سوق السلع كان نشطا مؤخرا. في 26 ديسمبر، تجاوزت عقود شنغهاي الآجلة للنحاس بقوة 99,000 يوان/طن، وهو أعلى مستوى تاريخي جديد، على بعد خطوة واحدة فقط من علامة 100,000 يوان. وفي الوقت نفسه، يتقلب سعر الذهب الدولي على مستوى عال، وقد شكلت المعدنان الثمينان الرئيسيان والمعادن الصناعية حالة من الرقص بنفس التردد، مما غير تماما منطق الاستثمار في السلسلة الصناعية.

**الدفع الثلاثي لارتفاع أسعار النحاس**

دعونا نتحدث أولا عن جانب الطلب. أصبحت صناعة الطاقة الجديدة أكبر محرك لاستهلاك النحاس، حيث يشكل الطلب على النحاس في المجالات الثلاثة للطاقة الكهروضوئية، وطاقة الرياح، والمركبات الجديدة 28٪. وما هو أكثر مبالغة هو أن كمية النحاس المستخدمة في المركبات الجديدة تفوق حوالي أربعة أضعاف كمية المركبات التقليدية التي تعمل بالوقود التقليدي، مما يدفع مباشرة أكثر من مليوني طن من استهلاك النحاس الجديد. ماذا تعتقدين أن ذلك يعني؟ في عملية التحول العالمي للطاقة الجديدة، لم يعد الطلب على النحاس مجرد الإضافة على الكعكة، بل أصبح ضرورة.

ماذا عن جانب العرض؟ لقد تم تقييد القدرة الإنتاجية الجديدة لمناجم النحاس، ولم يواكب معدل نمو الإنتاج معدل توسع جانب الطلب، والفجوة بين العرض والطلب تزداد اتساعا يوما بعد يوم. علاوة على ذلك، من منظور البيئة الكلية، تعزز سياسات التيسير العالمي وضعف الدولار الأمريكي السمات المالية للنحاس والأموال المؤسسية التي تدخل السوق لرفع الأسعار. ارتفع سعر قادة الصفائح المطلية بالنحاس للمرة الثانية في ديسمبر، ومن المتوقع أن تنمو صناعة لوحات مطبوعات مطبوعة بمعدل سنوي متوسط قدره 5.2٪ من 2024 إلى 2029، مدفوعة بموجة الذكاء الاصطناعي التي توفر دعما طويل الأمد لمؤسسات معالجة النحاس في المراحل الأولى.

**كيف يمكن ل 16 شركة أن تستفيد منه**

الصنابير المعتمدة على الموارد هي الأكثر مباشرة. شركة جيانغشي للنحاس (600362)، بصفتها الرائدة في صناعة النحاس المحلية، تمتلك أكثر من 20 مليون طن من احتياطيات النحاس وقدرة إنتاج النحاس الكاثودي تبلغ 2.1 مليون طن. عندما ارتفع سعر النحاس، ارتفعت أرباح الناس في الصهر والمعالجة، وفي 26 ديسمبر، ارتفع بأكثر من 10٪ خلال ثلاثة أيام تداول. تعد شركة زيجين للتعدين (601899) لاعبا مزدوجا في مجال الذهب + النحاس، حيث تجاوزت احتياطيات الذهب 7,000 طن، وحققت صافي ربح قدره 37.864 مليار يوان في الأرباع الثلاثة الأولى، وزيادة سنوية بنسبة 55٪، واستفادت الزيادة الكاملة في الترتيب المتعدد المعدني المناسب.

بصفتها عملاقا عالميا في مجال المعادن المعدنية، أنتجت شركة لويانغ موليبدينوم (603993) 543,400 طن من النحاس في الأرباع الثلاثة الأولى، بزيادة قدرها 14٪ على أساس سنوي، كما أن ارتفاع أسعار النحاس والكوبالت والموليبدينوم وغيرها من السلع دفع صافي الربح إلى زيادة بنسبة 72.61٪ على أساس سنوي، وكان توزيع الموارد الخارجية مثاليا. كما أصدرت يونان للنحاس (000878) وتونغلينغ المعادن غير الحديدية (000630)، وهما شركتان لدمج صهر النحاس في المنطقة الجنوبية الغربية والوسطى، مرونة أداء مدفوعة بأسعار النحاس والطلب على الطاقة الجديدة.

تعتمد مؤسسات المعالجة على التسعير + التحوط لتثبيت الأرباح. تعد السبائك الكهربائية (300697) الرائدة في قضبان الحافلات، حيث تثبت الأرباح من خلال نموذج التسعير وطريقة التحوط "المواد الخام + رسوم المعالجة"، كما أدى ارتفاع أسعار النحاس إلى توسع الإيرادات. تمتلك شركة جينغيي المحدودة (002295) حصة سوقية تبلغ 12٪ من أنابيب النحاس الدقيقة، كما أن أنابيب النحاس الأنثوية عالية الكفاءة قد قطعت سلسلة توريد العاكس الرأسي، كما أن ترقيات الذكاء الاصطناعي وPCB فتحت مجالا جديدا للنمو.

