هل سيساعد تقنين القنب في الولايات المتحدة شركة Canopy Growth و Aurora Cannabis؟

التغير الأخير في السياسة: ماذا تغير؟

شهد مشهد صناعة القنب تغيرًا كبيرًا مؤخرًا. أمر الرئيس ترامب التنفيذي الذي نقل القنب من التصنيف 1 إلى التصنيف 3 يمثل لحظة حاسمة لأسهم الماريجوانا الأمريكية والقطاع الأوسع. هذا التصنيف الجديد له تبعات عملية فورية: يمكن للشركات الآن الوصول بسهولة أكبر إلى الخدمات المصرفية التقليدية وخصم نفقات الأعمال مثل أي شركة كبرى—مزايا كانت تبدو مستحيلة قبل بضعة أشهر.

للتوضيح، كانت المواد المصنفة في الجدول 1 تُجمع مع الهيروين كمواد محظورة بشدة ولا تستخدم طبيًا. يعترف التصنيف 3 بوجود تطبيقات طبية ويُظهر مخاطر أقل للإدمان. على الورق، يفتح هذا الأبواب أمام Canopy Growth (NASDAQ: CGC) و Aurora Cannabis (NASDAQ: ACB)، القائدتين الكنديتين في صناعة القنب اللتين طالما نظرتا إلى التوسع في السوق الأمريكية.

لماذا لا تزال شركتا الماريجوانا الرائدتان تواجهان تحديات

لكن هنا حيث تتصادم الواقع مع التفاؤل. على الرغم من الانتصار التنظيمي، لا تزال غير قانونية على المستوى الفيدرالي العقبة الأساسية. قيود التجارة بين الولايات تعني أن السوق الأمريكية لا تزال مجزأة بدلاً من موحدة. وهذه مشكلة لا يمكن لأي من Canopy Growth أو Aurora Cannabis التغلب عليها فقط باستراتيجية ذكية.

تقدم Aurora Cannabis تحديًا آخر: فهي حاليًا تفتقر إلى أي حضور تجزئة أو توزيع ذي معنى في أمريكا. بينما وسعت الشركة من خلال عمليات الاستحواذ في كندا، فإن خطة العمل تلك لا تضمن النجاح هنا. فكر في سجل Aurora نفسه—حتى كقائد سوق في بلدها مع وجود تشريع كامل، سجلت الشركة سنوات من الخسائر وضعف الأداء المالي. لماذا نفترض أنها ستزدهر في بيئة تنظيمية أقل تساهلاً مع منافسين أكثر؟

يبدو أن Canopy Growth في وضع أفضل بفضل شركتها الفرعية Canopy USA، مما يمنحها على الأقل موطئ قدم في سوق القنب الأمريكي. ومع ذلك، فإن هذه الميزة لا تتعدى ذلك. لا تزال الشركة تواجه نفس القيود القانونية الفيدرالية وستواجه منافسة متزايدة من لاعبي القنب الراسخين والوافدين الجدد الذين يطاردون عدد السكان الأكبر في الولايات المتحدة.

الواقع السوقي لأسهم الماريجوانا الأمريكية

التوتر الأساسي هو هذا: نعم، يمكن أن يتفوق سوق القنب في أمريكا على سوق كندا ببساطة من حيث حجم السكان. لكن تلك الفرصة الضخمة تجذب منافسين أكثر تمويلًا وتوجيهًا من Canopy Growth أو Aurora Cannabis. لم تحل التشريعات وحدها تحديات قطاع القنب في كندا—فالتخمة، وضغوط الهوامش، وضغوط التوحيد لا تزال قائمة. من المحتمل أن تتبع الولايات المتحدة نمطًا مشابهًا، ولكن مع رهانات أعلى ومنافسة أشد.

التطورات التنظيمية الأخيرة لا تمحو هذه الاقتصاديات الأساسية. للمستثمرين الذين يفكرون في أسهم القنب الآن، فإن هذا الإنجاز السياسي الأخير يستحق الاعتراف—لكن لا ينبغي أن يطغى على التحديات الكبيرة التي يتعين على هاتين الشركتين التنقل فيها قبل أن تصبحن حالات استثمارية جذابة.