن لماذا لايزال مايكل سايلور قلقًا بشأن سعر السهم

استراتيجية مؤسسها مايكل سايلور نشر مؤخرًا على منصة X مجموعة من البيانات، مدعيًا أن متوسط حجم تداول أسهم الشركة خلال 30 يومًا مقارنةً بقيمتها السوقية وصل إلى 7.2%، متجاوزًا بكثير شركات التكنولوجيا الكبرى مثل تسلا (2.3%)، إنفيديا (0.7%)، ميتا (0.8%) وغيرها. هذا المقارنة لافتة حقًا، لكن القصة الكامنة وراءها أكثر إثارة للاهتمام.

المعنى الحقيقي لبيانات السيولة

ما هو نسبة التداول إلى القيمة السوقية

نسبة التداول إلى القيمة السوقية (Turnover Ratio) هي مؤشر مهم لقياس سيولة الأسهم. كلما ارتفعت النسبة، دل ذلك على أن حجم التداول اليومي أكبر بالنسبة لقيمة الشركة، مما يعكس نشاطًا أكبر للسهم. نسبة 7.2% التي تظهرها استراتيجية تعني أن متوسط حجم التداول خلال 30 يومًا يعادل 7.2% من إجمالي قيمتها السوقية، وهو أمر نادر في سوق الأسهم الأمريكية.

بالمقارنة، تسلا، كواحدة من أكثر الأسهم التكنولوجية نشاطًا عالميًا، نسبة التداول لديها تبلغ فقط 2.3%. إنفيديا وميتاف وغيرها من الشركات الرائدة في مجال الرقائق والتكنولوجيا تتراوح نسبها بين 0.2% و0.8%. هذا يدل على أن سيولة سهم استراتيجية تتجاوز بكثير العديد من عمالقة التكنولوجيا.

لماذا سيولة استراتيجية عالية جدًا

وفقًا لمايكل سايلور، السبب هو أن “البيتكوين يجعل استراتيجية أكثر سيولة”. هذا التفسير منطقي إلى حد كبير. باعتبارها أكبر شركة مدرجة تمتلك حيازات من البيتكوين على مستوى العالم، فإن سعر سهمها مرتبط بشكل كبير بسعر البيتكوين. سوق البيتكوين يتداول على مدار 24 ساعة ويتميز بتقلبات عالية، مما يجذب العديد من المستثمرين الذين يتداولون بشكل متكرر للاستفادة من تحركات البيتكوين، وبالتالي يشاركون في تداولات استراتيجية بشكل مكثف.

بالمقابل، تسلا، إنفيديا، وغيرها من الشركات التكنولوجية التقليدية، رغم وجود العديد من المستثمرين المحتفظين بأسهمها، فإن دوافع التداول غالبًا ما تكون مستندة إلى أساسيات الشركة وتحليل التقنية، وتقلباتها أقل، مما يقلل من وتيرة التداولات.

التناقض بين السيولة العالية وأداء سعر السهم

يبدو أن استراتيجية تتفوق على عمالقة التكنولوجيا من حيث السيولة، لكن المعلومات المرتبطة تكشف عن واقع محرج:

سعر سهم استراتيجية انخفض بنسبة 47.5% في 2025، مسجلاً أول انخفاض متواصل لمدة 6 أشهر منذ اعتمادها استراتيجية الاحتفاظ بالبيتكوين. هذا يتناقض بشكل صارخ مع لقب “الأكثر سيولة”.

السيولة العالية لا تعني بالضرورة عائد استثمار جيد

هناك فهم مهم يجب توضيحه: السيولة العالية تعني سهولة الشراء والبيع، لكنها لا تعني بالضرورة أن الاستثمار جيد. في الواقع، السيولة العالية غالبًا ما تكون مصحوبة بتقلبات عالية. سعر سهم استراتيجية يتأرجح بشكل حاد مع تقلبات سعر البيتكوين، مما يجذب المتداولين على المدى القصير والمستثمرين في عمليات التحوط، مما يرفع حجم التداول.

لكن من منظور الاستثمار طويل الأمد، فإن هذه السيولة العالية قد تكون إشارة تحذيرية. فهي تعكس تراجع ثقة السوق في استراتيجية “البيتكوين الممزوجة بالرافعة المالية” التي تتبعها. المستثمرون يميلون إلى التداول المتكرر لمحاولة التقاط تقلبات قصيرة الأمد، بدلاً من الاحتفاظ بأسهم لفترة طويلة.

التكاليف الخفية لتخفيف الأسهم

كما أشار بعض التقارير، أن استراتيجية تجمع أموالها من خلال إصدار أسهم جديدة بشكل متكرر لشراء البيتكوين. على الرغم من أن ذلك أدى إلى تراكم البيتكوين بسرعة، إلا أنه أدى أيضًا إلى تخفيف حقوق المساهمين الحاليين. مع كل إصدار جديد للأسهم، يتم تقليل قيمة كل سهم من حصة الشركة.

هذا يفسر لماذا، حتى مع ارتفاع سعر البيتكوين، فإن أداء سعر سهم استراتيجية لا يزال غير مرضٍ. المساهمون يواجهون معضلة: فبينما قيمة البيتكوين التي يملكونها ترتفع، فإن حقوقهم في الأسهم تتعرض للتخفيف المستمر.

إشارات السوق وراء ذلك

في بداية عام 2025، توقع مايكل سايلور أن يصل سعر البيتكوين إلى 150,000 دولار بنهاية العام، لكنه في النهاية ظل يتداول حول 88,000 دولار. هذا الخطأ في التوقع يعكس بشكل واضح شكوك السوق في تقييمه.

وراء السيولة العالية لاستراتيجية، يكمن تقييم السوق للمخاطر والعائد من استراتيجية “استبدال الأسهم بالبيتكوين”. السيولة العالية تتيح للمستثمرين الدخول والخروج بسرعة، وهو ما يعكس نوعًا من “مخرج الطوارئ”.

الخلاصة

سيولة تداول استراتيجية تتفوق بشكل كبير على عمالقة التكنولوجيا، وهذا صحيح. لكن هذه البيانات لا يمكن أن تبرر قيمة استثمارية. فسيولة عالية قد تشير إلى نشاط مضاربين غير مستقرين وعدم يقين السوق. السيولة القوية تعني سهولة التداول، لكنها أيضًا تعني أن الكثيرين يحاولون جني الأرباح بسرعة خلال عمليات البيع الجماعي.

الأهم ليس القدرة على الشراء والبيع بسرعة، بل العائد على المدى الطويل. من هذا المنظور، قصة استراتيجية لا تزال في بدايتها، وتقييم السوق النهائي لم يتشكل بعد.