تعد شركة هايليانغ المحدودة (002203) رائدة عالميا في معالجة النحاس، حيث يبلغ إنتاجها السنوي أكثر من مليون طن من مواد معالجة النحاس، وقد تم الاعتراف بمنتجات مثل رقائق النحاس المطلي بالنيكل للبطاريات الصلبة من قبل شركات خلايا البطاريات الرائدة. تستخدم شرائط النحاس الدقيقة من شركة تشوجيانغ للمواد الجديدة (002171) في اتصالات الجيل الخامس، كما يتم تركيب موصلات نحاسية ذات أشكال خاصة في الهندسة البحرية، مع زيادة صافي أرباح قدرها 2089٪ في الأرباع الثلاثة الأولى، بالإضافة إلى أسعار النحاس والرنين عالي المستوى.

في اتجاه المعادن الثمينة، تعد شاندونغ للذهب (600547) الرائدة محليا في الذهب، حيث ينتج سنويا يزيد عن 40 طنا من الذهب، كما أن ارتفاع أسعار الذهب يزيد مباشرة من أرباح أطنان المناجم، كما أن التوسع الخارجي يتسارع. تمثل تشيفنغ جولد (600988) أكثر من 50٪ من المناجم الخارجية، وتكلفة الصيانة الكاملة أقل من 1,200 دولار لكل أونصة، مع مزايا تكلفة واضحة، كما أن ارتفاع أسعار الذهب يدفع الأداء مباشرة إلى الأعلى. تتمتع CICC Gold (600489) بخلفية مؤسسية مركزية، واحتياطيات كافية من مناجم الذهب، ونمو مستقر في إنتاج الذهب، كما ارتفع سعر سهمها بأكثر من 100٪ خلال العام.

هناك أيضا بعض اللاعبين المتنوعين الذين يشاركون الكعكة أيضا. تشمل شركة شياوتشنغ تكنولوجي (300139) الذهب والطاقة الكهروضوئية والدوائر المتكاملة ومناجم النحاس الأفريقية، وتخطط لإنتاج 60,000 طن في النصف الثاني من عام 2025، مع تشكيل أسعار النحاس والذهب نظام الدفع الثنائي. على الرغم من أن شركة جياوزو وانفانغ (000612) معروفة بالألمنيوم، إلا أن صافي أرباحها في الثلاثة أرباع الأولى بلغ 906 ملايين يوان، بزيادة بنسبة 71٪ على أساس سنوي، وتخطط لشراء 10 ملايين طن من قدرة إنتاج الألومينا لفتح سلسلة الصناعة بأكملها، كما أن الطلب على النحاس والألمنيوم متداخل بشكل كبير. تم إطلاق قدرة إنتاج منجم النحاس والكوبالت في شنغتون (600711) في الخارج، وتم دمج أسعار النحاس والطلب على الطاقة الجديدة لدفع نمو الأداء. تتمتع شركة سيلفر نيوفيروس ميتالز (601212) بتصميم متعدد المعادن من النحاس والفضة والذهب، كما تمتلك 13٪ من أسهم أكبر شركة تعدين للبلاتين والبلاديوم في العالم، وهو أمر يمثل ميزة مزدوجة.

**يجب أيضا أن تنتبه للمخاطر**

بالطبع، ليس كل شيء جيدا تماما. قد تتراجع أسعار النحاس على المدى القصير، وإذا لم يكن الطلب على الطاقة الجديدة أقل من التوقعات، فسيؤثر ذلك على الطلب طويل الأمد، وقد تؤدي تغييرات السياسات أيضا إلى اضطراب الوضع. من الضروري البقاء يقظين تجاه هذه التغيرات وتتبع التغيرات في السوق بشكل ديناميكي.

بشكل عام، تشكل هذه الجولة من التعزيز المتزامن لأسعار النحاس والذهب فائدة متعددة المستويات من تعدين الموارد إلى المعالجة العميقة في السلسلة الصناعية. يتمتع القادة المعتمدون على الموارد بفوائد مباشرة من ارتفاع أسعار السلع، وتقوم مؤسسات المعالجة بتثبيت الأرباح من خلال آليات التسعير والتحوط الناضجة، كما تكتسب المؤسسات ذات الصلة في سلسلة صناعة الطاقة الجديدة زخم نمو في توسع الطلب. تستفيد المعادن الثمينة من الطلب على ملاذ آمن ودعم شراء الذهب من البنوك المركزية. وقد جلب هذا الوضع من رنين الخطوط الرئيسية متعدد الخطوط مرونة واضحة في الأداء للشركات المدرجة في السلسلة الصناعية.