القاعدة القديمة في سوق الفضة تتلاشى.

السبيكة الفضة الفورية أصبحت أغلى بنسبة 7% من سعر العقود الآجلة لمدة سنة. هذا الرقم قد لا يبدو كبيرًا، لكنه يكفي لكشف الوهم الكامل للسوق. صرح خبراء الصناعة بصراحة: "هذه القيمة السلبية العميقة غير منطقية على الإطلاق."

علينا أن نفهم أولاً المنطق الطبيعي. وفقًا لأساسيات السوق المالية، يجب أن يكون سعر العقود الآجلة أعلى — فبالطبع يجب احتساب رسوم التخزين، والتأمين، وتكاليف التمويل. لكن الآن العكس هو الصحيح، فالسبيكة الفورية أغلى. هذه ليست تقلبات صغيرة، بل صراخ السوق.

**لماذا يحدث هذا؟ كلمتان: النقص.**

السبيكة الفورية للفضة تواجه نقصًا حادًا. هذا الأمر يهدد بإحداث ثورة في نظام تشغيل السوق بأكمله.

على مدى العقود الماضية، كان السوق يعتمد على تبادل المبادلات. البنوك، والمصنعون، والمستخدمون الصناعيون، والمستثمرون كانوا يتبادلون الفضة دون الحاجة إلى نقود حقيقية، فقط عبر عقود ورقية يمكنها إتمام عمليات البيع والشراء بكميات كبيرة. سوق الفضة المادي في لندن والأسواق المالية في نيويورك كانت مرتبطة ارتباطًا وثيقًا. لكن الآن؟ المشترون لم يعودوا يقبلون بهذا الأسلوب. هم لا يريدون وعودًا ورقية، بل يريدون تسليمًا حقيقيًا للفضة. مع هذا التحول، يتعين على السوق أن يفتح نمط النقل عبر المناطق العالمية، مما يزيد التكاليف بشكل حاد.

**ما مدى وزن الفضة المادية؟ وما مدى غلاءها؟**

مليون دولار من الفضة، رقم قد لا يبدو كبيرًا، لكنه يكشف عن نفسه عند التنفيذ — يزن مئات الكيلوغرامات. عدة قضبان فضة سميكة، يجب أن تُخزن في خزائن متخصصة، وتُؤمن بأعلى مستوى من التأمين، وتُحكم أنظمة الأمان. كم تبلغ تكلفة الاحتفاظ بمثل هذا؟ ببساطة، الحساب يوضح ذلك. هذا العتبة العالية تبرز مدى سخافة هامش الربح بنسبة 7% على الفضة الفورية. لماذا لا يتحمل المستثمرون هذه التكاليف ويطالبون بالفضة الحقيقية؟ الجواب الوحيد هو: فقدوا الثقة تمامًا في العقود الورقية.

**الأمر أكثر إيلامًا.**

السوق مدعوم بمستوى هائل من الرافعة المالية. قال ميركس كلمة واحدة تنبه الحالمين: حجم العقود المالية للـ"فضة الورقية" في سوق لندن قد يكون 100 مرة حجم الفضة القابلة للتسليم الحقيقي. مئة مرة.

هذه الرقم يحمل معنى ثقيلًا جدًا. بمجرد أن يطالب المستثمرون الذين يحملون الفضة الورقية بسحبها، ستنهار هذه الحالة غير المتوازنة تمامًا. عندها، قد تتفجر سوق تصفية مفاجئة في لحظة. النظام المالي للفضة بأكمله مبني على خيط رفيع، مجرد لمسة خفيفة قد تكسره.

العلامات على ذلك أصبحت أكثر وضوحًا: السوق يتغير. من الثقة في الألعاب الورقية، إلى السعي وراء الأصول الحقيقية. هذه ليست قصة الفضة فقط، بل تعكس تغيرات جذرية في ثقة سوق السلع الأساسية بأكملها.