ارتفاع اليوان الصيني، واستقرار البيتكوين: لماذا لم يدعم انخفاض الدولار العملة المشفرة؟

مع اقتراب نهاية عام 2025، يشهد السوق المالي العالمي مشهدًا نادرًا جدًا ومتناقضًا للغاية. من ناحية، يتراجع الدولار الأمريكي بشكل ملحوظ، مقابل ارتفاع سريع في سعر صرف اليوان الصيني، الذي وصل إلى أعلى مستوى له منذ عام ونصف. في الوقت نفسه، تشهد الأصول التقليدية كالمعادن الثمينة مثل الذهب والفضة إعادة تقييم تاريخية لقيمتها، حيث تتجاوز أسعارها المستويات القياسية، مع ارتفاعات متكررة. ومع ذلك، في هذا الاحتفال الكلي الذي كان من المفترض أن يمهد الطريق للعملات المشفرة، يظل البتكوين أحد الأبطال، غائبًا عن المشهد، حيث يتأرجح سعره في نطاقات حاسمة دون أن يحقق تقدمًا.

هذا السيناريو الكلاسيكي، الذي يُعتبر درسا في التوقعات الصاعدة — ضعف الدولار، وارتفاع الأصول الآمنة — يبدو أنه لا ينطبق على البتكوين. السوق يطرح سؤالًا: لماذا لم تؤدِ الارتفاعات الحادة في اليوان وانخفاض الدولار إلى إشعال سوق الثيران للعملات المشفرة كما حدث في السابق؟ هل وراء ذلك مجرد خلل مؤقت في السوق، أم هو تحول هيكلي أعمق؟

الخلفية الكلية

لفهم مأزق البتكوين، يجب أن نلقي نظرة على السرد الكبير للأصول العالمية الحالية.

أولًا، يُعد ارتفاع اليوان الصيني بداية هذا المشهد. حيث اقترب سعر صرف اليوان مقابل الدولار في أواخر ديسمبر من مستوى 7.0 نفسيًا، مسجلًا أقوى مستوى له منذ مايو 2023. وراء هذا الزخم، يقف تجار التصدير الصينيون الذين يتنافسون على تحويل أرباحهم بالدولار إلى يوان في نهاية العام. يقدر المحللون أن أكثر من تريليون دولار من احتياطيات الشركات الخارجية قد تعود في النهاية إلى الصين. هذا الاتجاه ليس مجرد تعديل موسمي، بل هو نتيجة لعوامل متعددة تعمل معًا: علامات تعافي الاقتصاد الصيني، دورة خفض الفائدة التي تتبعها الاحتياطي الفيدرالي، والدورة الذاتية التعزيز التي يخلقها ارتفاع اليوان. عندما يقل جاذبية الدولار، يتدفق رأس المال بشكل طبيعي نحو الأصول ذات إمكانات التقدير الأعلى.

وفي الوقت ذاته، يشهد سوق المعادن الثمينة رحلة “اكتشاف القيمة” بشكل أكثر جنونًا. حيث تجاوز سعر الذهب بشكل غير مسبوق 4500 دولار للأونصة، محققًا ارتفاعًا بنسبة 71% خلال عام 2025، مع زيادة في القيمة السوقية الإجمالية بنحو 13 تريليون دولار خلال عام واحد فقط. هذا ليس مجرد تدفق أموال، بل هو إعادة تقييم جذرية للمخاطر، والأمان، والقيمة طويلة الأمد التي يراها المستثمرون العالميون.

أما الفضة، فكانت أداؤها أكثر إثارة للدهشة. حيث قفز سعر الفضة الفوري في 27 ديسمبر إلى 76 دولارًا للأونصة، مسجلًا ارتفاعًا بنسبة 160% خلال العام. ومع ارتفاع الأسعار، اقتربت القيمة السوقية للفضة من 4.3 تريليون دولار، متجاوزة شركة أبل العملاقة، لتصبح ثالث أكبر أصل عالمي بعد الذهب (حوالي 31 تريليون دولار) وNVIDIA (حوالي 4.6 تريليون دولار). قوة الفضة تأتي من خصائصها المزدوجة: فهي من المعادن التقليدية لمواجهة التضخم، وتتمتع بطلب صناعي متفجر في مجالات الطاقة الشمسية، السيارات الكهربائية، مراكز البيانات الذكية، والرقائق الإلكترونية.

حتى الأصول الخطرة التقليدية أظهرت أداءً جيدًا، حيث سجل مؤشر S&P 500 الأمريكي أعلى مستوى له على الإطلاق، مما يعكس ثقة السوق في أرباح الشركات ومرونة الاقتصاد. في ظل هذا السوق الذي يحتفل فيه تقريبًا جميع الأصول الرئيسية، ويشهد موجة من الارتفاعات، يظل غياب البتكوين لافتًا بشكل خاص.

الذهب الرقمي

نظريًا، ضعف الدولار يجعل البتكوين المقوم بالدولار أرخص، مما يجذب المزيد من المشترين، وتزداد شعبية سردية “الذهب الرقمي” مع تصاعد مشاعر الحماية. ومع ذلك، الواقع مختلف تمامًا.

بينما تواصل الذهب والفضة تحقيق مستويات قياسية، يظل سعر البتكوين محصورًا بين 85,000 و90,000 دولار، مع محاولات فاشلة لاختراق 90,000 دولار عدة مرات. من حيث الأداء السنوي، انخفض سعر البتكوين بنحو 13%، وهو في طريقه لتحقيق أسوأ ربع سنة له خلال السنوات السبع الماضية. هذا الانحراف الواضح يجعل المراقبين يواجهون صعوبة متزايدة في تجاهله.

فما الذي يسبب هذا الانفصال؟

تقلص السيولة في نهاية العام وتدفق الأموال خارج المؤسسات: السبب الأول غالبًا هو انخفاض حجم التداول خلال عطلات نهاية السنة. قلة السيولة تزيد من تقلبات السوق، لكن لا توجد أموال كافية لدفع الاتجاهات. والأهم، أن تدفقات المؤسسات تتغير. وفقًا لبيانات SoSoValue، سجل صندوق ETF للبتكوين الفوري في الولايات المتحدة تدفقات خارجة لخمسة أيام تداول متتالية، بأكثر من 825 مليون دولار. هذا يشير إلى أن القوة الدافعة التي كانت تدفع السوق في بداية 2025 — وهي المستثمرون المؤسساتيون — بدأت تتراجع.

عدم اليقين في الأسواق الخارجية: الأسبوع الماضي، قامت بنك اليابان بشكل غير متوقع بأول رفع للفائدة منذ ثلاثين عامًا، رغم أن الين لم يرتفع بعد قرار رفع الفائدة، بل انخفض، مما زاد من حالة عدم اليقين المستمرة في الأسواق العالمية، وقلل من الرغبة في المخاطرة بشكل عام. في بيئة اقتصادية معقدة ومتقلبة، يفضل رأس المال الأصول ذات اليقين الأعلى.

اليقين يتفوق على الإمكانات: رأس المال يتجه الآن نحو “الوضوح” و”اليقين”. الذهب يمتلك تاريخًا طويلًا كملاذ آمن، والفضة مدعومة بطلب صناعي قوي، والأسهم تعتمد على الأرباح، والتوزيعات، وإعادة الشراء كقواعد للقيمة. بالمقابل، يوفر البتكوين “إمكانات” فقط. في المرحلة الحالية، السوق يفضل الوضوح على الاحتمالات المستقبلية. هذا يضع ضغطًا غير مسبوق على سردية البتكوين كأداة للتحوط الكلي.

الانقسامات المستقبلية

على الرغم من أن وضعية البتكوين الحالية محرجة، إلا أن ليس الجميع متشائمًا بشأن مستقبله. السوق يفسر الأمر بطريقتين مختلفتين تمامًا.

رأي يرى أن الأمر مجرد “تأخير وليس غياب” للسوق الصاعدة. بعض المحللين يتوقعون أنه مع عودة السيولة للسوق في يناير 2026، ومع وضوح مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، ستنتقل العوامل الكلية الحالية إلى سوق العملات المشفرة. بمجرد زوال الضغوط قصيرة الأمد، قد يشهد البتكوين موجة قوية من “التعويض”.

رأي آخر أكثر عمقًا، يرى أننا نشهد تحولًا عميقًا في النظام النقدي العالمي. رأي روبرت كيوساكي، مؤلف كتاب “الأب الغني والأب الفقير”، يعبر عن ذلك بشكل واضح. كيوساكي يعتبر أن تصرفات وارن بافيت، أحد أعمدة الاستثمار، تحمل إشارة مهمة. بعد سنوات من تجاهل الذهب، استثمرت شركة بيركشاير هاثاوي، بقيادة بافيت، في شركات التعدين، واحتفظت بكميات قياسية من السيولة، تجاوزت 340 مليار دولار.

تفسير كيوساكي هو أن تحول بافيت يشير إلى أن سوق الأسهم والسندات على وشك الانهيار، وربما يحدث ركود اقتصادي. وهو ينادي: “حان الوقت للاستماع إلى وارن بافيت، وشراء الذهب، والفضة، والبتكوين، والإيثيريوم.” في رأيه، البتكوين والإيثيريوم، مثل المعادن الثمينة، أدوات ضرورية لمواجهة “انهيار العملة” القادم. هذا الرأي يتوافق مع تعليقات السوق، التي ترى أن عندما يبدأ وارن بافيت في تبني الذهب، فإن الإشارة ليست إلى المعدن نفسه، بل إلى انهيار النظام النقدي الحكومي. من هذا المنطلق، توقف البتكوين مؤقتًا، هو مجرد استعداد لعاصفة أكبر قادمة.

الخلاصة

حتى نهاية 2025، يظهر السوق المالي العالمي لوحة نادرة من تباين أداء الأصول. ارتفاع اليوان وانخفاض الدولار لم يكونا بمثابة محفزات للبتكوين كما كان متوقعًا، بل أظهرا انفصالًا عن الأصول الآمنة التقليدية. هذا الانفصال هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل قصيرة الأمد: تقلص السيولة في نهاية العام، وتراجع تدفقات المؤسسات، وتركز السوق على “اليقين” في ظل حالة عدم اليقين.

أما المستقبل، فالبتكوين يقف عند مفترق طرق حاسم. هل سيتمكن من استعادة مكانته السوقية في بداية 2026، وقيادة موجة ارتفاع عنيفة؟ أم أن سردية كونه أداة للتحوط الكلي ستظل تتعرض للتحدي، وسيزيد الفارق بينه وبين الأصول التقليدية؟

لا أحد يعلم بعد. لكن المؤكد أن عام 2025 قد كسر العديد من القواعد السوقية. ارتفاع الذهب والفضة الأسطوري، وتوقف البتكوين المفاجئ في ظل الاتجاه الكلي، يعيد كتابة سيناريوهات الاستثمار بشكل مباشر. الآن، البتكوين هو ذلك “الغريب” الذي يراقب من بعيد، وهو يقف بهدوء على هامش المشهد، يراقب هذا التحول العالمي في رأس المال الذي يسببه ضعف الدولار، وينتظر لحظة حاسمة خاصة به.